记者丨孙永乐

编辑丨姜诗蔷 巫燕玲

近日，券商板块迎来脉冲式上涨行情。

6月22日，A股成交额达3.76万亿元，创历史次高，资金大举涌入大金融板块。券商板块当日50只个股全线飘红，财通证券等4只龙头涨停；23日，券商板块无惧大盘回调逆势走强，长江证券与华安证券涨停。24日至25日，这两只龙头股延续强势，接连涨停。

实际上，自5月以来券商板块便呈现显著的结构性分化，具备“科创属性”的个股备受资金青睐。

截至6月25日，间接重仓两大国产存储巨头的华安证券累计涨超115%，成为本轮行情的绝对龙头。紧随其后的长江证券涨幅也超过30%，国泰海通非银团队评价其“科创贡献位于行业前列、业绩加速释放，依托区位+投研优势，科创投资赋能成长”。

5月以来券商板块涨幅居前个股 来源：同花顺iFinD 截至6月25日

在券商板块强势行情的背后，一种有别于传统“牛市旗手”全面普涨的新估值逻辑正迅速凝聚市场共识——“买券商就是买科技”“投券商就相当于投打折的科技基金”。

政策利好源于上交所4月16日发布的《科创板股票发行与承销业务指引》，该指引明确了保荐机构相关子公司跟投制度，规定科创板保荐机构跟投比例为2%—5%。国盛证券研报指出，跟投制度有望绑定保荐机构与发行人的利益，让券商享受科创企业跟投收益，提高保荐水平。

21世纪经济报道也曾在《券商“科创属性”迎系统性重估》中报道称，具备“科创属性”的券商正依托“投行+投资+PE”资本绑定，深度参与硬科技企业的成长。据机构测算，在科创投资方面，券商2026年预计能释放的盈利弹性在200亿元以上。

近日，21世纪经济报道记者走访了财通证券上海业务总部，围绕“科创型财通”、上海业务总部定位、科创投资业务及“三投联动”模式等核心议题，对财通证券董事长章启诚、财通证券总经理助理兼财通证券资管董事长马晓立等高管进行了采访。

作为财通证券对接上海国际金融中心资源的桥头堡，上海业务总部不仅是其集团军作战的重要枢纽，更是观察其科创金融战略落地成效、印证当下热议的券商“科创属性”的生动样本。

“借势”上海开拓业务增量

目前，财通证券设立了北京、上海、重庆、深圳、海南五大业务总部。

“作为浙江省属券商，我们始终践行‘浙商浙企发展到哪里，财通服务就跟进到哪里’的发展理念，紧扣京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈、海南自贸港五大国家级战略高地布局总部，将金融资源精准对接国家重点发展区域的产业、科创与开放需求，打破地域壁垒、业务壁垒与资源壁垒，构建统一协同的运营体系。”财通证券董事长章启诚在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

五大业务总部错位发展、各展所长，其中，上海业务总部立足金融高地深耕资本市场核心业务。

据财通证券总经理助理、财通证券资管董事长马晓立介绍，目前在集团“一盘棋”总体布局中，上海业务总部已实现投行、投资、财富、期货、研究五大金融工具全覆盖，集聚了财通证券资管、财通基金、财通创新、永安期货等子公司以及财富、自营、投行、研究、上海分公司等业务单元，各子公司及业务单元在各自细分领域均建立起了核心竞争力及品牌特色。

“如果我们只待在浙江，就永远只能做一个区域性券商；但如果我们能借势上海，就有可能实现跨越式发展。”财通证券上海分公司总经理马宁强调，上海业务总部侧重增量开拓和前沿探索，比如跨境金融、绿色金融、科创金融这些新赛道，上海业务总部先试先行，跑通模式后再输出给其他区域。

财通证券上海业务总部的全业务单元覆盖，为“科创型财通”的三投联动、跨条线协同提供了有力支撑。据介绍，上海业务总部定期召开联席会议，牵头组织多种形式的业务交流活动，以企业服务为枢纽，聚焦江浙沪，深耕浙江、浙商，推动敏捷型组织的搭建，通过跨条线协同打破部门壁垒，实现资源高效整合。同时以客户为中心，充分发挥公司省属券商的平台和资源优势，围绕企业不同发展阶段的需求，推动全生命周期服务的落地。

科创型财通的“三投联动”模式

业界普遍认为，正是得益于“投资+投行+投研”的“三投联动”模式，券商才得以打通科创投资的全生命周期，进而推动科创业务迎来真正的“收获季”。

在南方财经论坛2025年会证券业年会上，财通证券党委书记、董事长章启诚曾在演讲中表示，公司正以“科创型财通”为引擎，激活科技金融动力源，奋力打造“科创型财通”，以“投资+投行+投研”三投联动为核心，构建全生命周期服务体系。

据财通证券相关业务负责人透露，公司“三投联动”模式成效显著：

一是投资端，另类子公司财通创新自2018年落地上海后，聚焦TMT、高端装备及医疗器械赛道，坚持“投早、投小、投硬科技”，盈利贡献稳居行业前列；私募子公司财通资本依托浙江托管基金优势，管理规模达1300亿元，深耕省内产业基金，并联合产业资本如吉利集团投资了宇树科技等前沿项目。

二是投行端，打造“科创型、共富型、国资型”投行，“专精特新”企业IPO辅导占比高达90%，累计保荐11家专精特新企业上市，新三板督导家数居全国第九、浙江第一。以全球制冰机龙头惠康科技为例，正是通过“三投联动”，最终助力其于5月在深交所成功敲钟上市。

三是投研端，研究所重点覆盖新科技赛道；资管公司则打造“一主两翼”业务格局，以权益、固收、量化、多资产等投资产品为基本盘，并大力发展ABS、REITs等投融联动业务以及匹配上市公司个性化需求的资本市场创新类业务，为个人与企业客户的全生命周期服务提供支撑。

券商科创业务迎来收获季

财通证券“三投联动”模式的成效，正是当前行业趋势的一个缩影：在硬科技企业IPO回暖、二级市场科创行情的催化下，券商的科创投资业务正在迈入较强的收益兑现期。

其中，投资是前端的“抓手”，券商通过另类投资子公司、私募子公司等在企业早期注入资本，以及按照政策要求强制跟投科创板上市企业；

投行是后端“出口”，券商帮助企业登陆科创板或港股上市，为企业提供IPO保荐、再融资、并购重组、顾问等资本市场服务；

投研则是系统的基座，券商通过深入研究筛选出具有高成长潜力的硬科技标的，同时为企业全生命周期的融资服务、财务顾问服务、保荐承销服务提供支持。

中金公司研报指出，在“三投联动”下，券商企业服务的商业模式从“通道保荐”转向对优质科技企业全生命周期的深度陪伴与生态共建，盈利模式从强周期性的手续费收入转向专业能力驱动的全生命周期价值挖掘。

据国泰海通研报预测，在科创投资方面，券商板块2026年预计能释放的盈利弹性或在200亿元以上。业绩贡献比较大的方向，分别为双创跟投、一级投资（直投）、PE管理（私募股权投资）。而在重点项目上，类似招商证券、华安证券投资长鑫科技而有显著弹性的案例并不多。

尤其在直投与PE方面，券商另类投资子公司、私募子公司虽整体利润占比不高，但弹性显著。2019—2025年平均利润占比为7%，而2025年合计贡献利润达136亿元，远超2024年的14亿元。

部分券商“另类+私募子公司”盈利贡献占比靠前，中大型券商靠前的有中金公司、财通证券、长江证券、国元证券、中信证券、华安证券，2019—2025年平均占比21%、18%、13%、13%、12%、12%。

整体来看，除了中金公司、中信证券两家头部券商外，占比靠前的券商均在浙江、湖北、安徽等科创布局领先的省份，地域优势明显。

财通证券“科创型财通”的实践印证，随着“三投联动”模式变革的深化，券商科创收益的兑现正步入快车道。

未来，伴随硬科技企业阵营的壮大与全周期金融服务的完善，科技与资本的良性循环将更加顺畅，资本市场也将迎来更具韧性的高质量发展。

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨黎雨桐