券商研报现“穿越”乌龙,AI投研折射合规漏洞|金舆之言

—— 第212期 ——

券商研报现“穿越”乌龙，AI投研折射合规漏洞

近日，方正证券一份地产行业研报出现“时间穿越”式低级错误，引发舆论聚焦。该研报将2024年6月7日国务院常务会议关于房地产领域的政策部署完整搬运，却错标为“2026年6月7日”的最新会议安排。

多家媒体报来源“Wind”的涉事行业周报截图

多家媒体综合业内人士观点指出，这份研报中的政策时序错乱问题，高度符合大模型“AI幻觉”的典型特征，即模型在生成文本时未能准确锚定时间戳，而是基于概率拼接了历史语料。截至目前，Wind、同花顺iFinD等金融平台已无法检索到涉事研报，方正证券未就此次研报出错一事做出公开回应。

多方拆解事件成因，

AI幻觉与审核缺位成核心争议

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事件发酵后，舆论追问乌龙根源，各方从技术归因、责任归属等多重维度展开分析。

《经济参考报》援引业内人士观点称，分析师使用AI工具抓取网络信息时，直接采信了被篡改时间的错误内容，未进行人工交叉核验，最终导致事实性错误的生成与传播。媒体提醒，AI极易成为错误信息的“放大器”，不实内容一旦被大模型抓取复用，便会衍生出新的错误文本，导致信息污染在互联网持续蔓延。

舆论共识指出，AI生成的“幻觉”内容能从草稿变为正式报告，质控环节的失守难辞其咎。《北京商报》援引专家观点表示，本次事件是“AI幻觉触发+人工审核欠缺+内控机制不足”的三重失效。《21世纪经济报道》援引金融科技人士观点指出，这种低级错误本质暴露了部分券商在追求研报高频产出时，事实核查机制的严重缺失，反映出卖方研究过度依赖自动化手段而弱化人工把关的现状。有合规人士强调，尽管无明文禁止使用AI，但AI仅是工具，最终责任必须由签字分析师与机构承担，这是证券研究不可动摇的合规底线。

此外，亦有观点关注研报出错的实际影响。《国际金融报》表示，研报时间出错不仅误导投资决策，还可能扰动市场定价。此类“时空穿越”式乌龙，损害的是机构长期积累的公信力，甚至可能对资本市场的正常运行秩序构成干扰。

研报差错频发折射行业痛点，

监管趋严倒逼合规升级

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此番风波并非孤例，而是近年来券商投研业务合规问题频发的缩影。从“有偿吹票”等利益输送丑闻，到分析师违规私自荐股，再到此次AI引发的信息失真，均折射出部分机构在合规文化建设上的深层短板。

从行业整体看，因研报审核把控不严而遭监管“亮剑”的案例不在少数。仅在近期，光大证券便因未能有效防范发布研报与其他业务的利益冲突被出具警示函；华安证券研究所负责人因未能有效规范研究所个别工作人员执业行为被出具警示函；深圳证监局亦对某证券分析师在执业期间泄露未发布研究报告观点的行为作出处罚。这些案例共同指向一个痼疾：在规模扩张与业绩压力增大的当下，券商机构研报质量与合规审核的防线屡屡被侵蚀。

针对投研领域的乱象，监管层持续加码整治。2月，沪深交易所同步修订指引，细化证券公司出具投资价值研究报告的违规情形；深交所也细化对投资价值研究报告内部质量审核以及合规审查的要求。《北京商报》指出，放眼全行业，当前券商AI投研正处于高速普及期，但监管规则、行业标准、风控体系等尚处于缺乏统一规范、硬性约束和追责机制的发展阶段。在6月举办的2026陆家嘴论坛上，证监会表示将适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见，依法从严打击利用人工智能非法荐股，甚至利用人工智能造谣传谣、违法交易等乱象。

筑牢AI投研风控防线，

人机协同强化声誉风险管理

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面对AI技术深度渗透投研领域的行业趋势，券商机构需正视技术工具的两面性，不宜只单纯追求产出效率，而应将合规意识与人工审核的刚性约束前置，构建“人机协同”的风险防火墙。

一方面，应夯实人工审核的核心地位，建立严格信源回溯与关键信息的人工复核机制。针对政策表述、核心数据等信息，应禁止AI直接生成输出，需由分析师通过权威渠道逐条交叉验证并标注原始出处。

另一方面，需优化内部合规管理流程，明确AI使用规范与责任归属。券商机构可考虑制定AI辅助研报撰写内部指引，界定AI在数据整理、初稿框架等环节的辅助边界；同时，需重申署名分析师作为研报内容“第一责任人”的职业义务，确保后期责任可追溯。

只有让合规驾驭速度，才能以稳定性应对当前技术变革带来的不确定性，维护好舆论对券商投研品牌的持久信任。

本期作者

主任舆情分析师王李西子