在国泰海通的研判里，支撑 A 股走出长牛、慢牛、转型牛的各类条件已经逐步成型。产业转型叠加 K 型经济分化，拉高了普通人看懂本轮牛市的门槛，短期波动只能算作市场阵雨，震荡过后指数依旧能刷新高点。

财报测算显示机构把全年 A 股盈利增长预期上调至 10.6%，盈利改善是本轮行情核心支撑。二三季度市场上行动力充足，存在创新高机会，等到四季度则需要降低预期，操作上以稳为主。

配置层面不存在彻底的风格切换，新兴科技依旧是全年主线。三季度可以同步布局两类标的，一类是高成长新经济企业，另一类是完成产业升级的传统龙头；价值板块也会迎来阶段性修复机会。

中信建投给出的核心判断十分明确，2026 下半年 A 股属于结构性慢牛，赛道高景气度、资金集中抱团，会持续带动局部行情走强。机构建议所有投资者以景气度作为选股核心标尺，紧盯算力、复苏两大主线。

AI 算力整条产业链还没进入全面泡沫阶段，上下游细分环节会持续轮动走强；PPI、外需回暖催生的复苏主线，会成为市场第二条核心发力点。

细分赛道上，算力相关半导体、光通信、数据中心供电设备优先关注；新能源、油气、有色属于顺周期优质标的。石化、工程机械、消费养殖等板块适合左侧逢低布局，钠电池、人形机器人、商业航天是值得跟踪的细分主题。

中金认为本轮 A 股持续走强、国内资产价值重估，核心依托两大不变逻辑：全球国际格局重构、本土产业持续创新突破。

两大底层驱动力没有发生改变，对比往年市场，当下更适合长期稳健布局，追求稳步增值而非短期暴涨。

当下市场整体估值处于合理区间，但细分板块分化严重，部分赛道估值偏高，下半年波动风险会显著放大。

三大客观现状需要投资者时刻留意：

🔷 全球 AI 产业热度全面扩散，外部宏观变量充满不确定性；

🔷 A 股盈利整体修复，但行业间差距巨大；

🔷 板块估值冷热不均，高估赛道极易出现快速回调。

选股要紧紧绑定业绩，三条核心主线可供选择：

🔷 AI 产业链不能盲目跟风，必须精细化筛选标的；

🔷 能源供需缺口催生转型机会；

🔷 周期行业迎来景气反转窗口。

泛消费板块目前处在相对低位，需要持续等待内需回暖信号；高股息标的仅适合阶段性配置，不具备长期主线属性。

中信证券跳出传统牛熊判断框架，提出用 K 型思维解读后市，同时给出三大应对市场波动的分析框架：站在全球维度看待国内资产、区分建造 AI 与适应 AI 两大产业阶段。全年最优配置思路是 AI 叠加能化，形成两头走强的杠铃式持仓结构。

能左右 A 股企业盈利的关键变量有两个：

🔷 人民币持续升值影响出口企业利润兑现；

🔷  CPI 与 PPI 剪刀差变化，决定内需行业成本传导是否顺畅。

资本市场参与门槛持续降低，全民入市是长期趋势，但当下踏空、亏损的成本同步提升。市场资金呈现两极分化，激进短线资金、稳健长线资金同步扩容，杠铃行情会长期持续。

供需缺口支撑 AI、能化板块利润超预期爆发，这一组合对标 23 至 24 年 AI + 高股息、25 年 AI + 资源主线逻辑。市场前期资金扎堆原生 AI 上游设备，相关机会已经被充分挖掘；下一阶段主线会切换至适应 AI 带来的产业变革，企业想要突围，核心在于夯实自身内部竞争优势。

华泰证券对下半年市场定下四项核心结论：

🔷 库存、产能周期同步向上，TMT、高端制造拉动盈利修复，机构将非金融企业全年净利润增速预期从 13% 上调至 16%；

🔷 科技主线行情还具备延续空间，本轮上涨依托企业盈利增长，单纯炒作估值带来的泡沫并不严重；

🔷 大小盘、长短久期资产估值差距持续拉大，市场自发向均衡风格靠拢；

🔷 电气化、AI 产业链、通胀剪刀差是全年核心跟踪主题。

当下沪深 300 非金融板块相对全市场小盘股估值，处在 2010 年以来极低位置，折价空间充足。短期融资盘、私募资金依旧会支撑小盘行情走强，但多重因素正在扭转风格：市场剩余流动性收缩、人民币升值吸引外资回流、公募考核新规引导长线资金入场，大小盘均衡化已经是既定趋势。

全年五大配置主线清晰：

🔷 电力体系变革带来电气化投资机会；

🔷 AI 设备、国产芯片、实体机器人存在预期差；

🔷 极端气候带动化肥、能源、水利等产业链走强；

🔷 一季报供需同步改善的优质个股；

🔷 通胀上行周期利好化工、煤炭、能源金属。

申万宏源提醒所有投资者，6 至 7 月是全年最容易出现中等级别快速调整的窗口期。今年 4 月之后增量资金集中涌入科技赛道，相关板块短期涨幅处于高位；叠加海外科技股先行回调、各类宏观扰动集中出现、场内资金持仓结构失衡，短期快速回撤概率大幅提升。

不过从宏观基本面、AI 产业长期空间、场外资金持续流入三个维度判断，A 股上行大周期不会出现深度调整，六七月份回调仅属于上涨途中的波折。

短期震荡过后，市场会迎来新一轮普涨行情，更多行业会跟随主线开启修复，上涨逻辑的持续性、覆盖范围都会进一步拓宽，全年下半年整体上行的判断不会改变。

一众头部券商虽然全部看好 2026 下半年 A 股大方向，但分歧十分明显。

国泰海通、申万宏源更看重指数整体上行空间，同时提示阶段性回调风险；中信、中金、华泰、中信建投更聚焦结构性机会，强调选股、均衡配置的重要性。几乎所有机构达成两点共识：AI 是贯穿全年的核心产业主线；局部赛道估值偏高，下半年波动会明显加剧，不能盲目追高。

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