一、券商核心观点

【银河证券】本次6月FOMC会议美联储维持利率不变，市场对加息风险的偏鹰解读存在过度定价，年内加息仍需更多数据配合。美联储沟通方式从路径管理转向事实陈述，沃什选择先通过工作组推进制度研究，短期仅释放改革方向。AI对生产率的供给侧改善仍需时间验证，当前市场仅交易短期加息预期的再定价。配置上，短期关注美元和短端利率韧性，中期等待过度定价修正，调整后仍需关注美股龙头科技资产的盈利兑现，黄金中期仍有支撑。此外，北交所近期整体估值持续低于科创板、创业板，国防军工、传媒、有色金属行业市盈率居前。

【方正证券】前期市场修复过程中双创科技股领涨，价值风格大幅下跌，临近6月底季报披露窗口，市场存在阶段性风格再平衡的可能。美伊谈判仍有不确定性，前期乐观预期存在阶段性回摆风险，但拉长看三季度科技景气稀缺性依然较强。风格再平衡的潜在方向，一是AI内部高切低，重点关注应用端，二是价值风格超跌后的修复机会。配置上，核心资源（有色金属+化工）二次探底后是较好买点，可关注新老能源的煤炭、储能，以及调整到位的非银金融，AI主线重点关注海外算力核心标的、国产算力半导体设备和低位AI应用，阶段性关注算电协同、商业航天、机器人等题材。

【国金证券】截至6月12日，信用债市场久期整体缩短，中等久期子弹型策略持续跑输哑铃型策略，城投短端下沉策略较中长端基准正偏离升至年内最高点。地产债调整幅度较大，金融债收益普遍上行，商金债防御属性凸显，长端信用债基金减持仅持续一周，交易结构尚未完成出清，后续基金对超长信用债的参与度是观察债市修复节奏的关键信号。6月特殊再融资专项债发行规模占当月地方债发行比例已达23.5%，再融资债是当前专项债的主要投放方向。

【西部证券】陆家嘴论坛提振科技板块情绪，本周A股总体估值扩张，电子等硬科技行业领涨，当前电子行业PE（TTM）和PB（LF）均处于历史接近100%的分位，后续行情更多需要靠盈利驱动。科创板估值扩张幅度大于主板和创业板，算力基建相对估值明显提升。综合赔率和胜率来看，当前非银金融同时具备低估值高盈利能力的特征，轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业兼具低估值与高业绩增速。针对美伊停火协议，认为即便达成停火，中东地缘风险仍存在反复，高油价-高通胀-美债高利率的螺旋短期内难以打破，美元信用裂痕中期会进一步扩张，黄金第四波主升浪有望开启。

【国信证券】本周国内和海外均有多项核心政策落地：国内层面，国常会审议通过《美丽中国建设“十五五”规划》，多部门开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，证监会扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能大模型领域，央行启动数字人民币跨境结算平台，多部门支持新能源汽车下乡，引导平台企业布局大模型和智能体领域；海外层面，美伊达成第一阶段谅解备忘录，日本央行加息25bp至1.0%，美联储维持利率不变释放偏鹰信号。政策落地存在不确定性，需警惕对资本市场的扰动。

【光大证券】受美伊局势缓和、风险偏好抬升影响，本周A股普遍上涨，科创50表现领先，电子、通信、建筑材料等行业表现较好。当前国内5月出口超预期带动生产反弹，但投资和消费依然偏弱。从基本面来看，二季度PPI中枢显著高于一季度，将带动上市公司盈利进一步上行，叠加AI产业趋势方兴未艾，美伊局势缓和持续修复全球风险偏好，市场有望震荡上行。配置上，以硬科技为代表的三条高景气主线是配置核心：硬科技关注电子、通信、国防军工；出口链关注电力设备、机械设备、轻工制造；上游资源品关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工，继续关注光通信、电力设备的机会。

【东方证券】美伊关系边际缓和，若协议落地推动霍尔木兹海峡通航，油价风险溢价将回落，海外流动性压力边际缓解，有色、贵金属的金融属性压力有望缓解。国内5月经济数据延续偏弱格局，新旧动能分化进一步显性化，传统顺周期缺乏全面修复基础，A股仍是结构性机会，高技术制造、电子链条、新产业赛道相对占优。当前市场反弹窗口期已经打开，但对反弹高度不宜预期过高，中期维持横盘震荡格局，关键观察美伊协议落地和美联储表态。配置上，继续看好科技制造但需关注波动，推荐有色、基础化工、电子、通信、电力设备、机械设备，短期周期或迎反转，有色板块估值修复弹性较大。对于保险资金配置，认为险企权益增配空间约4.1万亿元，偏好高股息低估值、现金流匹配长期负债成本的资产，短期权益建议均衡配置，关注科技制造同时做好风控。

【国泰海通】 2026陆家嘴论坛推出一揽子金融改革，是中国金融体系从规模扩张转向结构质变的标志性事件，政策核心是以制度型开放为抓手，畅通“科技-产业-金融”良性循环，改革具体包括科创板第五套标准扩围至AI、量子科技、生物制造等未盈利硬科技、推出主动ETF、启动商业不动产REITs试点、推进人民币外汇期货试点等，同时系统性推进上海离岸金融制度型开放。改革将直接惠及科创企业、上市公司、中长期资金与涉外企业，长期会加速耐心资本生态形成，优化市场生态。中观景气层面，当前半导体景气增速持续提升，AI投资是核心驱动，美伊局势缓和带动油价回落，化工开工率回升，地产和耐用品景气依然偏弱。

【华鑫证券】本次6月FOMC会议联储态度明确转鹰，正式放弃前瞻性指引，上调通胀和利率预期，沃什新政核心是政策重心重回抗通胀，只要就业不出现断崖式下跌，联储不会为了增长向通胀妥协，政策重心已经从何时降息转向是否需要再加息。本次改革主动降低政策透明度，重立央行相机抉择权威，原有的宏观推演逻辑面临系统性失效。资产层面，美债维持高收益率震荡格局，黄金短期承压但中长期具备战略防御价值，美股短期偏防御，日元面临新的贬值压力。市场情绪当前处于较热水平，热点主题集中在通信、机器人、MLCC。

二、市场观点总览

（一）共识点

1.国内宏观与市场方向：多数券商认同当前国内经济呈现新旧动能分化特征，传统消费、地产、投资偏疲弱，科技制造、高端出口是核心结构性亮点，A股当前以结构性行情为主，2026年“十五五”开局整体偏向震荡慢牛，短期受美伊局势和美联储政策影响处于震荡再平衡阶段。

2.政策方向共识：一致认同2026陆家嘴论坛推出的资本市场改革大幅提升了对硬科技、前沿未来产业的包容性，科创板第五套标准扩围至AI等领域将持续推动A股“含科量”提升，中长期利好科技产业发展，资金持续向科技领域倾斜。

3.海外环境共识：一致认同美伊局势缓和带动油价回落，缓解了全球通胀和美联储加息压力，但地缘局势仍存在反复风险；本次美联储FOMC会议明确转鹰，放弃前瞻指引带来市场不确定性提升，全球市场波动率可能加大。

（二）分歧点

1.行情空间判断：湘财证券明确看好下半年慢牛行情，认为AI和金融板块都会有表现；东方证券认为当前只是反弹窗口，中期依然是横盘震荡，对反弹高度不宜预期过高；大同证券认为短期是震荡蓄势，中长期科技仍是主线。

2.美联储政策影响：爱建证券、华鑫证券认为本次联储范式转换会带来美股调整，拖累全球科技板块；银河证券认为市场已经过度定价加息预期，后续过度定价会修正，科技板块调整后依然有机会；东吴证券认为特朗普财政兜底会对冲联储紧缩的影响，降低市场波动。

3.黄金走势判断：西部证券认为美伊协议会加速美元信用裂痕，黄金第四波主升浪即将开启；国泰海通认为短期地缘缓和会压制黄金价格，长期配置价值不变；银河证券认为黄金短期承压，中期依然有支撑；华鑫证券认为黄金短期承压，中长期具备战略防御价值，整体观点对黄金短期走势偏空，长期偏多，仅西部证券明确提出即将开启主升浪。

三、行业配置建议对比

（一）高频推荐行业

出现频率最高的行业集中在三大方向：

1.科技成长方向：电子、通信、AI产业链（半导体、算力、半导体设备）是所有提及配置的券商几乎都推荐的方向，其次是电力设备、机械设备、国防军工。

2.周期资源方向：有色金属、基础化工被最多券商推荐，其次是煤炭、石油石化，多数推荐基于美伊局势缓和后估值修复，以及部分行业具备低估值高业绩增速特征。

3.低估值防御方向：非银金融（银行、证券）被多次推荐，主要基于风格再平衡过程中超跌修复的逻辑。

（二）分歧点

1.煤炭、石油石化方向：光大证券、国元证券推荐上游资源品，将煤炭、石油石化纳入推荐范围；而多数近期行情数据显示煤炭、石油石化持续领跌，方正证券、大同证券推荐煤炭但仅作为超跌反弹方向，粤开证券数据显示该板块近期持续下跌，存在明显的走势和配置分歧。

2.消费方向：仅有长江证券提到创业板支持新型消费，几乎没有券商将消费作为核心推荐方向，仅少数提到超跌修复的可能性，对消费整体偏谨慎。

3.高估值科技后续走势：西部证券提到电子估值已经处于历史极高分位，后续需要盈利驱动；湘财证券、光大证券依然看好AI科技板块下半年表现，对科技板块的后续空间存在一定分歧。

四、投资主题对比

（一）共同关注主题

1.AI及相关硬科技主题：人工智能大模型、AI算力、半导体、半导体设备、人形机器人、具身智能是所有券商一致关注的核心主题，叠加科创板第五套标准扩围的政策催化，成为绝对的主线主题。

2.地缘冲突缓解受益主题：有色金属、化工等周期资源品，地缘缓和后估值修复是共同关注的方向。

3.前沿未来产业主题：量子科技、生物制造、商业航天，政策支持下是共同提及的长期布局方向。

（二）独有主题

1.湘财证券：动量轮动二级逐势模型，空仓阶段配置低相关性大类资产ETF。

2.国盛证券：MLCC行业，AI驱动涨价+国产替代，明确推荐产业链标的。

3.华福证券：厄尔尼诺主题，推荐电力、煤炭、农产品、防汛建材、航运相关机会。

五、风险因素识别

1.海外地缘与政策风险：中美竞争持续、美伊谈判反复、中东地缘冲突反复，推高油价和全球通胀，引发美联储超预期加息，是所有券商一致提示的核心风险。

2.国内经济风险：国内地产投资下滑、消费和投资复苏不及预期，宏观杠杆率偏高制约政策宽松空间，是共同提及的风险。

3.市场波动风险：美联储政策范式转换带来市场不确定性提升，全球流动性波动传导至A股，引发市场大幅波动。

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