6月18日收盘7.81元，动态PE仅11倍，市净率0.90倍，总市值183亿。

一家2025年净利润暴增66%、2026年Q1净利润翻倍、ROE持续回升的区域券商，市场只给了不到1倍PB——在43家上市券商里，这个估值几乎是“地板价”。

2025年营收50.69亿，同比+17.78%，净利润14.51亿，同比+66.13%。2026年Q1营收13.26亿，同比+34.8%，净利润4.1亿，同比+102.84%。业绩连续两个季度暴增，股价却从8块跌到7块8。

一、最新数据一览

截至2026年6月18日收盘（同花顺综合口径）：

数据来源：同花顺

2025年全年核心财务数据：

数据来源：中证网、财联社

2026年一季度核心财务数据：

数据来源：新浪财经、公司一季报

业绩连续两个季度高增，2026Q1净利润同比翻倍。 券商板块整体2026年跌了13.62%，43家上市券商里33%已经“破净”，东北证券以0.90倍PB成为其中之一。

二、三个核心逻辑

逻辑一：净利润翻倍+ROE回升，券商里的“增长王”却被按在地板上

东北证券2025年净利润增长66%，2026年Q1再增103%——这在43家上市券商里排名前列。中证网的统计显示，公司三年净利润复合增长率高达84.54%，在证券行业42家公司中排名第2。

拆开看增长质量：

• 自营业务：2025年净收入21.41亿元，同比增长8.96%，营收占比42.24%，是第一大收入来源

• 经纪业务：净收入13.57亿元，同比大增36.26%，营收占比26.78%

• 利息净收入：2.3亿元，同比暴增190.81%，信用业务显著回暖

• 资产管理业务：2026年Q1增速领跑各业务板块

横向对比券商板块估值：

数据来源：证券时报、同花顺

整个券商板块年初至今下跌13.62%，33%的券商股已经破净。中泰证券非银分析师认为，市场配置逻辑从“博弈高弹性”转向“追逐确定性”，一定程度上压制了券商板块的估值弹性。但东北证券的净利润增速远远跑赢行业均值，一个连续两年利润暴增、ROE从4.65%提升到7.39%的公司，0.90倍PB显然不算贵。

这里插一句：券商板块的核心问题是“业绩和股价背离”。业绩越好，市场反而越怀疑这种增长的可持续性。但对于投资人来说，持续验证过的业绩，往往比空谈逻辑更值得信任。

逻辑二：华创证券给出0.81元EPS预测，当前股价对应2026年PE不到10倍

截至2026年6月，华创证券是唯一覆盖东北证券的卖方机构，给出的盈利预测相当清晰：

数据来源：东方财富

当前7.81元的股价对应2026年预测PE约11倍，2028年预测PE不到10倍。对于一个ROE持续回升（2026年预测7.87%→2028年8.17%）、净利润三年CAGR约9%的中型券商，这个估值在历史上属于底部区间。

华创证券给予“增持”评级，评级系数4.0，属于“增持”区间。

更值得关注的是机构预测调低信号：截至2026年6月，华创证券将2026年EPS预测从此前的0.71元下调至0.70元，2027年从0.80元下调至0.74元。这种下调反映的是对市场成交量的谨慎预期，而并非对公司自身经营能力的否定。

逻辑三：低基数效应+自营业务弹性，2026年全年业绩仍有支撑

2025年东北证券利润暴增66%，部分原因是2024年基数偏低（净利润8.74亿）。2026年Q1在2025年Q1基础上再翻倍，说明增长不是“一次性脉冲”，而是有持续性的。

为什么这种增长有望持续？

第一，券商板块整体估值修复的潜在催化剂。 中邮证券分析师认为，券商板块行情与一季度普遍高增的业绩及持续活跃的市场环境形成明显背离，“可能存在一定估值修复空间”。中泰证券也判断，随着并购重组与衍生品扩容等政策催化，券商板块有望迎来系统性重定价。

第二，自营业务的弹性在2026Q1得到验证。 Q1投资收益6.17亿元，同比增长132.43%，自营业务成为利润翻倍的核心驱动力。如果市场保持当前活跃度，自营业务的盈利贡献有望延续。

第三，公司明确表态关注估值偏低问题。 在近期业绩说明会上，有投资者关注到该公司股价长期处于低估值状态，即市净率长期低于行业均值。东北证券回应称，“未来将密切关注市场对公司价值的评价与反馈，持续构建提升投资价值的长效机制。”

三、核心风险：不是没有，但市场已经定价了

券商板块整体估值压制。 2026年至今，券商板块跌了13.62%，市场风格偏防御，增量资金主要在“芯”“光”“电”等科技赛道，保险资金偏好盈利和股息稳定的大市值品种，证券板块的股息率优势并不突出。

净利润高增速的可持续性有待验证。 2025年66%的增速有低基数因素，2026年能否延续高增长取决于市场活跃度。

中小券商竞争加剧。 行业向头部集中趋势未改，中小券商的生存空间持续承压。东北证券作为中型区域券商，在资源获取和业务扩展上面临较大挑战。

但这些风险在0.90倍PB的定价里，有没有被充分反映？ 券商指数年内下跌13.62%，估值已处于历史低位。如果市场有一个季度“量价齐升”的信号，这种低估值板块的修复弹性可能远超预期。

四、适合什么样的人买

适合这三类人：

一是愿意在券商板块底部区域布局的逆向投资者。0.90倍PB、11倍PE，对应业绩翻倍+ROE回升，赔率已经足够诱人。

二是看好“业绩与估值背离”修复机会的。券商板块整体已跌至历史低位，中泰证券判断“再融资扰动消化完毕，叠加政策催化，券商板块将迎来系统性重定价”。东北证券作为板块里增速靠前的中小券商，修复弹性可能更大。

三是配置型资金做“业绩弹性+估值修复”组合的。43家券商里33%已经破净，低位布局的安全边际在增厚。

不适合这两类人：

一是想短期赚快钱的。券商板块整体承压，东北证券短期走势仍受行业贝塔影响。

二是认为券商行业“没有护城河”的。如果认为中小券商没有差异化竞争力，那即便估值低，也不会是长期持有的理由。

五、操作参考

年化收益测算（以7.81元买入）：

• 乐观情景（行业估值修复）：目标价10.5元，约34%空间

• 中性情景（EPS增长+估值小幅修复）：目标价9.5元，约22%空间

• 保守情景（估值不变，仅赚业绩增长）：2026年EPS 0.70元×11倍PE=7.70元，基本持平

一句话总结：7.81元的东北证券，0.90倍PB、11倍PE、业绩翻倍、ROE持续回升。市场还在用“券商板块没行情”的共识给它定价，但它用连续两个季度的业绩证明了——即使板块不涨，优秀的公司也能通过业绩增长创造阿尔法。 券商板块整体PB已经跌到1.38倍，33%的券商股破净——这个时候被低估的，可能不只是东北证券，而是整个行业。

数据截止：2026年6月18日收盘 | 来源：同花顺、中证网、上海证券报、证券时报、财联社、东方财富

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评论区聊聊——0.90倍PB的东北证券，你是看中了它的业绩弹性，还是担心券商板块还会继续阴跌？