中金 | 券商:资本市场功能持续健全,头部券商壁垒不断夯实—

中金 | 券商:资本市场功能持续健全,头部券商壁垒不断夯实——简评2026陆家嘴论坛

中金研究

6月17日，2026陆家嘴论坛上推出“一揽子”资本市场制度政策。（本文节选自中金公司研究报告《资本市场功能持续健全，头部券商壁垒不断夯实——简评2026陆家嘴论坛》，完整内容详见报告原文）

行业近况

6月17日，2026陆家嘴论坛上推出“一揽子”资本市场制度政策[1]。同日，沪深交易所出台主动ETF业务指引[2]、《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》[3]、《发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》[4]。

“一揽子”政策涵盖健全资本市场投融资两端功能与深化高质量双向开放。1）融资端拥抱科创产业，持续增强资本市场制度包容性、适应性：深化“两创板”改革，重点包括扩大第五套标准适用范围至人工智能领域等；大力支持上市公司并购及再融资。2）投资端加快培育壮大耐心资本、进一步丰富投资产品和工具：重点包括创新推出主动ETF、试点商业不动产REITs、首次提及对中小基金公司在产品布局及业务准入等方面给予适当倾斜，以及适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见。3）双向开放进一步深化：重点包括加快研究推进人民币外汇期货试点，支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易；推动QFII平稳有序参与境内国债期货交易，积极支持外资在华新设独资或合资证券基金期货机构，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点。此外，论坛提出加快建设上海国际金融中心建设。

“一揽子”政策健全资本市场投融资功能，为证券行业发展带来新机遇的同时，推动行业迈向专业化发展的新阶段。资本市场投融资功能进一步健全：新质生产力和实体经济的服务能力显著增强；市场活跃度与内在稳定性持续提升，居民投资获得感增强；双向开放持续深化，跨境投融资渠道不断丰富。在为券商投行、PE及另类投资、财富管理、国际业务等带来新机遇的同时，推动行业走向差异化、专业化发展新阶段，行业新格局正在形成。

估值与建议

我们认为，股价压力缓解与Q2业绩预期催化带来券商板块短期机会，优质头部券商的ROE新台阶汇聚长期共识，依然看好“三投联动”、财富管理、境外扩表形成竞争壁垒的优质头部券商。

风险

政策出台进度不及预期；政策落地实施效果不及预期。

图表1：“一揽子”政策进一步促进投融资相协调，更好服务新质生产力和高水平对外开放

资料来源：中国证监会，中国人民银行，国家外汇管理局，中金公司研究部

[1]https://www.csrc.gov.cn/csrc/c106311/c7639684/content.shtml

[2]https://www.sse.org.cn/aboutus/trends/news/t20260617_621086.html

[3]https://www.sse.com.cn/lawandrules/publicadvice/c/c_20260617_10822573.shtml

[4]https://www.sse.com.cn/lawandrules/sselawsrules2025/stocks/review/firstepisode/c/c_20260617_10822578.shtml

Source

文章来源

本文摘自：2026年6月18日已经发布的《资本市场功能持续健全，头部券商壁垒不断夯实——简评2026陆家嘴论坛》

王思玥分析员 SAC 执证编号：S0080526030002

樊优分析员 SAC 执证编号：S0080522070009 SFC CE Ref: BRI789

姚泽宇分析员 SAC 执证编号：S0080518090001 SFC CE Ref: BIJ003

井雨洁联系人 SAC 执证编号：S0080124070010

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