Robinhood Markets Inc-A 4000 字深度研报

挖了Robinhood的研报，核心逻辑是零佣金破局后，用户体验与财务反转的双重验证。 🎯 核心逻辑：在线券商行业的颠覆者，以“零佣金”模式打破传统定价，推动行业佣金普遍归零。核心壁垒是极致用户体验（简洁、移动优先、游戏化界面）带来的用户增长飞轮。商业模式为“零佣金引流+多元变现”，收入依赖订单流付款（PFOF）和订阅服务（Gold），与市场活跃度及用户资产强相关。增长引擎指向国际化扩张（新兴市场复制模式）和产品生态深化（加密货币、高息储蓄、IRA等），加密货币是差异化增长点但伴随监管风险。 📈 财务亮点：高毛利基因持续（近5年均超70%，2024年82.9%），盈利能力实现反转，2024年净利率47.8%（2021年-203%），ROE从2021年-101.9%升至2024年19.2%。2025H1营收19.16亿（同比+47.4%），净利润增速109.3%，营收扩张带动利润释放。现金流改善显著，2025Q2经营现金流18.29亿，但历史波动大（2024全年自由现金流-1.7亿）。风险点：资产负债率高（2025Q2 77.1%），对利率敏感，现金流稳定性需持续观察。 #Robinhood Markets Inc-A #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息