上周末，广发证券直接说情绪指标降到了0%分位数！方正证券也喊了“年内第二个重要买点”。这是真的见底了吗？

说实话，最近一周的市场挺磨人的。上证指数在4000点附近来回拉扯，创业板指一周跌了3.22%，全市场日均成交额从3万多亿掉到了2.79万亿。科技股高位震荡，非科技板块时不时蹦一下，搞得好多人不知道该留还是该走。

在这个节骨眼上，一批头部券商突然密集发声。中信、广发、方正、开源、华泰……几乎在同一时间说了一件事：市场情绪底部的信号已经显现，风格再平衡进程正式开启。

今天我们就来拆解一下——这些头部券商到底看到了什么？为什么他们异口同声说“见底了”？所谓的“风格再平衡”，又意味着什么？

为什么会在这时候集体发声？

先看几组关键数据。

6月12日，沪指站上4031.51点，两市合计成交3.24万亿元，比前一天猛增6600亿。但在这之前，市场其实经历了一轮急跌。5月14日到6月8日18天，沪指下跌6.68%，深证成指下跌7.88%；创业板指在6月3日创出4218.33点新高后，6月4-11日6天最大下跌8.72%；微盘股指数5月12日到6月11日23天大跌超过17%。正因为跌得快、跌得深，头部券商才同时给出了一个共识性判断：调整已经到了尾声。

方正证券说得最直白——这就是“年内第二个重要买点”。他们认为，当前市场运行环境类似于2021年，海外流动性有扰动但并非实质性加息收紧，宏观基本面较为平稳，亮点主要在产业驱动。2021年是新能源，今年是AI基建。当前流动性扰动带来的市场调整已基本结束，参考历史回调幅度，全A指数已完成调整。

说白了，就是大家都觉得，这波该卖的人已经卖得差不多了。

三家头部券商核心观点拆解

中信证券：风格再平衡已经开始，但不是“为切换而切换”

中信的观点最稳，也最值得琢磨。他们认为，A股市场近期随着大资金的减持速度放缓、卖压减弱，资金面开始有所平衡，非热门板块开始修复。风格再平衡实际上已经开始，但这句话后面跟了一句极其关键的补充——在配置上，仍需聚焦有清晰业绩逻辑的方向，而不是“为切换而切换”。

什么意思？就是说你可以从高位科技股里撤出来一点，往低估值板块挪一挪，但不能为了“换”而“换”。你买的每一只股票，都得有业绩支撑，而不是单纯因为“它跌多了”。

为了说清楚风格再平衡的驱动逻辑，中信证券还给出了一个非常扎实的数据推演：长鑫科技上市可能带来中性假设下首日约1500亿元的流动性冲击，在电子行业中的占比约为27%，在全A中仅占6%；美伊协议能否达成，将直接影响“非AI”领域；而5月份海外大模型厂商ARR增速放缓也在持续压制科技板块。

值得注意的是，中信还专门点了科技板块降温的两个关键原因：一是长鑫科技上市在即，市场担心流动性冲击提前减仓；二是海外模型大厂的ARR增速放缓，市场担忧商业化变现速度可能会下修。这两件事，叠加在一起，就构成了风格再平衡的直接导火索。

在配置层面，中信维持“AI+能化”的配置结构，需要重视新能源、化工、有色金属、电力设备等板块的性价比，同时继续增配低估值的券商和保险板块。

广发证券：情绪指标已降至0%分位数，底部信号最强烈

如果中信说的是“怎么做”，那广发说的就是“为什么现在做”。

广发证券的策略观点是所有券商里最数据化的。他们给出三个核心信号：

第一，随着中证1000、国证2000等小微盘指数持续下跌，衡量市场冷暖的情绪指标再度降至0%分位数附近，热门产业的均线偏离度已有消化，大盘指数也运行至100日均线附近。翻译成白话：情绪已经冷到不能再冷了。

第二，中东局势缓和、美国5月通胀数据符合预期，外部扰动逐渐平息。

第三，6月下旬之后，A股及美股再次迎来财报窗口，市场有望重新回到基本面定价主导的阶段。

基于这三点，广发证券下了一个非常明确的判断：市场新一轮情绪周期底部的信号已经显现。同时，他们特别提醒，中报窗口期传统与新兴产业的盈利裂口可能进一步拉大，选股要更看重业绩兑现。

在推荐方向上，除了AI之外，随着海外预期缓和，有色、储能、创新药等方向也值得关注。

开源证券：短期再平衡，但中期科技仍是领涨主线

开源证券的观点很有意思，他们用了一个词叫“二次点火”。

他们认为，当前市场调整类似于2025年11月——并不是科技产业趋势被证伪，也不是行情主线发生根本切换，而是在“交易结构拥挤+利率预期上行+非科技方向出现阶段性催化”的多因素共同作用下，市场进入一次阶段性再平衡。

所以他们的策略是：短期可以适当关注再平衡方向，尤其是受油价波动、风险偏好下行影响的有色、化工等顺周期品种。但中期来看，投资重心不应停留在简单的顺周期修复，也不应机械地回到前期最拥挤的科技方向，而是应该重点关注科技内部具备盈利验证和边际改善的方向，如国产算力、半导体、AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节。

换句话说，与其盲目“高切低”去追那些没业绩的传统行业，不如在科技板块内部做“高低切换”——从最拥挤的算力应用端，切到相对低位的国产算力硬件和半导体设备。

华泰证券提出了一个关键问题

在所有券商的研判里，华泰证券的视角值得单独拎出来讲——因为他们问了一个最关键的问题：这是“真正的风格切换”，还是只是“短期的风格再均衡”？

华泰的结论相对谨慎。他们承认短期流动性预期变化(美联储加息预期、大型IPO分流资金)确实在驱动风格再均衡，当前TMT成交额占比仍高于40%，电子成交额占比接近30%，拥挤度下降仍不充分，因此短期再均衡可能还会持续。

同时，他们做了一个重要的复盘：成长VS价值超额收益的确立，需要产业逻辑或业绩剪刀差反转。当前AI产业趋势仍在加速，而经济内生动能仍待修复，成长与价值的业绩剪刀差实际上是走阔的。因此，华泰的判断是：后续随着中报交易开启，市场或重回科技主线。

这个判断对普通人非常有参考价值——风格再平衡可以参与，但不要轻易抛弃科技主线的中期仓位，因为一旦科技板块拥挤度压力释放到位，资金大概率还会回来。

华泰给出的具体建议也很务实：短期建议均衡配置，降低组合集中度的方向考虑两方面——一是宏观风险再定价过程中受益的银行等红利品种；二是一季报后超额收益相对盈利预期上修幅度具有性价比的冶钢原料、小金属、能源金属、航海装备、商用车等。

方正证券的乐观派判断

在所有头部券商里，方正证券可能是最乐观的那个。他们不仅喊出“年内第二个重要买点到来”，还对三季度行情给出了偏乐观的展望。

方正的核心逻辑有几个层次：

第一，今年市场运行环境类似于2021年，海外流动性有扰动但并非实质性加息收紧，宏观基本面较为平稳，亮点主要在产业驱动——2021年是新能源，2026年是AI基建。

第二，当前流动性扰动带来的市场调整已基本结束，两个确认信号是美伊协议即将落地，以及特朗普访华之后的情绪兑现。参考类似事件，全A指数调整已基本完成。

第三，市场赚钱宽度开始好转，意味着后续行情将出现多个主线，尤其是此前超跌的行业板块。超跌方向包括HALO资产(有色+化工)，以及调整时间较久、负面压制基本解除的非银金融。

在AI主线上，方正建议重点关注海外算力核心标的以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备，相对低位的AI应用也具有一定的配置价值。

这些判断对普通投资者意味着什么？

说了这么多，你可能最想问的是：那我到底该怎么办？

结合各大券商的共识，捋出了几个核心方向：

第一，市场情绪确实已经在底部附近。

广发证券的情绪指标降到0%分位数，是至少半年以来最极端的读数。方正证券说调整已基本结束，Q3行情展望偏乐观。中泰证券也表示市场短期底部已经明确，当前点位附近正是较好的布局窗口，不宜因短期波动而离场。

这不是唱多，这是基于数据和历史规律的专业判断。所以如果你现在手里还有仓位，不必因为这几天的波动而慌乱离场。

第二，短期可以参与风格再平衡，但不要盲目“高切低”。

各券商在这一点上高度一致：风格再平衡已经开始，但不能为了切换而切换。更聪明的做法有两个选择：

一是往“防御方向”配置。多家券商同时提到银行、煤炭、公用事业等红利品种，尤其银行板块当前估值处于历史低位(证券公司指数PB为1.21倍，处于近十年7.75%分位)，具备较好的防御属性。

二是往“科技内部轮动”走。与其去追那些毫无业绩的传统周期股，不如从高位的AI应用端切到相对低位的半导体设备、国产算力和算电协同方向。

第三，跟踪几个关键事件节点。

中信建投明确提醒，下周沃什主持的FOMC首次议息会议是核心检验窗口。长鑫科技IPO落地后的流动性冲击是否消退，也是科技板块能否回稳的关键。此外，7月中旬开始的半年报窗口期，市场将重新回到基本面定价主导，中报业绩兑现情况将是科技股能否二次点火的核心依据。

写在最后

这些头部券商的观点，与其说是“预测”，不如说是在帮你做“情景推演”。

行情好的时候，谁都会喊“牛市来了”；行情不好的时候，真正有价值的，恰恰是那些让你看清“底在哪里”“风险多大”的判断。

中信说得对，风格再平衡已经开始，但真正的长期主线没变。广发看得准，情绪已经冷到极点了，变盘就在不远处。开源提醒得及时，短期可以调仓，但中期科技仍是领涨主线。华泰敲了警钟，不要把这个暂时的再均衡当成全方位的风格切换。

我们这些普通投资者，在这样一个节点上，能做的就是——冷静、克制、守住自己能看懂的逻辑。

市场不会亏待那些在情绪底部仍然保持理性的人。至少在当前这个时点上，多家头部券商的共识是：底部已近，不必慌。