18.5 亿天价罚单压顶,千亿跨境券商富途业绩冰火两重天

营收同比增长 24.7%，归母净利润却大幅下滑 61.2%，美股上市互联网券商龙头富途控股 2026 年一季度财报一出，市场震动。亮眼营收与近乎腰斩的利润形成强烈割裂表象，背后根源，是监管落地的 18.5 亿元巨额罚没单一次性计入当期损益。一纸重罚之下，富途单日市值蒸发超 300 亿元人民币，昔日千亿市值巨头遭遇合规重锤。

看似利润大幅缩水，但剥离罚单影响后，富途主营业务增长动能依旧强劲。平台坐拥超 3000 万注册用户，客户资产突破 1.2 万亿港元，季度交易规模接近 4.2 万亿港元，财富管理、两融业务全线高增。依托极致产品体验起家的富途，本具备广阔成长空间，却因长期在内地无证开展跨境证券经纪、两融、基金销售业务，触碰监管红线，为多年 “无牌经营” 付出昂贵代价。此次天价罚单，既是企业高速扩张路上的合规阵痛，更是国内跨境证券行业规范化转型的标志性节点。

一、一季报业绩撕裂：增收不增利，18.5 亿罚单成核心变量

5 月 28 日，富途控股（FUTU）披露 2026 年一季度财务数据：当期总营收 58.56 亿港元，同比提升 24.7%；毛利率走高至 87.2%，但归母净利润仅 8.31 亿港元，同比暴跌 61.2%，净利率同步下滑至 14.2%。收入端持续向好，利润端却断崖式下跌，反差源于 5 月 22 日监管同步落地的两大重磅政策与处罚决定。

当日，证监会联合工信部、公安部、央行、金融监管总局等八部门发布跨境非法证券业务专项整治方案，明确两年集中整治周期，全面取缔非法跨境展业、有序清理存量业务。同步，监管机构对富途、老虎、长桥三家境外券商立案调查并出具行政处罚事先告知书。监管认定，富途境内外关联主体未取得内地证券经营全品类牌照，长期面向内地居民开展美股、港股交易、融资融券、公募代销等业务并持续获利，构成非法经营证券业务。

针对富途的处罚方案清晰：没收违法所得 4.7 亿元，并处 13.8 亿元罚款，罚没总额合计 18.5 亿元；公司创始人、董事长兼 CEO 李华个人同步罚款 125 万元。该笔全额计提的处罚金，直接吞噬公司当期利润。剔除 18.5 亿罚单影响，富途一季度净利润可达 29.22 亿港元，同比增长 36.4%，调整后净利润 30.1 亿港元，增幅 35.8%，足以证明公司主营业务经营稳健，盈利基础并未动摇。

处罚消息发酵后，富途美股遭遇剧烈震荡：盘前最大跌幅超 34%，5 月 22 日收盘大跌 27.53%，股价报 89.76 美元，总市值 125.84 亿美元，单日市值蒸发约 45 亿美元，折合人民币 304 亿元。叠加此前股价提前回调，自 5 月 6 日至罚单落地前，富途股价累计回撤超 35%；业绩披露当日股价再度下挫 4.8%，市值回落至 996 亿元人民币。

二、剥离罚单看基本面：用户、资产、交易规模全线高增

短期罚单冲击无法掩盖富途扎实的业务底盘，一季度核心经营指标全面刷新：用户维度：全球注册用户 3017 万，同比增 14.9%；交易账户 628 万，增幅 27%；有资产付费客户 359 万，客户留存与转化能力持续提升。资产规模：平台客户总资产 1.22 万亿港元，同比大涨 47%，资产规模近乎翻倍；财富管理管理资产 1784 亿港元，同比增长 28.2%；融资融券余额 729 亿港元，增幅 44.5%。交易体量：季度总交易额 4.15 万亿港元，同比上涨 29%，创下历史新高。其中美股交易规模稳定维持 3 万亿港元，港股交易额环比提升 22.5% 至 1.01 万亿港元。收入结构均衡多元：交易佣金 26.4 亿港元（+14.3%）、利息收入 26.5 亿港元（+28%），财富管理、企业服务等增值业务收入 5.6 亿港元，同比大增 79.8%，成为增长最快曲线。当期运营费用 15.77 亿港元，同比增长 25.1%，主要投入技术研发、市场拓展与团队建设，营业利润 35.3 亿港元，同比增长 31.5%。

追溯发展历程，富途拥有独特创业底色：创始人李华为腾讯第 18 号员工，参与 QQ 早期研发，主导腾讯视频初创工作。2012 年离职创业，瞄准内地投资者跨境炒股体验差的行业痛点，打造界面流畅、社区生态完善的线上证券平台，迅速抢占跨境互联网券商赛道巅峰，市值峰值一度突破 286 亿美元，成为金融科技标杆企业。

面对监管变局，李华在业绩会上释放乐观预期：截至一季度末，内地有资产客户仅占总量 13%，对应客户资产占比 17%、收入贡献约 20%。公司已彻底关闭内地新用户开户通道，未来战略重心全面转向香港、新加坡等海外合规市场，管理层判断此次监管调整不会冲击全年 80 万新增客户增长目标。

三、行业监管分水岭：灰色跨境通道彻底封堵，富途开启合规转型

此次八部门联合整治方案，正式划定跨境证券业务监管新格局，结束多年灰色经营模式。整治周期为期两年，规则明确：存量内地账户仅允许卖出平仓、禁止新开仓与入金，存量资金可自由转出；整治期满后，全面关停境内服务渠道、交易软件与配套推广业务。同时监管明确，存量投资者账户无需强制注销，持仓股票、基金与账户资金不受强制清理，整治核心打击对象为无资质跨境展业服务通道，而非普通投资者存量资产。

18.5 亿元罚单，惩戒的并非居民跨境投资需求，而是机构无牌照、规模化、系统性在内地经营持牌证券业务的违规行为。对富途而言，此次处罚是一场被迫完成的转型蜕变：过去依托内地流量快速扩张的增长逻辑宣告终结，企业必须完成从 “内地流量型跨境平台” 向 “全球合规持牌券商” 的战略切换。收缩内地增量、依靠海外市场弥补增长缺口的转型路径存在运营摩擦，未来能否维持高资产增速与毛利率，仍是市场核心关注点。

重压之下，富途并未被动收缩，同步推出两大长期布局对冲短期风险。其一，大额股份回购稳定市场信心：截至 5 月 27 日，公司已完成 4.18 亿美元 ADS 回购，总回购额度 8 亿美元，有效期至 2027 年末，以真金白银彰显长期价值信心。其二，加码金融科技前沿赛道，重仓 AI 与 Web3 板块：迭代全流程 AI 智能交易工具，旗下虚拟资产平台取得香港合规牌照，搭建 Web2 证券服务 + Web3 数字资产的生态闭环，抢占下一代金融科技竞争赛道。

对普通投资者而言，无需过度恐慌，首要动作是梳理自身账户合规状态，明晰监管划定的业务边界，理性调整跨境投资配置。

长远来看，这场覆盖全行业的监管风暴，并非跨境互联网券商行业的终点，而是规范化、全球化、持牌化新周期的起点。天价罚单为全行业敲响合规警钟，所有跨境金融机构都将告别野蛮生长，在监管框架下寻找可持续发展路径。富途的阵痛，是整个行业规范化转型的缩影。