一、重磅政策落地：三大平台集体执行"只出不进"

6月12日起，内地投资者在富途、老虎、长桥三大跨境券商平台的交易权限将发生根本性转变——只能卖出平仓，不能买入开仓；只能转出资金，不能转入资金。

这意味着，持续多年的内地居民港美股投资"灰色通道"正式进入清退倒计时。

6月4日，富途控股发布公告，明确自6月12日（北京时间）起，暂停股票等所有品种的买入（开仓）交易，同时暂停资金转入服务。同日，长桥证券发布类似通知。稍早前，老虎国际（向上融科）已率先披露整改细则。艾德证券也宣布将于6月15日起跟进执行。

这不是临时措施。整治期长达两年，到期后相关平台将在境内全面关停。

二、政策溯源：22亿罚单背后的监管铁腕

这场整治行动始于5月22日。当日，经国务院同意，中国证监会联合央行、工信部、公安部等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，同步对富途、老虎、长桥三家机构立案调查并作出行政处罚事先告知。

处罚力度堪称顶格：

• 富途控股：拟罚没约18.5亿元，创始人李华个人罚款125万元
• 老虎国际：拟罚没合计约4.112亿元，CEO巫天华个人罚款125万元
• 长桥证券：没收全部违法所得并处罚

监管部门认定，三家机构通过境外持牌主体，在未取得中国证监会核发的证券、基金销售、期货业务许可证情形下，面向境内自然人开展开户、交易、资金出入金等全流程服务，构成非法经营证券业务。

三、存量资金安全吗？官方明确表态

存量账户的合法资产安全有保障。监管部门多次明确：投资者名下股票、基金、现金等合法资产不会被强制销户、强制清算，财产权益依法受保护。

整治规则清晰：两年过渡期内，存量投资者可正常操作卖出、平仓、转出；过渡期结束后，需在期限内完成资产处置，届时交易功能全面下线，但账户不会强制注销。

换言之，你的持仓还在、收益还在，只是不能再追加投资了。

四、对港股市场影响几何？机构：有限

内地投资者"只出不进"，是否冲击港股流动性？机构普遍认为影响可控。

从一级市场看，港股IPO零售投资者获配比例通常仅约10%，相关新规实施后部分项目已提前申请豁免回拨机制，零售实际占比进一步压缩。

从二级市场看，港股以机构投资者为主导，机构交易占比约70%，个人投资者不足30%。

更重要的是，境内业务在三大平台收入占比已显著下降：富途内地有资产客户数占全集团比例从2021年一季度的55%降至2026年一季度的13%（客户资产占比约17%）；老虎内地零售客户资产约占总体的10%。

五、境外投资需求如何安放？合规渠道全解析

整治方案的另一层深意是"堵偏门、开正门"——在封堵非法渠道的同时，明确引导投资者通过合规路径参与境外投资。

1. 港股通：最主流渠道

境内投资者通过沪港通、深港通买入港股通标的，交易制度成熟、额度充足。主要覆盖蓝筹股及优质成长股，覆盖范围持续扩容中。

2. QDII基金：间接配置全球

通过持有合格境内机构投资者发行的基金，间接参与境外市场。截至2026年一季度末，全市场累计获批QDII额度达1761.69亿美元，额度持续扩容中。

3. 跨境理财通：专属大湾区

粤港澳大湾区居民专属渠道，截至2025年8月已拓展至14家中资券商参与，试点范围持续扩大。

4. 互认基金、跨境收益互换：补充选择

适合有专业投资能力的高净值投资者，可作为资产配置的补充工具。

六、投资建议：三类投资者应对策略

1. 仍在观望的内地投资者

立即停止新开仓操作，将资金逐步转回境内银行卡，避免政策到期后的被动清仓。可关注港股通标的，筛选与原持仓逻辑相似的优质标的进行替换。

2. 持仓仍在的存量投资者

利用两年过渡期有序减仓，优先卖出流动性差、估值偏高的标的，保留核心持仓观察窗口期。警惕"割肉恐慌"，部分基本面优质的港美股仍有持有价值。

3. 有境外配置需求的投资者

尽早开立港股通或QDII账户。港股通账户需满足20个交易日日均资产50万元门槛，QDII基金门槛相对较低。可重点关注科技、消费、金融等港股优势板块。