在电解铝价格持续高位运行、氧化铝成本大幅下降的背景下，云铝股份和神火股份2026年一季报双双交出"净利润同比暴增200%+"的炸裂成绩单。那么，中资券商对这两家铝业龙头的全年和明年盈利预期究竟是多少？本文整理了20余家机构的最新预测数据，并与Q1实际情况进行交叉验证。

云铝 2026E 净利

123亿

同比 +104% ｜ 20家覆盖

神火 2026E 净利

80亿

同比 +99% ｜ 22家覆盖

前瞻PE

6x

历史最低分位

一、云铝股份（000807）

20家机构覆盖 ｜ 一致预期：2026年净利123.28亿（+104%）

⚡ Q1实际 vs 全年预期

Q1已实现净利36.00亿（+269%），年化≈144亿，高出当前全年一致预期17%。Q1是淡季，Q2-Q3才是旺季。

📊 一致预期总览

🏦 主要券商预测（2026E净利）

国信证券 · 买入

155.6亿

▲ 最乐观

华泰证券 · 买入

151.1亿

6月1日最新

中信证券 · 买入

146.0亿

目标价39.9元

华西证券 · 买入

122.8亿

▼ 最保守

💡 券商核心看好逻辑

▸ 电解铝产能维持满产，充分受益铝价上行

▸ 云南水电铝成本优势突出（0.43元/度）

▸ 氧化铝价格低位运行，利润剪刀差持续扩大

▸ 当前PE仅7.7倍（海通证券），估值极低

二、神火股份（000933）

22家机构覆盖 ｜ 一致预期：2026年净利79.50亿（+99%）

⚡ Q1实际 vs 全年预期

Q1已实现净利22.90亿（+223%），年化≈92亿，高出全年一致预期15%。神火另有煤炭业务（占利润~30%），弹性更大。

📊 一致预期总览

🔬 铝价敏感性分析（量化测算）

每铝价+500元 → 净利+4.62亿 ｜ 每氧化铝-100元 → 净利+1.79亿

三、Q1实际 vs 券商预期：上调空间巨大

⚠️ Q1是传统淡季（春节停产影响），Q2-Q3才是生产旺季。当前铝价24,200元/吨高于Q1均价的24,000元/吨，Q2单季利润大概率超过Q1。

📈 四大上调催化剂：▸ 铝价Q2均价高于Q1（24,200 vs 24,000）▸ 氧化铝成本持续低位（2,800-2,900元/吨）▸ 旺季产量环比+5~10%▸ 国内库存已开始去化（两周连降）

四、当前估值：历史最低分位

云铝 PE(TTM)

16.0x

→ 2026E前瞻 6.4x

神火 PE(TTM)

15.8x

→ 2026E前瞻 6.3x

若Q2超预期推动盈利上调（云铝→140亿+，神火→90亿+）前瞻PE将进一步降至 5倍以下

五、风险提示

🔴 铝价大跌风险：若全球衰退、贸易摩擦升级或印尼产能超预期释放，铝价可能回落至20,000元/吨以下

🔴 人民币升值压力：人民币已从7.3升至6.82，若继续升至6.5-6.7，沪铝面临额外下行

🟡 云南枯水期限电：云铝股份依赖云南水电，若来水不及预期将直接影响产量

🟡 煤价波动：神火股份约30%利润来自煤炭业务，煤价下行将拖累整体利润

🟡 券商预测滞后性：周期股盈利预测往往滞后于价格变化，乐观/悲观时均可能偏差

📊 数据来源

公开信息｜ 各券商研报

数据截止：2026年6月5日

⚠️ 免责声明：本文内容整理自公开券商研报及上市公司公告仅供研究参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。

如果觉得有用，欢迎 点赞 · 在看 · 转发 👇