作为国内首家依托 CEPA 协议落地的合资券商，申港证券自 2016 年挂牌设立后，依托外资股东资源深耕差异化精品券商路线，2025 年经营业绩实现稳步抬升。但在营收利润稳步增长的另一面，公司接连迎来股东股权司法拍卖、瑞达期货跨界收购两大股权变动事项，叠加投行、经纪、两融等多条业务线频繁收到监管处罚，上市辅导耗时超四年迟迟未能递交 IPO 申报材料，业绩与合规的发展失衡，成为掣肘其资本化进程的核心痛点。

一、近 2.28% 股权即将司法拍卖，对股权架构影响有限

阿里司法拍卖平台公示信息显示，上海煌富贸易所持申港证券合计 9800 余万股股权定于 7 月 1 日分三笔开拍，三宗标的起拍价分别为 5029.63 万元、5029.63 万元、1646.06 万元，全部按照资产评估价格定价，当前标的围观热度较高，但暂无意向投资方报名参拍。

据股权占比核算，本次待拍卖股权合计仅占申港证券总股本 2.28%，针对市场关切的股权变动是否扰动公司治理，申港证券官方对外回应，本次拍卖股份体量偏小，不会改变现有股权结构，日常经营决策与公司治理秩序不受影响。

公开股权档案显示，标的持有方上海煌富是上海均和集团全资下属主体，实控人何旗旗下产业曾覆盖大宗商品、股权投资、金融服务等多元领域，企业一度跻身中国 500 强榜单，后续受宏观环境与自身经营拖累陷入债务危机。上海煌富位列申港证券第十大股东，总持股比例 4.9826%，其手中超 1 亿股申港证券股权质押给九江银行，另有 2.15 亿股处于司法冻结状态，本次拍卖股权源自质押违约引发的司法处置，对应资产评估编号为中天和 [2026] 评字第 40015 号。

从拍卖单价测算，本次股权起拍折合每股约 1.19 元，与瑞达期货此前敲定的收购单价差距较小，小幅的价格区间也为市场资本择机入局预留了空间。

二、瑞达期货跨界收购落地在即，11.94% 股权交易暗藏质押隐患

在司法拍卖之外，申港证券另一桩大额股权交易正稳步落地。2026 年 1 月，A 股上市期货企业瑞达期货发布公告，计划动用自有资金 5.89 亿元拿下申港证券 11.94% 股权，对应每股作价 1.14 元，交易完成后瑞达期货将跃升为申港证券第二大股东。申港证券方面证实，该项跨界收购现阶段各项流程正常推进。

期货机构大手笔收购券商股权在资本市场实属稀缺案例，瑞达期货曾披露收购底层逻辑：依托券商、期货两类持牌金融资产的资源互补，打通衍生品全产业链布局，落地国际化衍生品投行发展规划，借助证券经纪、资管、投行业务与期货现货业务协同，挖掘跨牌照经营红利。

不过这笔大额收购并非全无阻碍，标的股权当中约 8.11% 股份附带质押权利限制，质押未解押直接拉长交割周期，成为本次股权转让落地的不确定因素。申港证券注册资本合计 43.15 亿元，由 3 家香港持牌金融机构与 11 家内地机构联合发起创设，港资股东合计持股 29.32%，合资属性也是申港证券区别于内资券商的核心特征。

三、2025 年业绩全线飘红，财富管理业务实现跨越式增长

股权变局之下，申港证券 2025 年经营成绩单表现亮眼，全年实现营业收入 20.15 亿元、归母净利润 4.21 亿元，同比分别上涨 5.03%、13.58%，各主营板块多点开花。

细分业务维度，传统经纪业务迎来爆发，全年手续费净收入 1.59 亿元，同比增幅高达 155.03%；投行业务延续稳健增长态势，手续费收入 3.82 亿元，同比提升 27.87%；受行业周期扰动，资管手续费收入小幅回落，但产品管理规模逆势扩容；自营投资业务贡献 9.67 亿元投资收益，同比上涨 10.39%，成为利润重要支柱。

财富管理板块是去年最大亮点，年末客户托管总资产达 1463.39 亿元，同比增长 29%；公募及资管产品合计保有规模 51.62 亿元，较年初涨幅近六成。依托差异化精品券商定位，申港证券多项业务常年稳居行业前 1/3 梯队，细分特色业务跻身行业头部，在外资系券商阵营中连续多年业绩名列前茅。公司管理层也明确发展思路，摒弃粗放式扩规模老路，聚焦业务结构优化与专业能力深耕。