5月以来，证券行业监管罚单密集落地，多家券商因分支机构管理疏漏、投行业务履职不力、内控机制不完善等合规问题，接连收到监管行政监管措施。据Choice数据统计，截至5月31日，中金公司、国投证券、浙商证券、中泰证券等多家券商相继被罚，违规场景覆盖经纪业务违规、投行承销履职失责、境外子公司管控缺位、从业人员违规兼职等多个核心领域。业内分析指出，行业监管已从单一业务合规核查，向券商整体公司治理纵深推进，分支机构管控漏洞与从业人员行为失范，已然成为当前券商合规体系建设的核心薄弱点。

5月罚单集中爆发 双罚制覆盖机构与个人

纵观5月监管处罚案例，券商分支机构违规问题集中凸显，考核激励机制不规范、人员管理松散、合规履职不到位是主要违规诱因，且监管普遍采用“机构+个人”双罚模式，监管力度持续加码。

5月22日，吉林证监局对中金财富证券长春大街营业部采取责令改正措施。经查，该营业部存在三大合规漏洞：一是考核激励机制失衡，将基金销售收入、新开户数量、客户交易量作为员工核心考核指标，倒逼展业行为异化；二是从业人员及其配偶、利害关系人投资行为的申报与监控管理存在盲区；三是未严格落实投资者适当性管理要求，合规履职存在明显缺失。

5月21日，国投证券两家北京营业部及相关负责人收到监管警示函。其中，马民、刘江在先后担任国投证券北京远大路、政通路营业部负责人期间，违规在公司参股、控股体系外的营利性机构从事经营活动；同时，券商分支机构针对负责人校外经营性活动的管控机制不完善，内部风控形同虚设。

5月7日，中泰证券青岛香港中路营业部因多项违规问题被责令改正，具体涉及未按规定履行重大事项报告义务、客户投诉纠纷处置不当、员工日常管理缺位等问题。回溯至4月30日，中泰证券总部已因分支机构及从业人员整体管理薄弱、未能有效防范道德风险与操作风险，被青岛证监局出具警示函，凸显其自上而下的内控管理短板。

业内人士总结，本月券商罚单呈现两大鲜明特征：一是“机构、个人双追责”常态化，压实主体责任与个人执业责任；二是违规场景从传统经纪业务，逐步向人员行为管控、分支机构精细化治理等新兴细节领域延伸。无论是从业人员违规兼职、考核机制乱象，还是境外子公司管控缺失、投行尽调疏漏，均暴露部分券商在业务快速扩张过程中，内控合规体系建设滞后于业务发展速度，对总部统筹管控能力提出了严峻考验。

多业务条线违规频发投行经纪成重灾区

从全年监管态势来看，券商合规整治覆盖全业务链条。截至5月31日，年内已有超30家券商累计收到96份罚单，投行业务履职不到位、经纪业务合规缺失、公司治理不规范、信息披露违规等问题最为突出，投行、经纪两大核心业务成为违规重灾区。

投行业务领域，券商未勤勉尽责、项目执业造假问题频发。4月，中天国富证券因在东旭光电2017年非公开发行股票项目中履职失职，出具的财务顾问报告存在虚假记载，被河北证监局严厉处罚。监管部门对其多项违规行为分别追责：财务顾问业务被责令改正、没收283.02万元业务收入并罚款1415.09万元，暂停财务顾问业务许可6个月；承销业务被责令整改、给予警告，没收2547.17万元违法所得并罚款60万元，两名项目主办人合计被罚80万元，处罚力度极大。

同期，华林证券也因投行业务履职疏漏被罚。公司在担任亿利洁能2016年非公开发行股票项目持续督导机构期间，核查程序流于形式、核查力度不足，未能及时发现标的公司募集资金被占用、关联担保未披露等违规问题，被深圳证监局责令改正。

经纪业务领域的违规问题则集中于人员管理、营销规范、客户管理等基础环节。4月，华林证券因过往经纪业务开展中存在与第三方机构违规分佣、开户数挂钩营销激励等不合规行为，被西藏证监局出具警示函。浙商证券杭州分公司也因投资者交易合规审核不严、账户实名制管理落实不到位，收到浙江证监局行政监管警示函。

分支机构管控短板凸显行业亟需补齐合规漏洞

多位行业分析师及券商从业者表示，当前券商合规风险的核心痛点集中于分支机构管控与从业人员行为管理，这也是本轮严监管的核心聚焦方向。监管重心从表层业务合规核查，深入底层公司治理与内控体系建设，全方位穿透排查行业合规漏洞。

中信建投证券非银金融首席分析师赵然表示，随着监管纵深推进，分支机构负责人校外兼职、从业人员投资交易行为等以往容易被忽视的细节问题，全部纳入常态化监管范围，这彻底打破了“重总部、轻分支”的传统管控模式，对券商总部的统筹管控、全域合规治理能力提出了更高标准。

有券商内部人士坦言，当前行业佣金率持续下行，市场竞争日趋激烈，各分支机构业绩考核压力陡增，合规管理让步于业务发展的问题愈发突出。一方面，部分营业部过度侧重开户数、基金销量等业绩指标，考核机制畸形导致一线员工展业行为失范；另一方面，分支机构从业人员兼职管控、投资行为监控、日常合规排查等机制不完善，内控覆盖存在大量盲区。

该人士进一步强调，分支机构的合规乱象，仅靠基层自我整改难以根治，必须依托券商总部层面统筹发力，加大合规资源投入，搭建覆盖总部、分支机构、从业人员的全链条、常态化合规监测与管控体系，从制度、执行、监督三层筑牢合规防线。

业内共识指出，证券行业严监管、强合规的态势将持续深化。未来券商必须摒弃重扩张、轻合规的发展模式，聚焦分支机构管控、从业人员行为治理、内控机制完善等核心短板，全面提升全域合规管理能力，实现业务发展与合规风控的同步推进。

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