研报速递重磅！
跨境券商遭严管
链上美股 RWA 成新风口
2026 年 5 月 22 日，全球金融圈迎来关键转折点：中国重拳整治非法跨境券商，美国同步放开链上美股 RWA 监管，香港成亚太创业核心枢纽，一场跨境资产配置的格局重构正在上演。
监管双向收紧
传统跨境通道彻底关闭
当天，中国证监会联合 8 部门发布整治方案，对老虎、富途、长桥开出重罚，明确2 年内全面取缔境内跨境券商业务：存量用户仅能卖出转出、禁止买入和资金转入，期满关停所有境内服务。
此次整治并非突发，而是 2021 年起持续收紧的终局动作，核心目的是封堵灰色跨境资金通道、防范资本外逃。受影响资产规模超万亿人民币，老虎、富途股价应声大跌，合规跨境券商则逆势上涨。
与此同时，中美监管达成隐性共识 ——推进跨境资金穿透监管。美国强化非居民账户 KYC 审查，严查资金来源与逃税行为。双方方向不同，但核心一致：让资金流动透明、可追溯，全球进入合规强监管时代。
美国开闸放水
链上美股 RWA 爆发式增长
与中国严控形成鲜明对比，美国监管全面放开链上 RWA：2025 年撤诉币安、承认加密资产非证券；2026 年将 16 种主流代币划为数字商品；5 月更推出创新豁免，允许第三方直接代币化美股。
政策红利下，链上美股 RWA 迎来爆发：
总规模突破14 亿美元，月增速近 30%；
Ondo 占据 70% 市场份额，TVL 超 10 亿美元；
Hyperliquid RWA 永续合约持仓达 26 亿美元；
首只链上 DEX 合规 ETF（BHYP）登陆纽交所。
传统金融与加密世界深度绑定：纽交所母公司入股 OKX，主权基金通过稳定币布局加密领域，华尔街正系统性拥抱链上资产。
亚太格局分化
香港成唯一创业沃土
亚太三大地区监管路径截然不同：
美国：规则先行，鼓励创新留本土；
中国内地：境内严禁、境外严管，高门槛备案制；
新加坡：断崖式清场，非持牌机构全面退出；
香港：双轨制监管 —— 中心化平台高门槛发牌，离岸 DEX/DeFi 创业者不被清退，仅严惩诈骗项目。
香港成为亚太唯一兼顾合规与创新的节点，为创业者提供天然避风港。
创业新机遇：
实体业务 + DEX 代币化
万亿跨境资产需新出口，链上 RWA 成最优解，但美股 RWA 基建已被欧美机构垄断，亚太团队无需正面竞争。
真正的机会在于：实体业务出海 + DEX 代币化。短剧、消费品、文娱 IP、游戏、AI 数据等非金融资产，通过 DEX 发行权益代币，触达全球用户、沉淀链上价值。
该模式启动成本 5-30 万美元，1-3 个月可跑通，契合亚太企业真实业务优势。窗口期仅 12 个月，当下是入场最佳时机。
2026 年 5 月 22 日，是中心化金融向去中心化创新让步的里程碑。合规化、链上化、实体赋能，将成为未来跨境资产配置的核心逻辑。
对投资者而言，合规美元资产配置成主流；对创业者而言，立足香港、绑定实体、布局 DEX，抓住 12 个月黄金窗口期，就能抢占 Web3 下一轮红利。
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