艾斯迪IPO:实控人借款未清,前券商总裁基金“误操作”,财务负责人申报前夕“闪电离职”

文\明烁

艾斯迪工业技术股份有限公司（以下简称“艾斯迪”）于5月29日回复北交所首轮问询。

股权层面，实控人丁正东身负未清偿借款：曾向股东竺稼等人借款620万元用于设立贺州鸿时，又向其持股39.74%的舟山鸿杰借款1300万元用于增持股份，至今仍有部分未还，北交所问询函已直指借款真实性及资金来源合规性。

更引人注目的是，前国泰君安证券总裁陈耿掌舵的浙江丝路产业投资基金，在艾斯迪IPO攻坚期发生“短线交易”：2025年9月至12月，该基金卖出约140万股、成交1906.78万元，同时又买入8000股、成交11.08万元，构成六个月内反向操作，却以“误操作”轻描淡写搪塞。

与此同时，两名持股5%以上股东竺稼与浙江丝路分别将持股精准减持至4.95%和4.96%，恰好“卡位”5%监管红线之下，被质疑规避关联方认定。而2023年11月，时任财务负责人田和勇在申报前夕突然辞职，三个月后彻底离职，监管层已要求说明其是否对公司财务规范性存在异议。

财务维度，报告期内，公司前五大客户销售占比始终接近八成，长城汽车长期稳居第一大客户；毛利率从2023年的22.16%高点持续下滑至2025年上半年的17.25%，远逊于同行瑞鹄模具的24.15%。委外加工费两年暴增近四倍，2024年同比飙升149%，被监管层质疑是否涉及核心生产环节。前五大供应商采购占比攀升至78.42%，对立中集团的单一依赖一度高达64.98%。2024年净现比仅0.78，应收账款周转率3.63低于行业均值4.11，经营性资产2.6亿元远超经营性负债1.4亿元，资金被下游严重占用。研发费用率从5.42%降至3.81%，且存在研发与营业成本重分类调整。

实控人借款未清，前券商总裁基金“误操作”，财务负责人申报前夕“闪电离职”

艾斯迪的股权沿革中，代持问题始终如影随形。2017年7月，公司设立远东（天津）信息技术有限公司作为员工持股平台。但因实际出资人人数较多，为简化工商登记手续，杨远宗、田和勇、奚文波等人代为其他出资人持股。公司对此解释称，2018年1月将持股平台由有限责任公司转为有限合伙企业，是“出于税务筹划考虑”。

实控人丁正东的债务问题存合规瑕疵。据披露，丁正东曾向股东竺稼等人借款620万元用于设立贺州鸿时，又向其持股39.74%的舟山鸿杰借款1300万元用于增持公司股份，截至目前仍有部分借款尚未清偿。北交所问询函已直接要求核查相关借款是否真实、资金来源是否合法合规。

艾斯迪挂牌之初，共有天津鸿星、竺稼、丁正东、浙江丝路和华宴创玺5名持股5%以上的股东。随后，竺稼与浙江丝路先后通过减持操作，将持股比例分别压至4.95%和4.96%，双双以微弱差距“卡位”至5%门槛以下。

5%在证券监管体系中是一个具有标志意义的分水岭，持股5%以上股东需履行更为严格的信息披露义务、关联方认定标准，且其交易行为受到短线交易规则的约束。监管层在问询函中直问是否存在通过关联方认定规避监管的情形。

浙江丝路产业投资基金作为公司重要股东，其管理人为浙江丝路产业基金有限公司，股东西藏浙民投企业管理有限公司持股70%，浙江省交通投资集团有限公司与杭实资产管理（杭州）有限公司分别持股20%与10%。前总经理陈耿的履历颇为显赫：1990年参与深交所筹建，历任君安证券总裁助理、国泰君安证券总裁等要职。这样一位“懂规则”的证券业老兵掌舵的私募基金，却在艾斯迪IPO攻坚期发生了“短线交易”。

据天津证监局披露，2025年9月15日至12月2日，该基金共计卖出艾斯迪股票约140万股、成交金额1906.78万元，与此同时买入8000股、成交11.08万元，构成六个月内反向操作，构成《证券法》第四十四条规定的短线交易。耐人寻味的是，该基金将买入行为归因为“卖出过程中的误操作”。

2023年11月，时任财务负责人田和勇辞去职务，转去子公司负责运营，3个月后便彻底离职。田和勇在申报前夕的突然离开，而后又迅速脱离公司，监管层在问询函中也特别要求说明其离职是否反映其对任职期间财务规范性、合规经营存在异议。

八成收入绑定五大客户，单一供应商采购占比超六成

艾斯迪的客户结构存在集中度风险。报告期内，前五大客户销售占比分别为87.53%、85.91%、78.56%和78.59%。尽管2023年起公司终止与中创智领的经销合作，转为直接向佩卡集团销售，集中度略有下降，但前五大客户仍“贡献”了近八成营收。长城汽车长期稳居第一大客户之位，博格华纳与北极星亦占据重要份额。

报告期各期，艾斯迪营业收入分别为5.32亿元、5.67亿元、7.39亿元和3.79亿元；归母净利润分别为4782.46万元、4355.60万元、5540.08万元和3046.63万元。

主营业务毛利率报告期内分别为19.82%、22.16%、19.18%和17.25%。在2023年短暂冲高后，连续回落至2025年上半年的17.25%，较峰值下滑近5个百分点。横向对比来看，瑞鹄模具2024年上半年汽车轻量化零部件业务毛利率为24.15%。

委外加工规模的增长最为惊人。报告期内，外协加工服务金额分别为955.39万元、2033.69万元、5039.68万元和2415.65万元。2023年同比增幅达113%，2024年更增长149%。其中外协铸造毛坯采购额的增幅尤为突出。这一现象在北交所问询中已被明确要求说明原因、必要性及是否涉及核心生产环节。