一、新老客户费率差距显著，佣金透明度问题凸显

不少资深股民反映，长期使用的证券交易佣金费率远高于市场新开户标准，无端增加交易成本。当前证券经纪市场中，券商佣金定价不透明、新老客户待遇失衡等问题日益突出，成为投资者集中吐槽的焦点。

按照现行交易规则，A 股、B 股及证券基金交易佣金执行上限管控、向下浮动机制，收费标准最高不得超过交易金额的千分之三，这一规则赋予券商自主下调费率的空间。近年来行业佣金整体水平持续走低，中国证券业协会数据显示，2025 年行业税后净佣金率为万分之 1.78，同比下降 15.3%，万分之一、万分之二的费率已经成为行业常态。

为掌握真实费率行情，媒体对 27 家不同规模券商开展调研，样本包含 19 家上市券商、8 家非上市券商，覆盖大、中、小型各类机构。调研结果显示，在无资金入金要求的前提下，21 家券商可为新开户投资者提供万分之一以下的优惠费率。其中线上专属渠道费率最低可达万分之零点七，多数券商新客费率集中在万分之零点八至万分之零点九区间。

券商还设置了梯度化资金门槛，账户转入资金越多，可享受的佣金费率越低。部分机构规定入金 1 万元即可享受万分之零点六四一的超低费率；资金达到 20 万元，费率可低至万分之零点七五；50 万元以上资金账户，费率能降至万分之零点六五。低廉的佣金成为券商抢占新客户的主要手段，但优惠政策明显向新用户倾斜，存量老客户极少收到主动降费通知，双方费率差距不断拉大。

多位投资者表示，自己多年沿用开户时的高费率，主动申请降费时，还遭遇标准模糊、不予调整等情况。业内人士介绍，单笔交易设有 5 元最低佣金限额，费率下调对小额、低频交易者影响有限，但对于大额资金、高频交易投资者而言，费率差异会明显加重交易负担。

佣金相关争议也成为行业投诉首要问题。据中国证券业协会 2026 年一季度数据，佣金调整、交易税费类投诉占比达 19.2%，位列所有投诉首位。投诉主要原因集中在佣金规则公示不足、费率变动未及时告知客户两大方面。业内专家指出，佣金政策透明是保护投资者权益的基本要求，券商应通过 APP、短信、企业微信等多渠道，及时同步费率信息，充分保障投资者知情权。

二、违规营销乱象频发，监管持续从严整治

在低价佣金之外，部分券商及从业人员借助违规营销手段招揽客户，其中 “免五”、私下返佣两类行为最为突出，均已触碰监管红线。

（一）“免五” 行为违规，行业明令禁止

所谓 “免五”，即取消单笔交易 5 元的最低佣金收费标准，按照实际交易金额核算佣金。调研发现，多家中小券商设置 1.5 万至 2 万元入金门槛即可办理 “免五”，头部券商则将门槛提高至 10 万元。根据监管明文规定，A 股、证券基金单笔交易佣金不足 5 元，必须按照 5 元收取，全行业均认定 “免五” 属于不合规行为。此类操作绕开统一收费标准，扰乱正常经纪业务秩序，存在较大监管风险。

（二）私下返佣暗藏风险，违反廉洁从业要求

除违规 “免五” 外，开户赠红包、话费补贴等变相返佣揽客行为也时有出现。看似让利投资者的返佣模式，实则隐患重重。一方面，从业人员为弥补返佣产生的收入缺口，容易诱导客户频繁交易，变相增加投资者交易成本；另一方面，私下返佣脱离公司风控体系，一旦出现纠纷，投资者合法权益难以得到保障。

从合规与法律角度来看，监管明确禁止券商及从业人员直接或变相返还佣金、赠送礼品礼券，该类行为不仅违反证券行业廉洁从业规定，还涉嫌不正当竞争。

针对各类经纪业务违规乱象，各地监管部门持续开展专项整治。今年 5 月，河北证监局组织辖区证券机构开展返佣专项排查，要求严查违规营销行为、规范营销资金管理，同时常态化开展合规培训，强化从业人员日常行为监督，全方位净化行业经营环境。

三、价格战压缩盈利空间，行业转型迫在眉睫

佣金费率持续下探，让券商传统经纪业务利润空间不断收窄。目前市场主流报价均为包含各类规费的全佣，行业固定规费约为万分之零点五四。券商推出的万分之零点六四一、万分之零点七等超低费率，已无限贴近成本线，扣除规费、运营成本后几乎无利润可言。有券商客户经理坦言，超低费率仅用于吸引和留存高净值客户，本身并不产生收益。

券商之间持续比拼佣金价格，根源在于传统经纪业务同质化严重。单纯依靠降价抢客的模式，只能短期依靠 “以量补价” 维持营收，并非长久发展之计。长期低价竞争不仅挤压券商利润，还会导致机构缩减服务投入，直接拉低整体服务质量。

面对经营困境，全行业逐步摒弃低价内卷，纷纷开启业务转型之路，向买方投顾、综合财富管理转型成为行业共识。多家券商重构业务模式，将发展核心转向客户资产增值：在产品端，强化金融产品研发与定制能力；在服务端，加大投顾团队建设力度，打造个性化资产配置服务；同时借助数字化技术升级，提升整体业务运转效率。

行业人员结构的变化，直观印证了转型方向。截至 5 月 29 日，全国证券投资顾问共计 8.8 万人，同比增长 8.18%；传统证券经纪人 1.84 万人，同比下降 30.27%。投顾人员增加、经纪人缩减的 “一增一减”，代表券商正逐步弱化传统通道业务，全力布局财富管理新赛道。

四、告别低价内卷，行业转向专业服务竞争

历经多轮价格战，证券经纪行业单纯比拼佣金高低的发展阶段已然落幕。如今，各家券商的竞争焦点，正从 “拼价格” 全面转向 “拼服务、拼专业”。

依托专业投研能力、精细化客户服务、个性化资产配置方案打造核心竞争力，成为券商发展新方向。行业不再依靠低价抢占市场，而是以专业价值赢得客户长期信任。随着监管规则不断完善、合规管理持续加码，粗放式低价营销、违规揽客等乱象将逐步消失。

未来，国内证券经纪业务将彻底告别同质化价格竞争，朝着规范化、专业化、综合化的财富管理方向稳步前行，行业发展质量也将实现全面提升。