要不要买券商?顺便聊聊今天的行情

（注：半导体板块前面有个缺口，估计这次得补）

大A今天没有任何意外的大跌了。再跌跌，就可以救市了。因为4050这里是60线，120线汇集的地方，代表着过去半年的平均持仓成本，也当然意味着大量融资客。

所以，如果这里破了，底下就该稀里哗啦了。然后，在某个时间点，触发救市行情。我们大A就这样：暴跌→救市→企稳→暴涨→打压→暴跌→救市。形象点的比喻，就是KTV到ICU之间的来回穿越。

大概这样，周而复始，有时候周期长一点儿，有时候周期短一些。

习惯就好。

那今天想聊个问题，券商现在能不能买？我想从三个层面来解释这个问题。

第一，成交额层面。

成交额本身构成利好。简单算个账，依据万分之1.8的佣金费率，一年250个交易日，在当前3.2万亿/日的成交额下，意味着券商整体一年光经纪业务的收入，就可以高达1440亿元（中信、国泰海通大概各自是7-8%的市占率），真金白银。

第二，IPO发行

券商除了经纪业务，还有IPO，还有并购重组，有创新性两融业务，有各类财务服务等等，这些都能贡献收益。

以IPO为例，2025年，A股IPO融资1317.71 亿元，按照5%的承销费率，去年券商保荐佣金是66.45亿元。当然这部分雨露分布不均，头部券商享有绝大部分收益，中小券商可能汤都喝不到，因为没客户。

根据机构预计，中性预计今年IPO发行额与去年大体持平，乐观预计超过2000亿元，预计对比2025年增长50%。

接下来，我们将陆续看到长鑫，宇树，长江存储的IPO，还可能会看到MinMax的IPO，会看到百度昆仑芯的IPO，甚至如果朱雀三6月份顺利的话，蓝箭航天今年底明年初的IPO也不是没可能，等等，还有一大堆硬科技的IPO在排队等候。他们都将转化为券商的利润。

然而， 这块实际是开胃小菜，真正赚钱的是跟投利润。从2024年924以来，IPO上市就是暴涨，翻个几倍太正常。那按照募集资金额的10%跟投，也就是132亿元估算，上市后必然暴赚。这对承销商绝对是大肉。

现在应该清楚了，券商不只是收佣金过路费，还有很多实打实的业绩。

接下来，第三，我们来说说说券商的估值。券商当前估值，仅处于0.92%的历史分位数水平。这个什么意思呢，100天里，只有0.92天的价格低于上周五的价格。

估值足够低，具备吸引力，随着资金从高位科技流出，资金寻求低位，是必然。

券商的利好实际不止这么多，海外业务也是亮点。不知道大家是否注意到上周中信证券28日向大股东中信金控定向募集资金160亿元，用途——补充境外流动性。

一句话概括：海外业务蓬勃发展，资金不够用了。所以，再融资是为了业务需求。

这些，都必然转化为券商的利润。

但是，这里必须要说，券商可能涨，但是券商大涨的概率，真的不高。A股有券商一涨就疯的习惯，监管上从924以来，奉行的策略就是：不允许疯牛病。

所以，即使你接受了建议，买券商，也应该将上面这个不利因素考量进去。

还有，就是当市场震荡的时候，券商容易被惩罚。比方今天，这么低的估值，板块竟然呈现资金净流出，全天跑了5个多亿。

我的结论很明确，券商股要重视，但是还远未到无脑买的程度。

接下来还是回到大盘。说说今天发生了什么。

指数涨跌互现，个股涨多跌少（3776:1682），但半导体链条出现恐慌性抛售。一则公募基金风格漂移整改的消息，直接导致了半导体板块的大跌。全天半导体板块净流出资金240亿元。在这样的背景下，煤炭、电力、农林牧渔等周期性、防御板块获资金青睐，叠加夏季用电高峰，厄尔尼诺刺激，昊华能源、陕西黑猫等涨停。

全天交易情绪低迷，两市成交额缩量4400亿，观望情绪明显升温。

看一下今天各板块的轮动情况。

市场另外两个热门板块，商业航天以及机器人板块，同样大幅资金流出，前者64亿，后者23亿。

看来，只要成长的，都是流出的；成熟的老登们才是资金的方向。

资金弃高就低，特征明显，但是力度相对有限。

这里啰嗦一句。在外围普遍大涨甚至暴涨氛围下，大A这么走，体现了监管层30年如一日的精神——稳！宁可不涨，不能涨出来风险。

是否还有别的咱们不知道的信息，那就真不知道了。

结论：短线半导体板块远未企稳，不要轻易接飞刀。低位的消费板块，万一半导体板块资金回流，其带来的吸金效应将可能导致消费板块暴跌。所以，买之前，要做好充分的心理准备。个人的建议，最近不如看戏。

就这样吧，大家发财，账户长虹。