多家头部券商刚刚开完中期策略会，观点高度一致：AI还是主线，但玩法换了。

别一听AI就冲进去追高。听听机构真正在说什么。

一、AI还是主角，但重心变了

中信证券说得最直白：围绕“谁在造AI”的机会，已经被市场充分定价了。说白了，造算力、搞硬件的那些，该涨的已经涨了不少。

下一阶段的重心，转向 “谁能适应AI” 。

什么意思？就是那些表面跟AI没关系，但因为历史积累的独特能力，天然契合AI时代需求的企业。比如手里有独特数据、有行业Know-How、有场景落地的公司。这些才是最容易被低估、最有弹性标的。

别光盯着算力、CPO、液冷这些老面孔，往应用层、往“AI+”去找。

二、资源品被集体点名，逻辑很硬

除了AI，券商集体加推资源品：能源、贵金属、工业金属。

逻辑不复杂：

· 油价：供应受限，易涨难跌

· 黄金：央行持续购金+全球债务担忧，金价比中东冲突爆发时还低约14%，有空间

· 工业金属：电气化+能源转型，需求硬

中信还点出一个关键：现在不是需求驱动，是供给端结构性收缩。 大规模产能扩张在国内发生概率不高（节能降碳、反内卷），供需失衡短期难解。

行情终结不是油价跌，而是产能重新扩张。 现在还没到那一步。

三、盈利修复在路上，但别指望普涨

华泰把2026年A股盈利增速从12.9%上调到15.6%，核心依据：PPI回升+AI先进制造驱动。

但注意，中信建投提醒：上游资源品、出口链、科技成长 vs 下游消费，盈利分化会进一步拉大。

不是所有股票都涨。选错了方向，指数涨你也亏钱。

四、给普通投资者的三点真话

1. AI别只盯着老龙头。 算力、存储、CPO这些已经被充分定价，真正有预期差的是“能适应AI”的传统企业——有数据、有场景、有行业壁垒的那种。

2. 资源品可以配置，但别追高。 黄金、工业金属有中期逻辑，适合作为组合里的压舱石，不是短线炒作品种。

3. 盈利修复不是雨露均沾。 重点看上游资源品、出口链、科技成长，消费端还要等。选股比选时更重要。

最后一句： 券商策略会好听，但别全信。看他们说的逻辑，别跟他们的结论。市场永远是对的，错的是我们的仓位和成本。