券商中期策略会研判2026下半年A股结构性行情这些方面值得关注!

5月以来，随着国内经济一季度“开门红”尘埃落定，A股市场在震荡中完成上半年的行情演绎。在此期间，中信证券、华泰证券、中信建投证券、开源证券等多家头部机构密集召开中期策略会，为下半年投资布局“定调”。

纵观各家机构的观点，中国动能切换渐显：中国经济增长逻辑正经历深度重塑，旧有的地产基建动能衰减，而AI、数字经济、新能源为代表的“新质生产力”已接过接力棒。

反映在资本市场上，A股正从普涨修复转向结构性行情，2026年下半年的投资时钟，指向了“AI算力”与“周期复苏”的双重主线。

从“旧基建”到“新科技”

在多家机构看来，理解2026年下半年资本市场的关键，在于读懂宏观经济的“新周期”。

“中国经济正处在新旧动能转换的关键阶段。”多位专家在策略会上指出，以往依托房地产、基建发力，靠高杠杆、重资产扩张的旧增长动能持续走弱；而以人工智能、数字经济、新能源为代表的新质生产力，已逐步成为经济增长的核心力量。

华泰证券首席宏观经济学家易峘在中期峰会上透露，团队已将2026年中国名义GDP增速预测上调至6.3%。她分析称，这一调整并非单纯因为价格因素（如油价冲击），更关键的是需求侧出现了新增量——中国AI产业链和电力新能源相关的需求，比预期要强得多。

这一判断得到了宏观数据的支撑。开源证券指出，2026年的宏观背景呈现出“AI产业外需爆发”与“地缘输入型通胀”交织的新特征。在逆全球化与大国科技博弈的背景下，经济的核心驱动力正在从传统的地产基建，转向以AI、半导体为核心的“智能化”和以新能源为代表的“绿色化”双螺旋结构。

摩根士丹利(亚洲)方面也持有类似观点，其在深交所全球投资者大会上表示，中国2026年在AI方面的投资同比增长近20%，达到约9000亿元。这种由硬科技驱动的增长，正在改变全球资本对中国资产的定价逻辑。

盈利接棒估值，K型分化加剧

不同于年初单纯的估值修复，机构普遍认为，下半年的A股市场将进入“业绩验证”阶段。

“市场将进入景气验证期，结构分化特征将更加显著。”中信建投证券策略分析师夏凡捷在策略会上表示，当前经济复苏呈现显著的K型结构性分化，能够兑现业绩增长预期的行业将受资金持续追捧。

华泰证券更是用实际行动表达了对盈利的乐观预期。华泰证券研究所所长助理、策略首席何康将2026年全年A股非金融企业归母净利润增速预测从12.9%上调至15.6% 。他认为，PPI的温和回升叠加“AI+”先进制造的驱动，盈利修复正由单一的TMT赛道向全板块扩散。

对于市场的流动性环境，机构认为无需过度担忧。尽管面临地缘政治的扰动，但居民存款搬家与绝对收益产品的扩容构成了增量的“主力军”。何康指出，参考“基金配置时钟”框架，目前科技板块的仓位和股价虽有拥挤，但仍有继续上行的空间，并未达到全面的泡沫化阶段。

值得注意的是，海外长线资金正在重返A股。摩根士丹利中国区股权业务主管沈黎指出，全球基金此前系统性低配中国资产，但目前已经看到了变化的拐点，2026年回流正在加速。她强调，A股与全球主要市场的相关性较低，具备独立的周期属性，是分散风险的独特配置工具。

AI从“建造”走向“适应”

作为贯穿全年的最强主线，AI依然是各家机构中期策略的“当红花旦”。

“AI相关的股票涨势维持了很长一段时间，但变革性创新依然是驱动市场实现超额回报的关键。”瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele在中期策略中强调，投资者应继续把握来自AI的结构性机会。

对于AI行情的下半场演绎，中信证券提出了一个颇具前瞻性的视角。他们认为，围绕“建造AI”所涉及的硬件卖铲人（如光模块、PCB）已经被市场充分定价。在下个阶段，投资机会的重心将从“谁在建造AI”转向“谁能适应AI” 。“建造AI毕竟是少数玩家的游戏，而适应AI是所有经济运行参与者的必答题。”中信证券指出，那些看似与AI无关，却因历史积累的独特能力而契合AI时代需求的企业，将是下半年最具重估弹性的标的。

华泰证券则从产业周期的角度给出了技术性判断。该机构认为，当前全球仍处于AI投资周期的较早期阶段。一个关键的观察指标是存储HBM的价格，虽然价格在上涨，但单位价格对应的效率提升显著，这表明行业仍在快速迭代的初期，远未到需要担心中后期见顶的阶段。

在具体布局上，机构普遍看好算力链条的扩散。东方证券指出，算力供给依旧紧张，国产芯片替代正在加速，建议关注国产算力的GPU、光设备、液冷等核心环节。此外，随着智能体AI的爆发，CPU产业链正迎来价值重估，先进封装、高频高速PCB等细分领域被列为高确定性赛道。

关注供需缺口下的“涨价”逻辑

除了科技成长这条主线，“复苏”与“周期”也是机构下半年配置建议中的高频词。

在全球地缘局势波动及供给侧结构性收缩的背景下，资源品的战略价值被重新审视。中信证券指出，当前市场存在两大供给缺口：一是霍尔木兹海峡航运中断对全球能化供应链的影响；二是算力需求爆发带来的电力及上游材料短缺。这种供需失衡创造的行业超额利润，正在催化周期板块的行情。

华泰证券明确提出了“电力周期”的投资概念。机构认为，能源安全与算力需求形成共振，储能、电网设备、风光储产业链有望持续受益。此外，在贵金属方面，瑞银认为，各国央行购金需求叠加全球债务上升的担忧，为金价形成了有力支撑，尽管金价已处于高位，但在中期资产配置中依然具备价值。

大消费领域虽非此轮反弹的最强先锋，但部分赛道已出现“预期差”修复的机会。多家机构建议关注服饰家纺、线下商业、文旅餐饮等消费赛道。开源证券指出，顺应需求阶梯的向上跃迁，能提供情绪价值的“悦己消费”和“自我实现”类精神服务业，将打开新的长线空间。

综合各家机构的观点，2026年下半年的资本市场图景已然清晰：市场不再为“旧动能”的托底而欢呼，而是为“新质生产力”的突破而定价。

虽然华泰证券预判下半年库存与产能周期将共振向上，但也有机构提示需警惕美国大选扰动及局部交易拥挤的风险。不过，在AI产业趋势确立、国内盈利周期上行、外资回流预期明确的背景下，人民币资产正从全球配置的“可选项”转变为稀缺的“确定性资产”。