路透社消息，5月27日，香港证监会（SFC）突击搜查了两家中资大投行在港的子公司平台：建银国际、中信建投国际。执法人员带走了文件及电子通讯设备，调查方向涉及与新股（IPO）发行相关的涉嫌违规行为。

目前，SFC 和中信建投国际均表示“不予置评”，建银国际则尚未回应，外界暂时也尚不清楚监管的调查具体指向哪些IPO项目。

但这显然并非孤立事件，而是香港监管持续收紧IPO市场的一部分。

早在2026年1月，SFC便曾公开警告投行不要盲目追求交易量，并点名指出部分招股书存在严重缺失、保荐人涉嫌失当以及资源管理重大失误等问题。当时，SFC已暂停16宗上市申请，并要求相关保荐人展开内部检讨。

到了2026年3月，SFC进一步发动近十年来投行圈最大规模执法行动，突击搜查至少两家中资券商及一家对冲基金，并逮捕8人。

而这一轮监管升级的背后，则与香港IPO市场在过去一年快速升温密切相关。

香港2025年IPO募资规模达约1030亿美元，同比暴增164%，重回全球第一。随着市场迅速升温，承销竞争也明显加剧。部分机构为了抢项目、冲规模，开始压缩尽职调查流程，保荐标准有所松动，一些质量较差的项目也趁机混入市场。

在这种背景下，SFC的监管思路，正从过去偏重“事后处罚”，逐步转向“主动搜查取证”。

如今，在香港的监管语境下，SFC对保荐人及承销商的执法重点，长期主要集中在以下几个方面：

1、保荐人尽职调查（Due Diligence）流于形式，对客户财务数据、关联交易、供应商及客户真实性等核查不到位；

2、招股书存在重大遗漏或误导性陈述，尤其集中在收入确认（Revenue Recognition）、关联交易披露等敏感领域；

3、配售分配不当及股份囤积操控，尤其是热门IPO中，是否存在“围飞”（即预先安排认购以制造虚假市场需求）或利益输送行为；

4、投行与上市公司或大股东之间存在灰色安排，例如暗盘交易、回购承诺等潜在利益绑定行为。