研报速递
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Equinox
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一
金句:产能拐点先行，业绩拐点跟上，固态赛道迎价值重估。
二 学习便签
金靴会员文章260527：山西还有出路吗
子明私享汇260527：美骨会骨Z吗？
猫哥星球260526：聊聊三家跨境互联网券商被罚
1.处罚落地
富途、老虎、长桥被重罚，2 年整治期内只许卖不许买，期满关停。
2.背景本质
三券商均为中资背景，持境外牌照境内非法展业，长期钻监管空子。
3.整治历程
2016 预警→2021 约谈→2022 定性→2026 重罚，十年循序渐进拆弹。
4.出手时机
内地用户占比大幅下降、风险完全可控，选择此时彻底清退。
5.核心原因
配合中美金融监管协同，封堵灰色资金通道，无关缺美元、护美骨。
6.行业风向
跨境金融必须持牌、穿透、合规，下一步严查 Web3、离岸信托等通道。
三 学习便签
鉴茶财经院260527：剧烈震荡与切换先声
米联储见闻260525——省中啼鸟吏人稀（韬定律）
智谷趋势内部研判260526第221期
1.跨境金融整治
八部门清退富途 / 老虎 / 长桥，封堵资金外流，配合中美金融协同。
2.能源与安全
山西矿难触发煤企整顿，保供与安全并重，周期品供需再平衡。
3.居民财富修复
净资产回升但K 型分化，骨市 / 保险受益，消费信心仍弱。
4.流动性支撑
社融偏弱，但外汇占款四连升，对冲信用收缩，支撑骨市。
5.产业与外贸
社保严缴、中欧贸易趋紧，6 月科技 IPO 密集，存储 / 航天迎风口。
6.人口与就业
家庭小型化、老龄化加速，传统制造业重回稳就业核心位置。
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