2026年5月25日，思必驰科技股份有限公司科创板IPO申请获上交所正式受理，由东吴证券保荐，拟募资15.55亿元（较2022年申报的10.33亿元大幅上调），发行股数不超过4375.43万股。公司2026年1月股权转让估值约64.44亿元。这已是思必驰第二次冲击科创板，2022-2023年首次申报因盈利预测合理性存疑、上市前净资产可能为负、持续经营能力受质疑而未能过会。与首次IPO对比：相比首次IPO（2022年），保荐机构由中信证券变更为东吴证券，计划募资额也从10.33亿元提升至15.55亿元

公司基本面有一定技术含量。 思必驰2007年成立，是对话式AI与语音识别领域的早期玩家，阿里为重要股东。公司主攻全栈对话式AI和端侧智能技术，产品覆盖智慧出行、智慧办公、智慧物联。

其中车载语音领域表现亮眼，2025年国内市占率达22%（位居第二），已上车超2500万辆，与比亚迪、上汽、奔驰等头部车企合作；端侧AI芯片年出货量超2000万颗，具备一定的软硬一体化能力。

财务数据呈现“增收不增利”特征。 2023-2025年营收从5.39亿元增至6.88亿元，保持稳步增长，2025年智慧出行业务贡献约40%收入。但归母净利润持续亏损，分别为-1.12亿、-1.40亿、-0.57亿，

扣非净利润亏损幅度更大，虽亏损有所收窄，但尚未实现盈利，累计未弥补亏损对持续经营能力构成压力。

一是盈利能力仍是最大硬伤。前次IPO已被监管质疑盈利预测合理性和持续经营能力，此次二次申报虽亏损收窄，但仍未扭亏，拟上市募资规模却大幅提升至15.55亿元。科创板对未盈利企业有包容，但对重复申报、上市募资激进且盈利遥遥无期的项目，审核标准只会更严。

二是毛利率下滑与价格战压力。车载语音市场竞争加剧，价格战明显压缩利润空间，公司毛利率持续承压。高度依赖头部车企客户，单一客户收入占比偏高，下游汽车行业周期波动将直接传导至业绩。

三是技术迭代与高研发投入风险。大模型时代竞争激烈，思必驰虽有自研DFM-2对话大模型和端侧芯片，但与头部互联网大厂相比，在算力、数据和生态上仍有差距。拟募资主要投向AI软件、终端研发和研发中心建设，能否快速转化为盈利能力，仍存在较大不确定性。

四是高估值与流动性压力。64亿左右估值对应当前亏损状态，隐含了极高的增长预期。上市后若盈利兑现不及预期，或AI语音赛道竞争进一步白热化，股价波动风险显著。

创始人掌舵：公司无控股股东，实际控制人为创始人高始兴和俞凯，两人合计控制公司约33.62% 的股份思必驰专注于全栈对话式AI和端侧智能技术的自主研发，以及智能人机交互产品的设计、开发及销售。此次冲刺科创板上市，思必驰拟募集资金约15.55亿元，扣除发行费用后，将投资于AI软件及软硬一体化解决方案项目、AI智能终端产品研发升级项目、研发中心建设项目。

思必驰在车载语音领域凭借早期积累和端云协同能力，拿到了不错的市占率，阿里生态加持也为其提供了一定协同优势。但作为一家成立近20年仍未盈利的AI企业，此次二次IPO的最大考验在于，能否说服监管和市场，其技术壁垒和商业化路径足以支撑更高上市募资和更高估值。AI语音是智能座舱重要赛道，长期空间存在，但短期内价格战、客户集中和技术迭代风险不容小觑。

科创板欢迎硬科技，但资本市场最终看的是真实盈利能力和护城河深度，而非概念和历史故事。投资者关注这单，必须把亏损收窄的持续性、上市募投落地效率以及下游汽车景气度算得清清楚楚。