5.7号我发了一篇文章，标题叫《资产配置暴论：体量越小越应该出海。》

文中提出了一个观点，过去几年全球资本市场最大的变化之一就是美股越来越有效，A股依然保持“独立行情”。

这句话直接决定了普通人到底应该去哪里赚钱，高净值到底应该在哪里寻找超额收益。

更直白一点说：

小钱，应该去有效市场拿Beta。大钱，应该去无效市场赚Alpha。

当时我觉得，这可能正在成为未来十年中国家庭资产配置最重要的一条分界线。

但貌似我这个人，天生有点“反指”体质。

5月22号周末盘后，直接炸了个大雷。

八部门联合出手整治境外券商，富途、老虎、长桥被证监会重罚，存量客户只能卖，不能买。

一开始，网传老虎证券负责人还站出来“硬刚”内地监管，说“该通知并不直接适用于其香港实体”。

结果第二天就俯首做小，发文说合规是经营发展的生命线，将严格按照中国证监会及相关监管部门的指导进行整改，坚持“合规先行”。

这脸变得，比净值曲线还丝滑。

随后大家发现，原来不只是内地监管出手，香港证监会也发了通函，要求券商对内地投资者账户采取额外措施。

关闭伪造文件开立的账户，关闭零结余的账户，新开设账户必须确认资金来自内地以外的合法来源。也就是说如果你没有境外工作和收入，那么理论上即便肉身过港，也是无法开立证券账户的了。

于是这两天，连续有几个港险从业的朋友跑过来问我：香港券商这一波凉了，那香港保险会不会是下一个？

我先说结论：

如果有人告诉你，香港券商被罚，所以香港保险马上也要完蛋。那他不是不懂监管，就是在借监管卖货。

为什么？

原因有三。

1️⃣ 所谓香港券商凉了本身就是个伪命题。

首先，香港券商是不是真的彻底凉了？

当然不是。这次真正被打击的，是境外券商在境内非法展业，是未经批准在内地做开户、营销、交易服务、客户维护。说白了，监管打的是把手伸到境内来招揽客户的境外机构。

何出此言呢？因为如果你是资产达标的专业投资者，可以透过内地券商的“邀约”，使其香港子公司的客户经理以来内地“出差”的名义登门拜访，见证开户。

具体是哪几家这么风口浪尖的时间你也别问，不给人家找麻烦，我也不想引火烧身。

那么CRS问题呢？中资香港券商肯定会100%回传账户信息，这想都不用想。

那么不妨细看一下本次香港证监会通函中内地投资者的准确定义：使用中国居民身份证或者护照的「个人投资者」

那么内地居民在港开设公司名义所开立的证券账户，自然不在此范围内。然后，你们可以去查一下OCED组织对于「积极非金融机构」所持有的金融账户信息的报送规则，这里就点到为止不深入了。

2️⃣本次打击的是跨境展业，但香港保险本身就无法在内地签署。

购买香港保险早就不能用内地银联刷卡了，必须要肉身过港，用香港本地的银行账户付款，整个销售流程都在香港完成，本身是完全合规的。这些路径和境外券商在内地偷偷展业，本来就不是一回事。

所以把“香港券商被罚”直接翻译成“香港保险要完”，这不是监管分析。

这是流量生意。

再退一万步讲，如果香港保险真要一刀切，那些中字头甚至国字头的巨无霸险企的香港子公司怎么办？

以后只让香港本地居民和国际友人买？

3️⃣券商是机构违规，港险是个人违规假说。

有朋友转发了一位前证券从业现在内地保险从业的视频号给我，大意是这一波香港券商是机构违规，跟投资者没有关系，投资人的资金都是安全的，国家也给出了明确的清退路线和缓冲时间。

但内地居民购买香港保险是个人违规，因为都是利用每年5万美元外汇额度，把内地的收入转到境外，名义上用的是因私旅游，但实际上投资到尚未开放的资本项目，违反外汇管理条例，那未来个人有很大风险被处罚。

呵。

但现实里内地私人银行有几个没在开展违规代销港险的业务呢？有些甚至是带kpi考核的，那这叫不叫机构违规？

国内股份制银行前几年猛推美元理财产品的时候，理财经理手把手教客户选择因私旅游购汇，那这又算不算机构违规？

内地保险从业者最魔幻的地方就在于：讲港险的时候，个个都是外汇管理专家、税务合规专家、跨境监管专家。

讲自己产品的时候，就突然变成了“长期持有一定没问题”“保险公司很安全”“分红只是低一点但稳”。

合规精神来得非常精准。

只在攻击竞品的时候出现。

写在最后：

时至今日，互联网上的信息鱼龙混杂。你会发现，对于同一件事，经常会有激烈碰撞、截然相反的观点。

但唯一不变的是：每个人的发声，都自有其目的。

这就是跨境金融内容最荒诞的地方，同一条监管新闻，在不同利益方嘴里，会被翻译成完全相反的结论。

有人拿它制造恐慌；有人拿它转移流量；有人拿它劝你回头；有人拿它催你上车。

比如这次香港券商被重罚，卖内地保险的人会说：“你看，香港保险就是下一个被拉上断头台的。”

卖港险的人会说：“你看，券商都凉了，上万亿美元资金难道甘心回来？最后还不是要去买香港保险。”

常年炒美股的人，会在评论区说：“美卡加美国券商，才是终极归属。”

常年混迹大A的散户，免不了来上一句：“中美相争必有一战，到时候美国政府把你的钱没收了，你就老实了，俄罗斯就是现实铁证。”

然后又会有美国IP跳出来说：“你才几个钱，值得美国政府惦记？美国政府如果连这点金融信誉都不要，直接没收散户的钱，美股早就崩了。”

哈哈哈哈哈哈，真的是很有意思。

一条监管新闻，硬是被各路人马翻译成了自己的招商手册。

我当然也不例外。我的目的就是，尽量说点真话。尽量帮助一部分人少被恐吓、少被忽悠、少在信息差里反复交智商税，这个行为本身就可以为我带来很强的情绪价值。

比如美股的大体量的炒家，担心资金安全性还希望继续留在香港的，可以采用公户迂回策略，在规则范围下，合理合规的开户入金和交易；

对不想承担净值波动、不想自己管理、不想频繁再平衡的懒人来说，香港分红储蓄险或者IUL，该买你还是继续买。因为现实里，在“本金绝对安全、收益有平滑机制、资产又能间接对接全球市场”这几个条件同时成立的情况下，确实没有其他替代品。

最后是那些合规精神大过天，不敢有半分逾矩之处且又要求本金保证的普通的大多数而言，国内那些债券驱动的伪分红才是你的归宿，相信我，即便你了解完了全世界所有的金融产品，最后你也一定只会买国内的理财保险。

不是因为它们最好，而是因为只有它们最符合中国老百姓的理财幻觉。

最后，提醒一句，合规交易，依法纳税，做新时代的好公民。

全文完。

延伸阅读：

写在30年期美债收益率破5%以后：一个罕见的上车机会。

资产配置暴论：体量越小越应该出海。

630之前抢购分红险，十有八九会后悔。