海外研报：高通公司（QCOM）指引分析

- F1Q25 指引：指引 F1Q25 营收为 105 - 113 亿美元，QCT 为 90 - 96 亿美元，QTL 为 14.5 - 16.5 亿美元，运营支出指引约为 22 亿美元，非 GAAP EPS 指引为 2.85 - 3.05 美元/股，高通预计手机营收同比中个位数增长，包括中国 OEM 厂商季度增长超 40%，物联网营收季度增长超 20%，汽车营收季度持平（同比增长 50%）。\n \n- F4Q24 业绩：F4Q24 营收/每股收益为 102.44 亿美元/2.69 美元，QCT 营收为 86.78 亿美元，同比增长 18%（环比增长 8%），QTL 营收增长 21%至 12.62 亿美元，报告毛利率为 57.0%，高于预期 56.0%，EBIT 利润率为 34.2%，高于先前 33.7%的估计，F4Q24 QCT 和 QTL EBT 利润率分别为 28.4%和 73.6%（指引为 27 - 29%和 70 - 74%，F3Q24 为 27.0%和 70.2%）。\n \n- 评级与目标价：评级为减持，目标价从 170 美元上调至 175 美元，上涨 1.2%，当前股价 172.99 美元，52 周股价范围为 119.15 - 230.63 美元，流通股 11.34 亿股，市值 1961.71 亿美元，企业价值 1975.05 亿美元，平均日成交量 791.2803 万股，平均日价值 13.69 亿美元，股息（NTM）3.40 美元，股息收益率 2.0%，净债务（MM）-1334 美元，当前年度 ROIC 估计为 24%，3 年每股收益复合增长率 5%。 - 投资观点：减持评级反映对高通在投资者情绪转好时可能表现不佳的看法，原因包括智能手机业务缺乏增长、QCT 对苹果销售最终下降、依赖高端安卓智能手机社区、多元化市场规模不足等。\n \n#海外研报 #美股分析 #美股 #美股研究