周末，国内监管对富途等香港互联网券商在境内非法展业行为，给予大额处罚。

尤其是存量客户2年清理，让很多人担心，对港股、中概是否会有冲击，今天聊聊。

开篇照例说故事。

老南自己开港股户，应该比绝大多数人都要早，应该是在2009年前后，当时老东家并购了一家香港券商，因此接触到了相关业务。

当时我们主要协助香港同事，对接一些内地在香港上市的公司高管，开立个人账户，托管其名下股份。

那个年代在内地开港股户，真是偷偷摸摸的，不允许做任何公开宣传，而且属于见证开户，需要律师、太平绅士签字才行。而且律师签字还需要收费。

如此低调原因很简单，国内金融行业属于准入制，没有国内监管机构颁发的牌照，就不可以展业。

直到前几年，先是香港打新热潮，接着国内几个互联网巨头分别收购了几家香港券商，通过理财大V在国内公开展业。

这几年海外资本市场的确比内地机会更多，加上给理财大V不低的提成，一下子热了起来。

但这里面依然存在一个灰色地带的问题，即这些香港券商，并没有内地的任何牌照。

换句话说，除了这些香港券商，全世界没有任何一家金融机构，在没有获得内地金融牌照的情况下，敢大规模公开在内地展业，甚至业内交流都很低调。

前几年，老南一瑞银总部的朋友到国内，本想请他给我们协会理财师做一次交流，也直接婉拒，担心有合规风险。说饭桌交流没问题，但一进会议室交流，就有展业合规风险。

而且反过来，这些香港券商，在没有获得欧美等国家金融牌照之前，也完全不敢像在内地一样，公开展业开户，不然一样会被罚得底朝天。

所以2年前，国内就开始限制香港互联网券商在内地的展业，包括香港证监会也加强了监管，要求新客户开户，必须提供境外永居证明。

但现实情况是，各家都在各种办法规避。而某家香港券商，在开户时，帮内地客户PS境外永居证明，几乎是业内公开的秘密了。

可见，这次政策，本质是打击海外金融机构，在内地非法展业的持续性政策（不仅仅是香港券商）。国内通过这些券商交易的客户，并非政策直接打击对象，但显然会被连带影响。

在写这篇时，我也问了个在某家被点名的券商朋友，也算是个小领导，问存量客户怎么办。答复是目前还没细则。

监管文件原话是：所有境外金融机构，需在2年过渡期内，逐步调整对内地投资者，在境内端的服务方式。过渡期内，境内端将仅保留卖出和资金转出功能;过渡期满后，境内端的网站及交易软件将停止服务。

这里面就有个问题， "在境内"的具体标准是什么？这的确存在一个政策解释空间。

那随之就产生了一个问题，这个整改是否会对港股市场形成冲击？

目前看短期有可能产生流动性冲击，长期还是回归企业基本面。

新媒体的兴起让大众阅读能力严重下降，如同之前炒作的“社保新规”、“房东税”、“印度人K签”，我之前就写过，完全是一些自媒体玩情绪化流量的套路。

一方面，你只要有一定的搜索能力，即使当下，还是能找到一些海外开户的方式，路一直都在。

另一方面，存量的具体定义，以及上面提到的“在境内”具体什么标准，都未可知，存在一定的空间。究竟涉及多少市值，也还不确定。

再次，2年的过渡期还比较长，短期因为各种情绪影响，会出现流动性冲击，但长期看，终究还是企业业绩说的算。

这波港股低迷，主要还是几个互联网龙头自己作，搞low low的外卖战，烧掉1000亿的真金白银。

而且国内这波Ai涨的凶的，基本还是算力硬件、电力设备相关为主。这些主要集中在A股的创业板、科创板，港股这类比较少，还是更偏消费、金融等，这些行业在A股这波也比较惨。

国内无论是普通投资者，甚至是一些金融从业者，对于金融合规还是缺乏了解和敬畏。

这和过去几十年国内各行各业，摸着石头过河，快速做大，野蛮发展有很大的关系。但到了一定时候，必然会和海外一样，监管越来越严格。

如我上面提到的那位瑞银私行的朋友，说每天工作一半的时间都在写报告，如向某客户建议了什么产品，出于什么逻辑，是否做到了KYC等等，都是为了合规备查。

作者：南小鹏，拾榴询财创始人，江苏省理财师协会前任秘书长，畅销书《识破迷局》作者。金融从业 22 年，曾就职海通证券。

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