海外研报：ASML指引分析

- ASML 近期股价因公司下调 2025 年预期而走弱，市场认为 2030 年指导方针不变将被积极看待，尽管公司可能因 AI 提升 2030 年指导方针，但鉴于刚错过 2025 年指导方针，公司将维持指导方针不变，待市场情绪改善（如订单簿因消费市场改善而复苏）时再升级指导方针。\n \n- 存在 2030 年收入潜在上行空间，但公司将维持指导方针不变：2022 年 11 月上次 CMD 后数据中心 AI 兴起，公司在 2030 年先进逻辑和 DRAM 方面有提升指导方针的潜力，NAND 估计可能需略微调整，但非光刻中心性使 ASML 受其影响较小，近期下调 2025 年指导方针后，公司不会因市场近期错过 2025 年长期指导方针而很快提升 2030 年指导方针，因此公司在后续 CMD 或订单环境改善时更适合使用此类弹药。\n \n- ASML 不太可能提供新的短期目标：公司错过之前 2025 年指导方针中点后，一些市场参与者认为 ASML 应提供 2025 年至 2030 年之间的临时年度指导，但 ASML 不会提供任何新的临时年度指导，因为创建新的短期目标是个问题，例如其美国竞争对手无需下调 2025 年指导方针，因此股价未受负面影响，尽管他们可能看到了 ASML 看到的许多趋势，所以 ASML 不会创建任何新的短期目标，事实上对于 2026 年关键年份，公司将维持预期增长（与之前所说一致）但不量化该增长。\n \n- 公司需通过提供技术路线图和不同设备终端市场的潜力信息来重振投资案例：尽管缺乏显著证据，空头认为 ASML 光刻强度降低，但实际上逻辑光刻强度可能因 High NA EUV 于 2026 年开始量产及 DRAM/HBM 开始向 EUV 转变而再次增加，因此公司需要专注于讨论未来技术发展路线图（甚至超越 2030 年），以应对长期投资的长期性质，公司还应分享其对 3D DRAM 的看法及 2030 年技术转变后的潜力或缺乏潜力的观点，以直接解决任何负面观点，让投资者能够做出决策。\n \n#海外研报