香港券商炸锅后对资产配置的思考

这篇文章是我自己来思考最近金融动向的文章，文章数据，观点仅作为本人思考过程，不具备任何投资建议。

消息来源：财联社网站

除了我们看到的上面这几家没有金融牌照，不受监管，非法经营等原因。

我今天找了些资料来分析下现在这个时间节点做这些事情的必要性

一，资本对外流动的压力

我找到了近十年的外汇储备数据，从图上来看我们的外汇数据从2017年到现在基本上是维持着3-3.5万亿美元的波动。这个数据看起来近几年有一个稳定的外汇储备，但是如果考虑到这几年的贸易顺差（出口>进口），也就是说制造业产出的商品卖出去赚的钱，大于拿着美元去国外买商品的钱。

有一个粗略计算外汇储备的公式：

外汇储备变化 = 贸易顺差 + FDI净流入 + 其他资本流动 ± 汇率估值效应

其中FDI 你可以理解为外商投资的金额。

我从网上找了一下从2018年到2025年，这几年的贸易顺差大约为5.9万亿美元（数据来源百度：中国海关总署、国家外汇管理局）

一个很明显的体感就是虽然贸易顺差赚了钱，但是实际的外汇储备并没有相应程度地增加，而是在一个范围内波动。（单看贸易顺差数据有偏颇，需要综合其他资本流动，比如对外投资，QDII 投资数据等）数据解释不清楚的部分，就是需要堵口子的原因。

数据来源：AKSHARE

目前的十年期的中美利差已经来到了280bp(2.8%),目前中国十年期利率为1.75%，美国十年期的利率是4.55%（数据来源：新浪财经）。

资金的属性是天然地追求高收益，一般来讲10年期国债的利率可以看作资产收益的锚，这个收益是无风险收益。在这种情况下手头有闲钱的人会考虑买利息更高的定期、货币基金。毕竟有2.8%的无风险套利

二，国家之间资产安全

从追求效率到追求安全和效率的转换，也可以看出现在是为了防范更多的金融风险。有一个无关痛痒的话题是现在美股科技涨上天了，后面还有几个世纪IPO，比如SPACEX， Anthropic 等，这会对全球股市抽血，毕竟这样的明星股票，而且自带话题流量，很多人都想去分一杯羹。另外一个就是遇到极端情况，其他国家是可以冻结本国国民的账户。

三，不同群体之间的社会公平

如果拉长时间来看从2020年到2026年，标普500 从 3756点涨到7517，上证指数从3473 到现在的4112，这个差距我就不算了，平均每年有11%的差距。有一部分投机取巧的人不吃食堂的菜了，去外面偷偷点外卖，这其实就已经造成了不公平的现象。而且这批人可能掌握的信息和知识都比普通人要丰富一些，这样下去会形成更大的差距。不公平产生怨气，这种事情是会被考虑在内的。不能有些人在食堂挨打，有些人外卖吃得满嘴流油。

四，普罗大众社会生活的体感温度

这个话题我不太想展开写，我想现在很多人都回过味来了，越努力的人反而背负了更大的压力。这几年房子这个事情已经成为一个大多数人不愿意提及的事情。身边的同事也开始研究消费降级，用更少的支出来满足生活的需求。同时现在的就业环境也是让人如履薄冰。越是这种时候就越需要众志成城，共渡难关。

思考完原因之后再从历史角度去思考，多重压力的情况有没有在历史上其他国家、地区出现过，他们是怎么应对的

人不能跟大趋势做斗争，要认清现在的真实情况，找到边界之后再从边界之中找到自己的舒适区。现在人们手里能存下一些钱了，想要配置一些资产这无可厚非，随着消息传播的方式越来越多，信息流动得越来越快，人们看待事物的方式也会慢慢发生变化，很多人开始去思考什么是优质资产，要怎么买入，这是时代的进步。很多时候就怕边界不清晰，导致我们在做决策的时候前瞻后顾，现在倒好，怎么进行资产的配置已经是个比较明确的话题了。合规资金出海，这条路其实并没有被完全堵死，只不过门缝现在越来越窄了。需要更好的计划和应对。比如港股通，QDII，场内的跨境ETF，虽然没办法精准配置，但总比一点都没有的好。

比如我从去年就开始着手做的全球ETF资产配置，虽说限制很多，但至少是跑起来了，目前累计收益率是2.73%，策略收益率3.66%，同期沪深300 收益率3.04%。至少目前来看，这个策略是可行的策略，在存在这么多限制的情况下，依然能够跑赢基准。