5月18日晚间，中国国际金融股份有限公司（下称"中金公司"）发布《换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司报告书（草案）》，披露了这起备受市场瞩目的"三合一"券商整合的换股定价方案。根据草案，中金公司拟通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并上述两家券商，合并后东兴证券与信达证券将终止上市并注销法人资格。

换股定价落定，溢价空间明晰

根据公告，经综合2025年度利润分配实施影响，中金公司A股换股价格为36.68元/股，东兴证券换股价格为16.05元/股，信达证券换股价格为19.11元/股。按此计算，东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4376，即每1股东兴证券A股股票可换得0.4376股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5210，即每1股信达证券A股股票可换得0.5210股中金公司A股股票。

从定价结构看，此次换股价格相较二级市场股价存在一定的溢价空间。截至5月18日A股收盘，中金公司股价报33.56元/股，东兴证券股价报12.80元/股，信达证券股价报16.67元/股。三家公司的换股价格均高于各自收盘价，体现了对被吸并方股东权益的充分考量。

资本规模跃升，资产迈入万亿阵营

本次合并将推动中金公司的资本与资产规模实现跨越式增长。以2025年末数据计算，中金公司总资产将由7828亿元增加至1.03万亿元，净资本将由481亿元增至1033亿元，两项指标行业排名均提升至第四位。在营收端，合并后中金公司2025年度营业收入将由285亿元增至372亿元，行业排名从第五位升至第三位，行业竞争力进一步增强。预计中金公司本次发行数量约为31.04亿股，交易对价达1139亿元。

深度业务互补，网点与客户版图扩张

此次重组并非简单的规模叠加，而是专业能力与区域资源的深度互补。根据草案披露，合并后中金公司营业网点数量将由247家提升至441家，行业排名由第十四位跃升至第三位；零售客户将从约999万户突破1500万户，产品保有规模由超4600亿元增加至超5000亿元。中金公司在综合投行、跨境业务、机构服务等方面的专业优势，将与东兴证券、信达证券在网络布局、零售获客及特殊资产投行等领域的积累形成协同互补。

响应政策导向，"汇金系"版图优化

此次整合是中央汇金体系内券商资源优化配置的关键一步。中金公司与东兴证券、信达证券的实际控制人均为中央汇金投资有限责任公司。在监管推动证券行业供给侧改革、支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力的背景下，本次合并被视为响应建设一流投行号召的重要举措，对行业并购重组趋势具有显著的示范效应。

按照此前安排，三家公司早在2025年11月19日便同步发布了筹划重大资产重组的停牌公告。此次草案的正式披露，标志着这起打造万亿级"券商航母"的重组交易已进入定价与方案落地的实质性阶段，后续仍需经各方股东大会审议及监管机构的批准。