引言：懂王访华尘埃落定，中美关系重回“竞争但不冲突”框架。而美联储换届在即，高油价与通胀预期扰动全球流动性。A股在连续大涨后进入技术性休整，科技主线成交占比一度突破40%引发过热担忧。十大券商最新策略罕见达成共识：短期调整属于良性整固，科技仍是高景气方向，结构性牛市根基未变。

过去的一周，A股冲高回落。

沪指在创出4242点阶段新高后连续两日回调，失守4200点；创业板指在创出历史新高后同步调整。两市成交额已连续8个交易日突破3万亿，市场交投依然活跃。科技主线内部剧烈分化，机器人、光模块等方向逆市表现，半导体、存储等方向则遭遇资金大幅流出。

站在5月中旬的节点，十大券商如何判断后市？

01 十大机构核心观点速览

02 机构观点与当前A股走势的对比

对比上周以来的A股走势，已与十大券商的最新判断形成高度契合。

首先，科技主线成交过热后出现阶段性回调。TMT板块成交额占比一度突破40%的历史高位，触发技术性调整。半导体、通信设备板块遭遇连续大幅资金流出，这与中信证券“TMT成交占比阶段性见顶”、广发证券“双创板块交易情绪已经步入过热区间”的判断一致。

其次，机器人、光模块等方向逆市表现。在科技整体调整中，机器人板块受Figure F.03连续工作超30小时的催化逆市大涨，光模块方向相对抗跌。这印证了招商证券“科技方向EPS不断上修”、中信建投“科技中期趋势不改”的判断。

再来，资源品方向持续承压。贵金属、工业金属、稀土等方向跌幅居前，与伊方在霍尔木兹海峡管理方案进入立法程序、地缘风险溢价退潮有关。但中信证券仍看好“AI+能化”结构，国金证券也强调新旧能源链值得重点关注。

最后，成交额持续维持3万亿以上高位。尽管指数调整，但量能充沛，显示增量资金仍在入场，市场并未出现系统性风险。银河证券“中期上行趋势不变”、华西证券“震荡蓄势后将再起夏季攻势”的判断有充分依据。

03 机构观点的深层逻辑与投资者布局关键

深层逻辑一：本轮行情的核心驱动力是盈利端景气，而非单纯流动性。 兴业证券指出，4月以来全球权益资产修复的核心逻辑是科技产业趋势带动的分子端盈利上修。近期流动性的长尾压力并不能改变本轮行情的底层逻辑。广发证券也强调，“趋势项比波动项更重要”，科技产业趋势尚未证伪。

深层逻辑二：基本面支撑坚实，调整是良性整固。 国投证券指出，2026年第一季度全A两非净利润实现双位数增长，以科技+出海为核心的新动能持续支撑，按照“30%-60%”定律，下半年进一步形成新一轮盈利向上周期的概率大幅增强。华西证券认为A股成交活跃度依然强劲，短期调整属于良性整固。

深层逻辑三：外部扰动边际弱化，内部确定性成为核心定价锚。 懂王此次访华确立了中美关系回到“竞争但不冲突”框架，中东局势也将从“无序冲击”转向“规则框架”，符合市场对于外部重大突发类事件逐渐脱敏的需要。光大证券指出，“国内上市公司基本面的确定性，将成为下一个阶段支撑市场逐步上行的核心力量”。

投资者布局需注意的关键因素：

1. TMT成交占比高位：历史上突破40%后多波动加剧但维持震荡上行，不宜过度恐慌；

2. 半年报业绩验证窗口：7月将是关键节点，业绩兑现能力将决定下一阶段主线；

3. 高油价与流动性预期：美联储换届后政策路径仍存不确定性，但国内通胀温和，政策转向风险低；

4. 科技内部轮动加速：从算力芯片向光模块、PCB、机器人、AI电力建设等方向扩散。

04 中东局势与全球事件：扰动钝化，焦点回归基本面

中东方面，伊方议会已正式收到霍尔木兹海峡管理方案，等待最终批准。这意味着地缘博弈正从军事对抗转向规则框架，短期供给中断风险下降。目前市场对此类扰动的敏感度已显著降低，油价虽将保持高位震荡，但处于未失控状态。

懂王访华成果，双方确立“竞争但不冲突”框架，十余名美方商界代表进入会谈现场，释放了中美在AI、半导体等领域继续合作的积极信号；后续具体成果落地有望对科技板块形成催化。

美联储换届，凯文·沃什已获参议院批准，将于近期接替鲍威尔。市场预期下半年有一次降息可能性，全球流动性环境有望保持相对宽松。

综合来看，外部风险可控，A股走势将更多由内部基本面与产业趋势驱动。

05 本周走势预测与配置策略

展望本周的市场，A股大概率延续震荡整固、结构分化的格局。沪指在4100-4200点区间运行，创业板指在3900-4000点区间蓄势。

此外，随着半年报业绩验证窗口临近，市场将从情绪驱动进一步转向业绩驱动。

1. 光模块/PCB/AI算力：中信建投、招商证券等明确推荐，海外算力资本开支高景气，一季报业绩验证；

2. 机器人产业链：Figure F.03直播催化，产业从0-1进入1-10，减速器、伺服电机等核心零部件；

3. AI电力建设/电网设备：算电协同政策落地，AIDC建设拉动电源、储能需求；

4. 能化/煤炭/煤化工：中信证券“AI+能化”结构，油价高位支撑，供需缺口逻辑；

5. 消费电子/半导体材料：国金证券推荐产能周期见底方向，国产替代加速。

最后的话：当前TMT成交的占比处于历史高位，料市场的短期波动仍可能加大。虽然距离半年报的披露尚有一段时间，但业绩验证存在高度分化的风险，部分高估值标的可能面临业绩证伪压力。对于全球资本市场而言，美联储政策的路径仍存着巨大的不确定性，故而由流动性预期的变化将持续扰动市场。投资者需根据自身风险承受能力，独立决策，谨慎投资。

近期十大券商的策略调整，传递了一个无比清晰的声音：短期调整并不可怕，科技仍是高景气方向，结构性牛市根基未变。在外部扰动边际弱化、内部基本面支撑坚实的背景下，每一次良性整固都是为下一轮行情积蓄力量。对于投资者而言，与其在短期波动中焦虑，不如聚焦AI算力、机器人、AI电力等景气方向，以均衡配置应对市场轮动，静待行情的“盛开”。

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投资有风险，入市需谨慎！