天康制药的上市计划，因为业绩突然大幅下滑，被它的保荐人（中信建投）认为现在不是好时机，从而撤回了申请。这好比一个学生各方面条件原本不错，但在申请名校的关键时刻，最近的成绩单却出现了断崖式下跌，老师觉得他目前状态不行，建议他先别去考试。

天康制药此次北交所上市申请从启动到撤回的关键时间线：

2023年12月22日

天康制药在新三板正式挂牌。

2024年12月

公司内部走完决策程序，董事会和股东大会审议通过了在北交所上市的议案。

2025年6月20日

向北交所正式报送了上市申报材料。

2025年6月23日

北交所受理了申请，招股书等文件在官网披露，公司股票同日开始停牌。

2025年7月16日

收到北交所第一轮审核问询函。

2025年10月10日

公司及中介机构完成了第一轮问询的回复，相关文件在北交所官网披露。

2025年11月18日

北交所继续追问，发出了第二轮审核问询函。

2026年1月13日

完成了第二轮问询函的回复并披露。

2026年3月31日

因为需要补充新的财务审计报告，上市审核按下了“暂停键”，进入中止状态。

2026年4月

公司披露了2025年年报和2026年一季报，显示业绩，尤其是一季度业绩出现大幅下滑。

2026年5月7日

关键转折点，保荐人中信建投基于公司业绩不达预期，认为“上市时机欠佳”，正式向北京证券交易所提交了撤销保荐的申请。

2026年5月8日

中信建投发布了风险提示性公告，将这一情况公之于众。天康生物的确认公告也表明，此次北交所上市计划已基本终止。

这条时间线清晰地反映出，财务数据的更新，尤其是2026年一季度的业绩表现，最终成为了压倒此次上市申请的“最后一根稻草”。

背景回顾：一张快打出的“上市牌”被收回

实力与冲劲：天康制药是国内领先的兽用疫苗企业、潜在独角兽，手握28张新兽药证书和百余项专利，不乏牧原、温氏等大客户。2025年6月正式向北交所提交上市申请，计划募资约5.27亿元扩产。

波折的旅程：提交申请后，北交所就公司业绩下滑等问题连续发出了两轮审核问询。进入2026年3月，公司财报到期触发了审核中止。最终在5月，保荐人中信建投正式撤回了保荐申请。

核心原因：一季报的表现成为了“最后一根稻草”

从财务数据来看，公司的经营在进入2026年一季度后骤然恶化，这直接导致了申请撤回的决定。

2025全年：全年营收下滑，且衡量主业真实盈利能力的扣非净利润仅8994.5万元，同比下降37.16%。

2026一季度（关键）：营收同比降7.52%，归母净利润降幅扩大至89.91%，扣非净利润更是由盈转亏，亏损258.49万元，同比降120.56%。

这背后主要有三大“逆风”：

增值税政策调整：自2026年1月1日起，兽用生物制品的增值税率从3%统一上调至13%。这对尚未能完全转嫁成本的企业构成了直接冲击。

下游养殖行业不景气：下游养殖客户自身盈利困难，大量缩减防疫预算，导致天康制药对头部猪企的销售额出现断崖式下跌。

行业政策与竞争压力：“先打后补”政策导致政府招标采购订单减少，同时市场竞争加剧，产品毛利率被持续压缩。

最后再补充几点，虽然这次撤回对监管、保荐人和公司而言都不是好消息，但对持有天康制药股票的投资者来说，公司只是暂时不上北交所，仍会继续在新三板创新层挂牌交易，不会因此触发强制退市。且母公司天康生物也表示其经营状况正常，未来仍有机会待业绩企稳后重新启动上市进程。

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