申万宏源、中信证券、银河证券、招商证券、中银证券、湘财证券、中泰证券、东吴证券、华金证券、国金证券

01

申万宏源-增量资金正循环的条件已具备（傅静涛等；2026-5-9）

小盘营收利润增速相对总体持续改善，小企业长大速度继续上行，这也是2026年一季报验证的重要基本面趋势。短期科技成长扩散行情，有一定基本面支撑。A股赚钱效应累积正在质变，后续增量资金正循环启动的条件会越来越好。短期指数上台阶之后，还有横盘震荡阶段，可能只是行情的下限。行情的上限是增量资金流入打开向上赔率空间，第二阶段上涨行情可能正始于足下。二季度需关注的潜在下行风险：美伊冲突仍在拉锯，霍尔木兹海峡通航能力可能长期反复，比原油价格高企影响更大的是原油供给不足，26Q2海外经济冲击可能集中显现，成本冲击的影响可能也会开始显现。同时，还需防范库存下降到安全水平之下，引发商品市场、资本市场大幅波动的可能性。市场内生力量趋于强势，但外部风险尚未完全排除。在这个阶段，适当抑制资本市场过热，存在合理性。结构选择不变，继续在主线方向上寻找投资机会。光通信、储能、存储、燃机继续高举高打。扩散行情演绎条件有利，关注商业航天和人形机器人的投资机会。后续新增景气方向，关注新能源、新能源汽车和出口/出海Alpha。

02

中信证券-主动降波，静待和谈与访华（裘翔等；2026-5-10）

越临近美伊和谈与特朗普访华，供需分析越趋于“跛脚”，宏观假设会阶段性缺位。宏观博弈型资金会阶段性退潮，潜在入场者观望，配置型资金逢高减仓；存量资金的高切低特征会比较明显，低位上涨是行为结果而非信号。美伊和谈与特朗普访华都是风偏趋于顶点的事件，在既有结构行情趋势不断加强的背景下，主动降波是更好选择。尽管短期节奏趋于复杂，我们认为，中期来看，AI和能化依旧是供需缺口的主要来源；今年的AI+能化，相当于2023~2024年的AI+红利，2025年的AI+资源。

03

银河证券-两融余额创新高的背后（杨超等；2026-5-10）

短期来看，美伊冲突仍存在反复扰动，但市场对于外部冲突事件的敏感度已趋于弱化，冲击影响边际收敛，后续特朗普访华、美联储主席换届等成为市场外部关注点。国内基本面修复中结构性亮点突出，行情向上具备业绩支撑。当前上证指数逼近4200点之际，市场短期或面临震荡蓄势、分化加大的格局。整体上行趋势并未改变，仍将维持板块内部轮动、结构性行情为主的运行特征。我们继续强调聚焦主线机会，把握结构性布局方向。配置机会：关注一：科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势，但需要注意的是，随着部分热点高位分化，板块内部或呈现轮动上行特征，商业航天、人形机器人等相对滞涨板块获得资金关注。关注二：修复动能向资源品和部分消费服务扩散，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的有色金属、基础化工、石油石化等板块，同时消费细分领域受益于景气修复与政策支持。此外，地缘冲突反复博弈中，能源及替代性需求主题、防御性板块仍存机会，关注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等。

04

招商证券-近期产业趋势进展和一季报景气方向（张夏等；2026-5-9）

近期海外算力、国产算力、锂电三个主题的产业景气度较高，投资上，短期弹性最强的是国产算力，中期确定性较强的是海外算力基础设施，锂电处于景气修复阶段。同时，一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势，同时供给端出现初步扩张的态势，A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段。其中年报和一季报显示的业绩高增方向主要集中在：AI需求高景气领域、部分出口优势制造领域和涨价资源品领域。

05

中银证券-迎接创业板更强的新时代（王君等；2026-5-10）

当前或再度进入“双指交汇”窗口，但担忧声也会增多。围绕上证指数的“估值底”做配置，本质上是在博弈一个下行空间有限但上行空间亦有限的选项，而当前的创业板指，则或仍处于盈利与估值的双击阶段。在景气与确定性的考量中，创业板指的“确定性景气成长”或将对上证指数的“不确定性弱复苏”形成明显优势。因此，本轮创业板指在指数点位超越上证指数或将具备实现的条件基础。波动皆是扰动，核心是产业趋势。创业板指点位若超越上证指数，这一现象的“象征意义”远大于“计算意义”。点位数字的差异终归细节，趋势的交汇才昭示未来。它是经济结构转型在资本市场上投下的最长、最清晰的影子，是新旧动能转换在资产定价层面的显性确认。我们认为，创业板指的超越，或将是资本市场见证中国经济结构转型成功的弱冠时刻及里程碑。

06

湘财证券-节后补涨，A股指数震荡上行（仇华；2026-5-9）

A股指数2026.05.06-2026.05.08日震荡上行，主要原因还是在我国五一假期间，亚太权益市场，尤其是韩国、日本股市持续上涨，A股在节后有补涨需求；而美伊在中东围绕霍尔木兹海峡的冲突依旧，但强度明显转弱，虽然导致布伦特原油主力合约价格再次上升到100美元/桶上方，但对全球资本市场的影响明显转弱。长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026年国内经济稳健运行、A股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，随着美以与伊朗在中东地区冲突逐步放缓，国内一季度宏观数据状况良好，湘财三维度模型短期由强弱弱格局转向强弱强形态，预期5月份A股将继续震荡上行。建议关注：偏左侧的银行、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向，AI科技领域有确定业绩的芯片制造相关领域。

07

中泰证券-中美元首会晤临近，市场或如何演绎？（徐驰、张文宇；2026-5-10）

五一假期后A股市场迎来“开门红”，科技仍为主线。当前中美元首会晤原定日期临近，下周大概率落地。预计下周科技板块内部或仍将维持快速轮动态势。海外方面，5月6日美伊接近签署“一页纸谅解备忘录”的消息传出，本周原油价格快速下行，黄金流动性回升。当前市场对于美伊“一页纸谅解备忘录”的定价可能仍偏乐观，美伊后续博弈大概率仍将低于市场预期。从海运渠道的出口结构来看，市场讨论停留在能源链，但也要注意化工、高分子材料链的影响。投资建议：1、短期科技仍是弹性最大的板块，但内部或持续轮动。当前科技主线已逐步切换至AI下游板块。当前建议关注港股互联网板块，AI下游服务涨价或带来资金关注。2、中期维度下，仍建议关注“安全逻辑+新基建”主线。新能源链、电网设备、算力与通信基础设施等方向具备明确的政策支撑与资本开支逻辑。3、周期板块：反内卷与供给收缩叠加，资源品或再定价。

08

东吴证券-除了算力，还能买什么？（陈刚；2026-5-10）

随中美财报落地，算力主线方向短期赔率收窄，市场可能出现结构性（而非系统性）的高切低，在保留算力底仓的同时，可适当关注其他方向机会，包括：1）寻找景气已经上修或有进一步上修机会的板块，包括但不限于 AI 电力建设、机床/通用自动化、模拟芯片、部分因“HALO”交易错杀的软件方向（如 AI 漫剧）；2）泛科技中具备筹码轻和短期催化密度优势的方向如商业航天、人形机器人；3）若美伊和海峡出现明确拐点，在 3 月以来受油价和流动性冲击最明显、但本身基本面相对扎实的部分有色细分或展现出不错的修复弹性。

09

华金证券-行情未完，科技成长继续占优（邓利军；2026-5-9）

复盘历史，业绩期过后盈利继续上行时政策支持和产业趋势向上的行业在5-6月可能持续走强。今年来看，5-6月科技成长和周期行业可能继续占优。A股短期可能延续震荡偏强的趋势，行情未完。行业配置：短期科技成长和部分周期行业仍可能是配置主线。（1）当前成长中的电力设备、传媒、汽车等情绪较低，价值中的非银金融、食品饮料等估值较低。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、有色金属、化工、创新药等行业；二是券商、消费等基本面可能改善和补涨的行业。

10

国金证券-行情的演绎与扩散方向（牟一凌等；2026-5-10）

当前，由于科技板块整体预测估值相较去年8-9月高点时仍有差距，于是行情仍处在“行业聚焦，个股扩散”的阶段中。往后看，当技术迭代所创造的新市场空间和订单交易完成，“能源瓶颈”将再度受到关注。除此而外，AI以外的世界在正在孕育向上的力量，PPI由负转正提示了供需关系的重要变化，中游产能周期见底、下游库存周期见底的行业只待一个需求侧的推力。我们的推荐是：第一，受益于能源价格中枢确定性上移的新旧能源（油、油运、煤炭，锂电、风光、储能）以及在全球来看能源成本和产能优势明显的化工行业；第二，产能周期见底，随着后续全球工业需求回暖将迎来高弹性的商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等。此外，美元的压制在逐步退却，工业金属仍有修复空间（铝、铜）。第三，库存周期见底，随着外需向内需的景气传导，将逐步走出盈利上行阶段的消费细分领域领域——家电、个护用品、文娱用品、食品、互联网电商。

风

鸣

晓

著