2026年一季度，A股证券行业呈现鲜明的“强者恒强”格局，头部券商凭借业务优势实现业绩高增长，而中小券商业绩分化明显、喜忧参半，行业马太效应进一步加剧。Choice数据显示，一季度A股证券板块50家上市券商合计实现扣非归母净利润642.67亿元，同比增长38.7%，行业整体保持稳健增长态势，但内部业绩差距持续拉大。

头部券商领跑优势凸显 业绩集中度再创新高

一季度，头部券商阵营交出亮眼成绩单，成为行业增长的核心引擎。其中，中信建投以97.4%的扣非归母净利润同比增速领跑，中金公司、国泰海通、广发证券、中信证券增速分别达76%、73.4%、72.4%、57%，均实现50%以上的高速增长，顺利斩获2026年“开门红”。此外，华泰证券、招商证券、东方财富等头部券商增速也维持在30%以上，仅中国银河、国信证券在传统头部阵营中增速不足10%，表现相对平淡。

业绩集中度的持续提升，成为马太效应的核心体现。数据显示，一季度业绩排名前10的上市券商，合计实现扣非归母净利润452亿元，占板块整体的70.3%，同比增长50.87%；而其余40家上市券商合计实现扣非归母净利润190.7亿元，同比仅增长16.37%，与头部券商增速差距超30个百分点。值得关注的是，这一集中度较近年持续提升——2023年至2025年一季度，前10大券商业绩占比分别为62.9%、67.5%、65.7%，2026年一季度进一步攀升至70.3%，头部券商的行业话语权持续强化。

与头部券商的全面高增长形成对比，中小券商业绩呈现两极分化。一方面，华创云信、信达证券、财通证券等少数中小券商表现突出，扣非归母净利润同比增速均超100%，成为行业“黑马”；另一方面，西部证券、山西证券、太平洋等10余家中小券商扣非归母净利润出现不同程度下滑，其中太平洋、国盛证券、天风证券下滑幅度超60%，业绩承压明显。板块排名后10位的券商，合计扣非归母净利润仅4.93亿元，同比小幅下降3.52%，部分中小券商的生存压力进一步加大。

自营与国际业务成关键 驱动行业分化加剧

从业务结构来看，自营业务与国际业务的分化，成为一季度券商业绩强弱的核心胜负手，也是加剧行业马太效应的关键因素。

自营业务方面，行业呈现“头部盈利、部分中小亏损”的鲜明格局。一季度，A股证券板块经纪业务手续费净收入整体实现同比增长，即便是业绩下滑明显的太平洋、国盛证券、天风证券，其经纪业务收入也分别同比增长39%、13.6%、53.4%，并未拖垮整体业务。但自营业务的分化的却直接决定了业绩走向：中信证券、国泰海通、广发证券等头部券商，自营业务收入同比分别增长31.8%、45.6%、123.7%，成为业绩增长的核心支柱；而太平洋、国盛证券、天风证券等中小券商，自营业务收入同比出现不同程度下滑，其中太平洋、国盛证券更是由盈转亏，成为业绩下滑的主要拖累项。

行业分析师指出，头部券商业绩更优，除市场环境因素外，两大核心优势凸显：一是北向跨境收益互换等客需业务量价齐升，带动自营业务盈利提升；二是另类子公司所持股权项目估值随市场回暖大幅上修，带来可观浮盈，凸显一级市场投资对券商业绩的影响日益凸显。目前，“投行承揽—投研定价—投资跟投”的闭环体系，已成为头部券商差异化竞争的核心优势，而主动管理能力的差异，也导致券商一级股权投资业务呈现明显分化。以中信证券为例，2025年其投资业务收入达386亿元，同比大增47%，旗下私募股权与另类投资子公司合计净利润达30亿元，同比增长88%，成为核心增长动力。

国际业务则成为头部券商的新增长引擎，进一步拉开与中小券商的差距。尽管2026年一季报未披露具体数据，但业内预计，受益于港股市场交投活跃、IPO规模大幅增长，一季度国际业务将持续为头部券商贡献业绩增量。从过往数据来看，头部券商国际业务布局成效显著：2025年，中信证券境外业务利润占比达24.3%，较2021年的5.2%大幅提升；旗下中信证券国际2025年实现净利润9.1亿美元，同比增长72%，占集团净利润比例达22%。中金公司、广发证券也表现突出，2025年境外业务营收分别同比增长58%、100%，均创历史新高。

相比之下，中小券商的国际业务发展滞后，对业绩贡献有限。Choice数据显示，2025年A股证券板块50家上市券商中，仅18家拥有境外业务收入，且均包含所有头部券商；部分中小券商境外收入占比不足1%，难以借助国际业务实现业绩突破，进一步加剧了与头部券商的差距。

行业趋势：马太效应常态化 差异化竞争成关键

综合来看，2026年一季度券商行业的业绩分化，并非短期市场波动导致，而是行业长期发展的必然结果。随着资本市场改革深化、机构化趋势加剧，头部券商凭借资金、人才、渠道、投研等多方面优势，持续抢占业务高地，业绩集中度不断提升，马太效应将进一步常态化。

对于头部券商而言，自营业务的精细化管理、国际业务的持续拓展，以及一级市场投资能力的强化，将成为维持增长优势的核心；而对于中小券商而言，单纯依靠传统经纪业务难以实现突破，唯有聚焦细分领域、打造差异化优势，才能在激烈的竞争中突围。未来，券商行业的分化将进一步加剧，行业格局有望持续向头部集中。