券商一哥公开发表研报了：《既非热门 又别对立》：

https://cj.sina.cn/articles/view/5953740931/162dee083067033mhq

一哥的观点是：

1. 当前抱团处于历史高位
◦ 自2007年以来共出现8轮极致抱团，当前这轮持续约8个月，为历史第二长（仅次于2020.12–2021.10的核心资产抱团）。
◦ 成交极度集中：AI硬件等热门板块虹吸全市场近50%成交额，估值与拥挤度均创近年新高。

2. 抱团行情“已到尽头”，结束信号明确
◦ 研报原话：高位抱团行情已经走到尾声；纯靠叙事、资金接力的单边趋势行情已结束。
◦ 驱动逻辑弱化：AI硬件等板块估值泡沫化、基本面难支撑现价，资金边际收紧、融资盘过热，回调风险积聚。

3. 后续主线：弃高就低，“既非热门，又别对立”
◦ 抱团瓦解后，超额收益不在热门，也不在“对立板块”，而在非热门、有基本面、低估值+涨价预期的行业。
◦ 重点方向：化工、新能源（低位）、有色金属、电力、中国优势制造等。

以上全部是AI整理的研报内容要点，无一字更改。

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我一向最尊重券商一哥的结论。

研报原文比不过没有明确指出，8次抱团行情具体是哪些。

但从2007至今，并不难整理出来：

2007-2008金融和地产；

2009-2010金融和地产（四万亿）；

2010-2012绩优股（消费白马股）；

2014-2015信息技术（互联网+）；

2016-2018金融和绩优股（消费白马股）；

2019-2021绩优股（消费白马+新能源）；

2024-2026信息技术（AI+）。

概括起来，无非就是三大类：

1、低PB和周期（金融、地产、大宗商品周期）；

2、绩优股（高增长+高ROE）；

3、高Beta（讲故事，根本不看当前业绩）。

从以往抱团股的行业轮动来看：

股市从来不是平滑地轮动上涨；

而是每次旧的抱团行情瓦解之后，

都要出现全市场的大幅度震荡。

或者更直白一点说：即将（或者已经）牛熊转换