券商行业简要跟踪

1. 2026年一季度业绩情况

公司	2026Q1营收(亿)	2025Q1营收(亿)	营收同比	2026Q1归母净利(亿)	2025Q1归母净利(亿)	净利同比
中信证券	231.55	164.32	+40.9%	102.16	66.08	+54.6%
国泰海通	162.32	102.15	+58.9%	63.88	122.42	-47.8%
招商证券	69.73	47.13	+48.0%	32.71	23.08	+41.7%
申万宏源	59.28	53.06	+11.7%	23.56	19.77	+19.2%
中金公司	88.25	57.21	+54.3%	35.77	20.42	+75.2%
中信建投	76.96	47.43	+62.3%	36.67	18.42	+99.0%
东方财富	50.31	34.86	+44.3%	37.38	27.15	+37.7%
东方证券	40.90	38.85	+5.3%	15.87	14.36	+10.5%
光大证券	30.84	25.05	+23.1%	11.66	8.19	+42.3%
兴业证券	26.65	23.49	+13.4%	7.86	5.16	+52.2%

备注：国泰海通2025Q1归母净利润122.42亿包含海通证券合并的一次性收益，不具有可比性。

2. 券商行业估值（截至2026年4月30日）

公司	市净率	市盈率TTM	ROE（TTM）
中信证券	1.38	11.98	10.07%
国泰海通	0.87	12.94	6.53%
中金公司	1.61	14.59	8.55%
中信建投	2.07	15.84	8.88%
招商证券	1.10	10.27	9.42%
申万宏源	1.04	12.01	8.62%
东方财富	3.37	24.55	13.71%
东方证券	0.97	13.72	6.82%
光大证券	1.13	17.20	5.41%
兴业证券	0.93	16.70	5.04%

3. 券商行业周期

4. 周期因素评估

• 正面因素：“慢牛”行情，市场交易量保持活跃；全面注册制实施及活跃资本市场的政策定调；利率下行周期，国内居民资产配置从房地产转向资本市场；券商整合加速，行业集中度提升，竞争格局优化。
• 负面因素：股息率不高，券商业务发展需要不断补充资本金；指数上行期，券商容易成为调控板块。

5. 整体来看，大型券商当前的景气度较高，估值水平较低，安全边际较高，且机构配置较低，一旦市场风格切换，增量资金入场的潜在空间较大。但券商行情往往要依赖于指数行情。