机构抱团之券商篇

本月行情不错，市场成交量温和放大，日均保持在1.3万亿左右，券商的好日子来了。家里始终玩乐第一位，时间宝贵就先简单看下券商，后续再看地产银行吧。先看下年报数据：

公司	归母净利	同比	营收	同比	机构预期对比（2025 年报）	核心特点
东方财富	120.00 亿	+25%	220.00 亿	+28%	略低预期 （净利差 3.4%，自营投资拖累）	经纪 + 代销碾压，轻资产高 ROE
东方证券	56.34 亿	+68%	153.58 亿	+26%	超预期 （资管 + 经纪双强）	资管（汇添富）强，弹性大
广发证券	137.02 亿	+42%	354.93 亿	+34%	略超预期 （自营 + 财富管理超预期）	全能型，财富管理 + 自营双强
同花顺	32.05 亿	+76%	60.29 亿	+44%	大超预期 （流量变现超预期，净利率新高）	金融信息龙头，高毛利高现金流
华泰证券	163.83 亿	+7%	358.10 亿	+7%	符合预期 （稳健，自营略弱）	经纪 / 资管 / 投行均衡，科技强
国泰海通	278.09 亿	+114%	631.07 亿	+87%	符合预期 （合并后首年，扣非稳）	合并后体量第一，扣非高增

再看看一季报：

公司	归母净利	同比	营收	同比	机构预期对比（2026Q1）	关键驱动
东方财富	37.38 亿	+35%	68.50 亿	+40%	低于预期 （净利差 7–12%，自营持续拖累）	交投活跃，经纪 + 基金代销高增
东方证券	15.87 亿	+11%	40.90 亿	+5%	符合预期 （资管 + 42%，自营一般）	资管（汇添富）爆发 + 42%
广发证券	47.07 亿	+71%	116.82 亿	+64%	大超预期 （自营公允价值 + 1915%，缺口 20%+）	自营公允价值暴增
同花顺	2.56 亿	+113%	10.53 亿	+41%	大超预期 （交易量放大，广告 + 增值服务高增）	交易量放大，广告 + 增值服务高增
华泰证券	48.00 亿	+32%	104.22 亿	+41%	超预期 （自营 + 经纪双驱动，投行回暖）	自营 + 经纪双驱动，投行回暖，AI涨乐通的月活也增长的不错
国泰海通	63.88 亿	-48%*	162.32 亿	+59%	符合预期 （去年 Q1 有 85 亿一次性负商誉，扣非 + 73%）	去年 Q1 有一次性收益，扣非 + 73%

二季度市场行情是好于一季度的，相应券商业绩理论上也会有改善。虽然akshare抓取东方财富数据老有些误差，虽然个人买同花顺的数据被迫捆绑投顾后看到了一堆反向操作五连鞭，但是成长性上同花顺还是最好、东方财富其次。。。。。。韭菜还是不够割的

公司	市值（亿）	PE（TTM）	当前价格	目标平均价	目标平均涨幅%	近一个月买入评级数
东方财富	3,218	24.55	20.36	28.27	38.86	12	上个月的机构抱团股也提了他，一个月只涨了一块多钱。不及预期的主要是自营投资收益同比下降30%，按4、5月牛市行情捡钱预期，将好转。其次是代销基金佣金费率下降，基金费率暂时就没有办法了，行业大势。
同花顺	1769	53	235	360.77	53.52	11	股票类APP断层第一，中年男人的消费第一名。目前走的科技成长的估值方式，跳出券商之外。毛利率85%，净利率24%
国泰海通	2,842	12.94	16.12	23.54	46.02	12	2025 年 3 月完成国泰君安 + 海通合并，总资产1.6 万亿 +，营收 / 净利行业第一。 业务均衡：经纪（市占前 3）、投行（股权 + 债权承销前 3）、资管（富国 + 海富通基金）、自营（固收 + 权益）、信用（两融 + 股票质押）无短板。 风险：合并整合阵痛（人员 / 系统 / 文化）；自营规模大，市场波动影响强
华泰证券	1,729	9.85	19.15	25.61	33.74	10	新晋万亿券商，资管超预期，AI涨乐发展不错。
东方证券	794	13.72	9.34	12.76	36.57	9	即将收购整合上海证券，预期会比巨无霸国泰海通重组行情更轻装上阵，持续性略好一些
广发证券	1661	10.61	21.23	24.37	14.77	11	新晋万亿券商，大超预期。上个月17块钱建过仓了，就不加仓了

目前市场主线的方向还是在往科技走，券商业绩随行情而动。随着川普的军事行动权60天到期，古巴之类没有新的幺蛾子的话，5月大A的方向我们争取自己定。

风险提示：数据资料来自于互联网公开资料整理。股市有风险，本篇非任何投资建议！