一级发行久期略缩短，热度整体回升。过去一周（4月20日-24日）城投债、产业债、二永债、其他金融债平均发行期限分别-0.90年、+1.08年、-0.15年、-2.90年。城投债超1倍投标占比维持79%，配置需求仍维持高位；产业债超1倍投标占比79%，超3倍投标占比60%，机构抢配意愿强烈；其他金融债超1倍投标占比64%，投标热度有所回升。

信用债平均成交久期表现分化。过去一周（4月20日-24日）城投债、产业债成交期限分别加权于2.57年、1.38年，商业银行债中，普通商金债、TLAC债、二级资本债以及银行永续债加权平均成交期限分别为1.61年、4.73年、3.68年、3.83年，TLAC债成交久期明显拉长；从其余金融债来看，保险公司债、券商普通债、券商次级债成交久期分别为3.75年、1.61年、2.50年，保险公司债、券商普通债成交久期有所拉长。融资租赁债成交久期为1.61年，其他金融债成交久期为1.27年。

过去一周（4月20日-24日），信用债现券市场卖盘力量较前一周（4月13日-17日）进一步加强，银行端净卖出规模延续扩大，交易盘增持力度强。①银行端净卖出进一步扩大，大行久期重心向中长端延伸： 大型银行全期限净卖出规模从715.3亿元进一步扩大至797.5亿元，7-10年品种卖出大幅扩大（从10.9亿元增至44.0亿元），卖出久期重心向中长端延伸，；中小型银行净卖出从125.6亿元大幅增至196.9亿元，卖出重心进一步集中于短端，<=1年品种卖出明显扩大（从85.6亿元升至152.1亿元），5-7年品种由净卖出转为净买入（净买入15.2亿元）。②基金大幅增持，理财增持回落： 基金公司及产品净买入从556.6亿元大幅升至754.1亿元，增持重心主要在短端产品，<=1年（净买入276.2亿元）及1-3年（净买入348.3亿元）品种净买入均明显扩大，7-10年品种由净卖出转为净买入（净买入21.0亿元）；保险公司净买入从32.0亿元小幅上升至35.7亿元，20-30年品种增持大幅扩大（从1.1亿元增至4.6亿元），<=1年品种由净买入转为净卖出（从净买入4.9亿元转为净卖出1.2亿元）；理财子公司及产品净买入从56.6亿元大幅收窄至19.4亿元，<=1年增持减少（从61.1亿元降至53.4亿元），1-3年由净买入转为净卖出（从净买入4.3亿元转为净卖出17.5亿元）；其他资管产品净买入从105.6亿元小幅增至125.3亿元，增持主要集中在1-3年（从78.2亿元增至101.2亿元）。

风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。