【晶晨GF】2026Q1电话会核心亮点-20260429

4月开始全产品线全面涨价！2026Q1收入历史新高！2026Q1汇兑损失4000万元，剔除汇兑损失的2026Q1净利润2.4亿元。2026Q1新增200位研发人员和7000万元研发费用。2026Q2收入和利润同比和环比增长：强烈信心！（2025Q2净利润约3亿元/历史高点）。

ALLIN AI ！！！

2019年就开始自研NPU，不断积累自身IP的能力，芯片自研IP比例超过70%。

AI算力芯片数量25款，占所有在售芯片比例50%。

机顶盒开始导入6nm AI算力芯片，机顶盒SoC芯片全球市占率第一。TV全球约2-2.5亿台，2025年晶晨股份出货5200万颗、MTK出货1亿颗，晶晨股份市占率全球第二；希望3年内超过MTK，成为第一名。谷歌SMART HOME核心合作伙伴，芯片唯一合作方。谷歌合作签订NDA保密协议。晶晨股份与谷歌生态合作已超过7-8年。如果谷歌生态起量，晶晨股份作为唯一终端芯片合作方，将深度受益。

谷歌大力布局自己SMART HOME，要形成GEMINI大模型变现能力，把生态落地作为模型能力输出和变现的核心途径。谷歌会收取订阅费，谷歌会开放软硬件，让沃尔玛等第三方去适配谷歌自己生态产品。

谷歌、亚马逊生态核心合作伙伴。

MONITOR：1.3-1.5亿颗市场，全球三家供应商均是台湾企业，MTK、NOVATECH联咏、Realtek 瑞昱。对于晶晨GF来说是全新增的市场。存储受益，存储库存，存储套片销售。

出处未知   

【国瓷CL】AI算力材料底座重估，三大稀缺性助力平台龙头价值再发现

🥇稀缺性一：卡位AI硬件材料底座，受益算力链从PCB向材料端扩散

自上而下看本轮AI硬件行情：全球算力需求持续爆发 → GPU、服务器、光模块、PCB率先重估 → 产业链进一步向上游材料端扩散。

国瓷不是单一概念股，而是横跨 MLCC介质粉、电子浆料、球形硅微粉、氧化锆、先进陶瓷材料 的平台型公司。AI服务器带来的高频高速、高功率密度、高可靠性需求，本质上会持续拉动底层粉体材料升级。

科翔炒的是“AI板子升级”，国瓷炒的是“AI材料升级”。如果说PCB是算力硬件的骨架，那么国瓷的高端陶瓷粉体、介质粉和硅微粉，就是支撑AI硬件性能提升的底层材料。

🥈稀缺性二：MLCC介质粉龙头，直接受益高端MLCC涨价与国产替代AI服务器和车规电子对高容、高可靠MLCC需求快速提升，日韩龙头产能趋紧，高端MLCC进入结构性涨价周期。公司作为国内第一、全球领先的MLCC介质粉龙头，深度绑定高端MLCC供应链。下游MLCC涨价若向上游介质粉传导，公司有望同时受益于 价格弹性、份额提升、产品结构升级 三重逻辑。更重要的是，海外供应受稀土、成本和产能约束影响，高端介质粉国产替代窗口正在打开。国瓷材料从过去的“稳健陶瓷材料平台”，正在被市场重新定价为 AI服务器高端电子材料核心供应商。

🥉稀缺性三：M8/M9球硅进入验证放量期，电子材料打开第二成长曲线随着AI服务器向1.6T、3.2T高速互联演进，高频高速覆铜板对低损耗、低介电、高可靠填充材料提出更高要求。M8、M9高端覆铜板对球形硅微粉、球形氧化钛等材料需求持续提升。国瓷材料低损耗球形氧化硅等产品已进入头部客户验证和小批量供货阶段，后续若客户导入、产能释放顺利，有望成为公司电子材料板块最具弹性的新增量。市场此前更多把国瓷视为齿科材料、陶瓷粉体平台公司，但随着AI服务器材料升级逻辑发酵，公司电子材料业务的估值权重有望明显提升！

【半导体设备板块】（1）：Ai需求爆发下的全行业资本开支不足

#看好半导体设备扩产预期上调，因ai带来的交期延长、缺货正在全面扩散。

1️⃣以缺电为例，市场早晚会发现，ai缺电，缺的是电源管理芯片，且受制于晶圆厂、设备，更加刚性。

2️⃣cowos、gpu、cpu、dsp，一些功率器件，任何跟ai相关的芯片都在涨价，且主要是交期延长带来的，#半导体设备随时会迎来不依赖于存储超预期扩产的行情。

3️⃣此外，我们看好#半导体设备作为国产算力投资的载体。过去几年，国产算力可投资性不强的重要原因是缺标的，但是我们提出今年的国产芯片就是海外算力的光模块（业绩驱动），而半导体设备也会受益于国产芯片、存储等产业的爆发。

标的上，我们自上而下关注【微导NM】（两存占比高+订单增速快）、【精测DZ】（量测检测全面布局+订单增速快+gpu先进封装期权）、【富创JM】（海外敞口高，订单有望率先上修）。

[烟花]金太Y：半导体材料国产替代先锋，CMP 抛光液产能扩张 5 倍空间

[發]事件：东莞金太阳近期启动异地扩建项目，瞄准半导体级抛光液等高端材料，上游核心材料国产替代新黑马。

[玫瑰]核心业务：切入半导体制造咽喉环节

公司扩建项目年产30,000吨半导体级抛光液。该产品是芯片化学机械抛光（CMP）工艺的核心耗材，用于硅片、介质层及金属互联层的纳米级平坦化，直接决定芯片的性能与良率。

[太阳]市场空间：头部客户需求旺盛，产能消化无忧

以即将上市的长鑫存储为例，其DRAM产能扩张带来抛光液巨大需求。据测算，长鑫规划产能年预计消耗抛光液约22,200吨，仅此一家即可消化公司近80%的抛光液产能。公司切入中芯国际、华虹等其余国内头部客户可期，成长天花板极高。

[爆竹]估值测算：量价齐升，盈利弹性可观

按项目规划，半导体抛光液年产能3万吨，参考销售均价5万元/吨，对应年营收可达15亿元。参考同类国产材料企业，该业务毛利率有望超40%，净利率30%左右，预计贡献净利润约4.5亿元。对比安集科技PE约60倍，保守给予50倍 PE，该项业务即可带来约225亿元增量市值，当前市值仅 50 亿向上五倍空间！

【开源电子】微导NM底部关注：强受益设备上行周期的底部公司

#半导体重复订单占比提升、印证产品认可度提升

公司25年半导体收入占前一年订单比例为88%，而24年该数字仅为47%，占比大幅提升，代表公司订单交期缩小，意味着重复订单比例提升。我们推测主因公司ALD金属氮化物、CVD掩模产品在cc放量。

展望未来，公司hk、tin、金属ald、无定形碳cvd以及LPCVD sige已经在多个公司demo，预计cc放量的经验将逐步迁移至其他公司与其他产品，公司未来有望迎来订单与确收的同步高增。

#受益存储与28nm、先进逻辑扩产三重beta

ALD的设备开支强度在存储薄膜沉积设备中仅次于PECVD（包含HKMG、字线、字线阻挡层、电容介质与电极等），且公司存储客户在半导体业务中敞口高达70%，公司将强受益于存储公司大扩产，当前订单增速已经有所体现。

往后看，国产28/20nm节点的大扩产及先进逻辑的扩产同样会带来可观的ALD需求（HKMG、多重曝光spacer等）。

综合而言，公司中期订单与确收的爆发已成定局，且已初步兑现，往后看我们认为在三重beta加持下公司业绩有望快速释放。

☎️陈蓉芳/向俊儒

【财通电子&新科技】半导体材料三剑客之上海XY一季度业绩点评：毫无疑问超预期

1️⃣26Q1业绩概览

公司26Q1 实现归母净利润 1.04e，yoy+102.59%，qoq+15.79%；实现扣非净利润 0.99e，yoy+109.52% ，qoq+28.41%。目前看下来，新阳是所有半导体材料公司里面一季度业绩增速最高的，没有之一

2️⃣我们在一季报中还找到了一些亮点

其他应付款yoy + 1110.26%，公司解释主要系项目履约保证金大增，订单饱满，为后续业绩提供强支撑；

一季度经营现金流净额yoy+187.56%，销售回款大幅改善，盈利质量显著提升；

在建工程qoq+50.08%，产能扩张持续推进，根据公司公告，3年内产能有望达11.2万吨（作为对比，去年仅销售2.8万吨[太阳]）；

3️⃣新一轮股权激励落地

公司同步公布公告新一轮股权激励计划，拟向激励对象217人授予限制性股票95万股，限制性股票的授予价格为每股44.71元，有望凝聚员工干劲。

———财通唐佳/詹小瑁，祝您收益长虹！

【长江电新】20260428-锂电更新：从基本面上修，到业绩超预期，继续戴维S双击！

1、继续看好锂电板块戴维斯双击，1）需求层面，5月排产延续5%以上环增，判断2026年需求增速有望超过35%，2027年有望也维持25%左右，而板块估值中枢不到20X，PEG小于1，有望上修至23-25X。2）盈利层面，产业链供需拐点明确，6F、碳酸锂大幅涨价，隔膜、铜箔、铝箔、铁锂、负极也将逐一看到盈利拐点，像产业链合理利润修复。3）财报层面，电池盈利一如既往稳健，隔膜25Q4、26Q1持续兑现盈利，铜箔26Q1普遍超预期，6F涨价弹性、铁锂库存升值也表现亮眼，负极底部确立、拐点渐进。

2026-04-16，#深度：全球能源自主叙事下的锂电新机遇    

2025-11-06，#深度：锂电新周期的供需研判    

2025-12-08，#深度：上一轮锂电周期的价格和股价是如何演绎

2、标的思路方面，一是基于量、利的阿尔法配置确定性白马，看好宁德时代盈利稳定、估值提升，弹性电池鹏辉、中创、亿纬等。富临、璞泰来等有份额提升、盈利改善的阿尔法材料标的。以及铜箔、隔膜等盈利中枢逐步改善的环节，包括嘉元、德福、恩捷、佛塑等。此外提示左侧环节负极的尚太、中科等中期价值到位，静待拐点。

2026-03-08，#深度：紧扣中期主线、隔膜、铜箔、负极或接力演绎

3、二是基于边际增量价值重估的标的，包括龙蟠科技并购澳洲锂矿，中期市值增厚；类似的资源延伸布局也可期待天赐、中伟等。多氟多电池布局思路理顺，有望重估电池市值。

4、三是看好新技术催化窗口期，4月底的北京车展、5月中的深圳CIBF电池展，固态、钠电产品将相继发布。固态先导、联赢、先惠等白马，以及纳科、宏工、利通、荣旗等弹性标的，材料的厦钨、洗霸、中一、国瓷等。钠电鼎胜、万顺、容百、维科等。

2026-02-21，#深度：固态电池复盘：温“固”知新、蓄势谋远

2026-01-06，#深度：钠离子电池：行则将至、未来可期

震裕KJ：锂电高景气驱动Q1净利同增287%，高增可期【中金汽车&机械】

2025及1Q26业绩符合我们预期

公司公告25年和1Q26业绩，25年实现营业收入97.4亿元，同增36.6%；归母净利润5.1亿元，同增102%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4收入分别同增24.2%/33.4%/35.3%/48.7%，归母净利分别同增38.9%/74.7%/393%/23.9%。

1Q26公司实现收入29.7亿元，同增65.6%；归母净利2.8亿元，同增286.8%，符合我们预期。

发展趋势

1️⃣Q1锂电结构件有望量价齐升，铁芯磨具等稳中向好。25年精密结构件业务实现收入79.2亿元，同比+37.7%。我们预计1Q26中，锂电结构件下游头部客户订单充沛，终端锂电需求保持高景气，公司刀片电池等新品持续爬坡，相关产能利用率维持高位，毛利率有望提升至约17%；电机铁芯海外顺利投产，产品结构持续优化，高端产品占比有望提升，模具业务稳健。

2️⃣规模效应与经营效率共同提升，归母净利率同增5.4ppt。1Q26年公司综合毛利率15.8%，同比+2.5ppt，期间费用率同比-3.2ppt，1Q26年归母净利率实现9.5%，同比+5.4ppt。

3️⃣看好锂电结构件后续高增势头，关注机器人业务积极进展。1）锂电结构件：26年以来储能行业延续高景气，我们预计随数据中心等需求快速扩容，后续行业有望延续高动能增长。公司与下游大客户多年稳定合作，亦积极拓展增量新客，有望直接受益于自身份额提升与行业快速成长的双重红利；2）机器人方面：公司已围绕人形机器人关节与灵巧手零部件构建完善产品矩阵，我们预计当前海内外大客户正处于快速导入期，且公司拟在泰国投资建设精密传动部件生产制造基地，规划年产1500万件精密传动部件，有望充分支持后续量产订单。

🌟盈利预测

维持26年盈利预测不变，基于储能下游高景气延续，上调27年盈利预测40%至16.5亿元，当前股价对应26/27年37/22倍P/E，维持跑赢评级，基于下游需求延续旺盛，上调目标价33%至286元，对应26/27年50/30倍P/E，有35%上行空间。

固态电池设备跟踪点评：

今天固态电池设备中，先导智能下跌，宏工科技大涨，主要原因系：1）先导智能本身业绩高增长，但稍微利润减速，市场就不接受；2）宏工科技的一季报不错；3）目前先惠技术的业绩报还没有披露；

宏工KJ2026年Q1公司业绩大幅超预期，实现营收4.72亿元，同比增长82.05%，归母净利润0.76亿元，同比大幅增长338.62%，主要受益于2025年在手订单显著增长、Q1验收交付集中落地带动收入环比显著增长。

这个业绩的好转是不错的，因为锂电池设备是出于“上升周期”，开始释放出营收/利润，则业绩可能步入到一段相对可持续的高增长阶段。

实际上先导ZN的业绩也是没有太大问题的；

而固态电池设备核心应该是4个标的【先导/宏工/纳科/先惠】、目前纳科诺尔的业绩依然很一般。

后续我们在固态电池设备中，等先惠技术业绩出来，我们再对4个标的进行排序。

（德方NM）锂电：动储产销两旺，量利双升，继续强推！

#电动车：中国、欧洲、新兴地区销量预期上修。①国内：1-3月累计销296万辆，同-3.6%，出口及电动重卡高景气，1-3月出口95.5万辆，同增118%，且3月加速，电动重卡1-3月销4.3万辆，同增42%，预计全年销量1788万辆左右，同比8%。1-2月国内单车带电量63.7kwh，同比31%，对冲销量下滑。②欧洲：1-3月主流9国累计销84万辆，同+33%，电动化率30.8%；预计全年销量510万辆+，同比30%+。③新兴：1-2月累计销31.6万辆，同+85%，全年预计销284万辆，同77%。#26年全球动力电池需求预计1700GWh+、同比维持20%+。

#储能：求超预期、国内外共振。储能持续满产、碳酸锂涨价已消化。考虑大电芯系统降本10%，叠加项目金融贷款年限延长，国内中等收益储能项目对碳酸锂价格接受度提升至18万/吨，1-3月国内储能招标同比增92%，维持26年全球储能需求1000+gwh，增长60%预期。#总体锂电需求26年上修至34%增长超2750GWh、供需格局大幅好转。

#排产&价格：Q1板块业绩超预期、5月排产环比加速、继续量价齐升。3月排产新高、4月环比3-5%、5月预计增长5-10%，景气度持续新高。电池端，议价强+顺价快，Q1盈利水平维持稳定，增长确定性高，龙头及二线盈利均超预期；材料端，隔膜铜箔铝箔26-27年盈利持续向上。隔膜Q1盈利环比进一步改善，26-27年产能利用率持续提升，叠加PE涨价，预计Q2新一轮涨价有望落地，头部单平利润有望提升至0.2元/平+，且5u加速替代，龙头明显受益；铁锂正极Q1加工费上涨+库存收益，业绩亮眼，5代产品开始渗透，龙头裕能、富临弹性大；6f Q1价格高位调整结束，库存消化完毕，Q2价格有望反弹；碳酸锂价格15万震荡，5月或进一步提升，上限20万/吨。铝箔盈利已恢复，钠电加持弹性大，铜箔Q1业绩拐点确定，加工费仍有大幅提升空间。

#建议：锂电新一轮大周期、全面看好。继续关注格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，隔膜、六氟、结构件、铝箔等环节（璞泰来、富临精工、佛塑科技、科达利、恩捷股份、德方纳米、天赐材料、鼎胜新材、华友钴业、尚太科技、星源材质等，关注德福、诺德、嘉元、天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华等）；看好碳酸锂龙头（赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业，关注国城矿业、大中矿业等）。

风险提示：需求不及预期

【招商电新】艾罗NY年报及一季度简评

2025年情况：

1、公司公告2025年实现收入、归母净利润、扣非归母净利润 40.82、1.21、0.70亿元，同比增长 32.84%、-40.61%、-50.73%。其中25Q4单季度收入、归母净利润、扣非净利润 10.54、-0.29、-0.37亿元，同比增长 58.30%、-168.20%、-393.72%。

2、2025全年综合毛利率31.96%，同比减少6.16pct，主要系产品结构以及低毛利新兴市场收入占比扩大。各项费用率合计占比29%，同比减少3.50pct，主要系汇兑收益较多，资产及信用减值1.07亿元。

3、户用光储稳健增长，工商储表现亮眼。

户储：收入24.81亿元，同比增长11.76%；毛利率34.47%，同比减少6.14pct。

逆变器：收入7.95亿元，同比增长34.07%，主要系印度等户用光伏市场爆发；毛利率20.08%，同比减少7.27pct。

工商储：收入5.52亿元，同比增长456.95%。毛利率36.96%，同比提升2.26pct。

【2026Q1】#单季度创去库后新高。2026Q1实现收入、归母净利润、扣非归母净利润 14.53、0.67、0.60亿元，同比增长 81.97%、45.05%、264.43%。Q1单季度利润达到2023年下半年以来新高。

#盈利能力有所提升。26Q1综合毛利率32.97%，同、环比提升3.04、2.05pct，盈利能力有所提升，主要工商储、澳洲户储等高毛利产品占比提升。

#汇兑损失严重影响表观业绩。2026Q1各项费用率27.38%，销售、研发及管理费用合计3.4亿元，费用扩张情况得到控制。Q1因人民币升值影响，公司汇兑损失超6000万元，严重影响表观业绩。截至2026一季度末，公司有息负债为0.28亿元，对应在手现金近29亿元，报表扎实稳健。

Q1收入估算：

并网机收入1.5亿元，毛利率25%，较25年有所提升，主要系低毛利市场占比降低；

低压户储收入1.7亿元，毛利率20%；

高压户储收入7.3亿元，毛利38%；

工商储收入3亿元，毛利30%+；

储能产品毛利较去年有所下滑，主要系上游材料价格上涨导致。

结论：

公司Q1表观业绩低于预期，还原汇兑损失后，已经实现自欧洲去库之后的单季度盈利新高。工商储产品一季度实现3亿收入，全年收入大概率超指引。短期来看，二季度迈入行业旺季，预计公司经营将再上台阶。中长期维度，静待英国补贴及美伊冲突刺激落地，公司上市后在市场与产品进行深度投入，有望迎来不俗表现。

欢迎交流，联系人：蒋国峰13671882095

【东北电子】盛科TX更新20260428 # 字节3万框采订单在手！

# 近期字节已给盛科下了3万颗25.6T框架采购+1万颗51.2T预购订单，25.6T部分预计7月开始正式交货，本年Q3-Q4正式确收！

整体进度大超预期，交换芯片行业还是太缺货，# 目前博通涨价幅度接近翻倍~交期最多70周~互联网只能加速盛科的产品导入进度了！

继阿里之后，标杆效应显著，盛科再下一城！