历史上三次 “公募低配券商” 的底部！

1）2014 年中：持仓 0.7% 左右（历史极低）
背景：熊市后期、成交量低迷、市场极度悲观。
随后发生：
2014 年 7 月起：券商板块 4 个月涨 200%+，指数从 2000 点冲到 5000 点。
公募持仓从0.7%→5%+，被动追高、越涨越买。

2）2018 年底：持仓 0.6% 左右（再次地板）
背景：贸易战、熊市底部、券商 PB 普遍破净。
随后发生：
2019 年 1–4 月：券商指数反弹 70%+，带领大盘从 2440→3288。
公募从低配→快速加仓，板块超额收益明显。

3）2022 年底：持仓 0.5%–0.6%（又一次历史低位）
背景：疫情、经济弱、市场信心不足。
随后发生：
2023 年 1–4 月：券商指数反弹 40%+，大盘修复行情。
特点：弹性没 2014/2019 强，但相对收益依然显著。

正在发生的 “第四次历史级低配”
最新数据（2026Q1）
主动偏股基金券商持仓：0.35%（历史最低）
行业标配中枢：1.5%–3%
板块 PB：1.1–1.3 倍（近十年 3%–7% 分位）

粉丝问我，券商遭到公募减持怎么看？

这个其实很好理解，他们趋势交易者，并不是价值投资派，不需要太关注。

说白了，如果券商涨起来了，他们又会去追的。

就像2020~2021年的抱团，如今的“光”， 他们喜欢追趋势。

我们做价值投资的，就看估值低不低，未来的业绩增长好不好，公司是不是牛逼，就可以了！

以历史年度振幅看，市场终将选择方向突破，向上概率大！
假设4197为全年高点，那么20-30%的年度振幅对应着年内低点为3497-3228点。
反过来讲，若3月末3794点为全年低点，20-30%的年度振幅则对应高点4552-4932点。

记住：

低估，优质，未来有增长，就拿住！

别管市场噪音！！

你能看懂未来5年的增长空间，你就能赚5年增长的利润；

你能看懂未来10年的增长空间，你就能赚10年增长的利润；

你看不懂，什么都赚不了！