开户大战还在拼

利率一降，开户就冲上去。

有券商线下宣讲，连开3场，海报满墙。

「谁说的利率不能再降，能降就降。」

两融账户只能开1个。 这个规则没变。

锁住一个，就是锁住一段时间的客户，就值钱。

不少机构把两融列入财富核心。 招人、上系统、跑地推，都压上去。

打法不一。 有的主攻存量激活，有人盯高净值，也有区域差异化给价，优惠券一波接一波。

价战的账本

开得多，赚得少，这个事儿摆着。

券商年报里话不绕弯，『用价格撬余额』，息差被压得很薄。

统计显示，已披露的14家里，5家融出资金增幅超40%， 还有5家超30%。

但利息收入涨得慢，只有3家增速超20%，62.5%卡在10%—20%。

一家头部，融出资金涨了42.8%，利息只涨5%。差得有点大。

中金、中信证券、招商证券，资金投放都超40%，对应利息增幅14.70%、15.09%、12.92%。背离明显。

业内人干脆站出来：「记住了，息差快见底了。再砍就亏。」

利率十年下行

这十年，利率就一条线，往下走。

2015年大概7.5%；2019到2021年在6.5%到7.5%；

2022年差不多6%；到2025年，部分跌破4%。

有头部给出3%以下。 真是的，价格战到地板了。

「赔本赚吆喝」的话，不少人都说，也不是一天两天了。

舆论的热度

讨论不断，财经区刷屏一天。

「利率还会降吗？」有人重复问。就像循环播放。

据公开资料

2025年末，全市场两融余额突破2.5万亿元。 创新高。

两融客户数，有中大型净增明显。 有的增速超50%。

从供给端看，资金投放快，利息收入增速慢。 架不住给价。

从制度端看，两融账户单一。 普通账户可开3个，两融只能1个。开户大战就此展开。

行业息差逼近平衡点， 有机构利率已贴近资金成本线。

服务换挡，别再只拼价

只靠利率，不太行了。因为跑不远。

一些券商开始分层经营。把客群切细，高净值一套打法，量化用户一套打法，机构再来一套。

投顾和资讯打包。 有的做专题日报，投顾策略跟交易联动。

风控也在前置。 中信建投把智能风控和『北极星账户诊断』做成工具，两融客户全链路体检，累计签约近3万户。

科技加码。 有头部上线两融垂类大模型，场景化应用走几步，既帮交易，也盯风控。

「站出来说句实话，」一位从业者的话很直白，「客户要的不是低价，是稳和快，到哪儿去找省心的就行。」

高光一刻

时间点很清楚。2025-12-31，两融余额越过2.5万亿元。

市场升温，杠杆资金活跃，多家披露，融出资金同比大幅增长。

但同步那一刻，利息收入曲线没跟上。 对手的利率更低，价格继续被打。

一家给出3%以下的优惠， 另一家跟进，再一家再降0.2%，链式反应。

这是历史时刻，也是拐点。增量上去了，收入没跟上。

路径之争，还要多久

它是券商的现金流入口，它是客户的交易工具，它也是风控的试金石。

它是流量，也是留量。它能拉动投顾，也能带动衍生品。

价格战没停。 深耕开始了，节奏要换一换。

「热血小青年当然喜欢低价，」有人碎嘴，「可是真正值钱的，是能活下来的哪家。」

现在的状态很清楚，增量不增收仍在， 价战缓不下来。服务换挡，才可能走远。