中重KJ：战略布局商业航天，主业迎拐点重拾增势

#商业航天：布局热等静压加工服务+火箭大结构件，未来或跃升火箭零部件加工价值量第一梯队

1、热等静压(HIP)：航空航天3D打印的黄金搭档。

24年HIP全球市场46亿美元，下游航空航天为主。以火箭发动机为例，HIP为3D打印后道工序，用于消除工件内部气孔缺陷，增加工件极端工况下抗疲劳强度。

公司与海德利森战略合作，26年内将采购其设备进行HIP加工服务，此外可复用海德利森（已覆盖国内一线商火如ljht等）客户渠道。

2、贮箱等火箭大结构件，公司将依托主业轧钢设备能力+天津（中国大火箭基地之一）当地招聘专业人才战略布局。

3、公司账面类现金近#19亿（无负债），未来或通过对外投资方式拓宽下游客户及商业航天产品线。

#主业：轧钢设备出海见成效，订单25年现拐点有望带动未来3年利润快速修复

1、主业概况：钢铁轧钢设备，当前聚焦热轧，正延伸前道连铸及后道冷轧工序，将提升公司价值量和整体产品竞争力。型钢(下游钢结构为大头）国内第一，持续抢占海外竞对（德国西马克等）市场。

2、订单与海外拓展：24/25E/26E新签订单6.5/13/20e，海外起量（东南亚、印度、中亚、东欧等），订单趋势向上。23年及之前公司聚焦国内市场，23年之后遭遇国内下滑，公司积极开拓海外，东南亚、中亚、印度等一带一路沿线等发展中国家当前对钢铁基建需求迫切，预计公司未来数年海外将持续放量。

3、股权激励26年1月落地。

天孚点评:季度略有波动，仍看好后续1.6t前景

事件点评:公司发布一季报预告，实现营收13.3亿元，环比增长约9000w收入，实现归母净利4.92亿元，环比下滑约10%，点评如下:

一季度相对淡季，利润主要因费用端增长拖累。环比看，公司q1营收增长不到10%，我们预计1.6t。q1仍较为平稳，预计q2有望解决m供应链问题开始上量。费用端，我们预计因为公司港股上市前大幅前置投资扩产泰国和苏州新工厂，同时加大研发投入，因此研发和管理费用增幅较为明显（分别增长2100w和1300w），叠加财务费用可能因汇率影响相应增加2000w元，若还原回去应有相应营收水平的利润增长。

短期看1.6t逐渐放量，中期看CPO等新技术推进。从ofc会场看，公司是少有的三家采用NVEVB板展示1.6t各类光模块的厂商，确认了其核心供应商地位。此外，我们认为公司在CPO等领域的elsfp，fau，布线产品等均属于核心供应商地位，有望持续向好。

积极扩产新园区，产能更好发展。4月20日，公众号宣布公司启动苏州新总部园区建设

，总用地面积约97.5亩，总建筑面积约19万平方米，规划建设2栋超级工厂、1栋办公研发楼，将专注于新一代高速光器件的研发、制造与销售。项目达产后，预计年产高速光组件、光器件等产品100万件。有望为未来发展打下坚实基础。

【申万宏源通信】锐捷WL26一季报速评：预付款项/合同负债新高，蓄势待发（20260420晚）

#符合预期。26Q1营收约30亿，yoy+18.3%，归母净利润1.23亿（我们前瞻中预测1.2亿），yoy+14.6%。

#预付款项/合同负债新高。26Q1预付款项达5.01亿，环比提升1028%；合同负债达8.21亿，环比提升53.23%，两项数字均为上市以来新高。#分别体现需求传导下对交换芯等产能的提前锁定、以及饱满订单。

这份财报再次验证了行业需求与超节点趋势，Q2-Q4有望规模化放量。

#如何看待锐捷在AI网络中的长期价值？

1）在字节阿里等云厂商Scale-up/超节点带来的交换机价值增量中，占据领先份额。

2）JDM模式形成护城河，LPO/NPO等推动交换集成厂商整合光引擎、液冷等增量价值。

3）下一代多机柜超节点方案中，看好公司价值量向整机柜延伸。

看好公司26年数据中心交换机收入翻倍，结合超节点部署与网络方案演进，戴维斯双击。

深度报告/估值模型等，欢迎联系申万宏源通信团队！（李国盛/刘菁菁/郝知雨/陈力扬19310840519）

[红包]#【先河】收购落地： 5万P算力未来可期【浙商化工 杨占魁】

#收购邢台顺科、邢台智算100%股权： 据4月13日公告，公司拟以公开摘牌方式收购邢台顺科、邢台智算100%股权。据4月23日公告，#公司已与转让方签署《股权转让协议》。

邢台顺科主要负责实施华为（邢台）大数据产业园项目一期工程（A区），邢台智算为产业园区内太行智算中心运营主体。据河清发布，截止2026年2月，太行智算中心一期已投运5340P算力，二期项目力争年底建成投产，#总算力规模将达到5万P。

#收购后河北并济或与公司形成关联交易： 先河环保实际控制人、董事长姚国瑞先生控制的河北并济茂利科技有限公司（AI算力租赁公司）租赁使用部分产业园区，本次公司成功摘牌并完成收购后，#河北并济仍继续租赁使用部分产业园区或将形成关联交易。

#绿电资源保障明确： 河北邢台高新区管委会已与公司签订《战略合作框架协议》，#承诺全力保障不低于200MW风电项目指标，提供绿电资源基础，#符合国家“算电协同”政策导向。

[庆祝]风险提示：政策推动不及预期，市场竞争风险等

[太阳]详询【浙商化工】杨占魁15711081620

生益DZ公告，2025年营业收入94.94亿元，同比增长102.57%。净利润14.73亿元，同比增长343.76%。公司坚持“市场引领，双轮驱动”的经营理念，聚焦高端领域市场拓展，加大研发投入，推进提产扩产进程，同时强化质量管理，以质量筑牢根基，报告期内高附加值产品占比提升，使公司在中高端市场的竞争优势得到进一步巩固，实现净利润较上年同期大幅增长。

珍惜仍在底部的汇绿20260423

伴随越来越多的公司宣称做光模块，对上游物料的争夺只会愈演愈烈。汇绿作为二线光里物料最最充足的公司，稀缺性更加突出。做如下更新：

①Google的AOC需求量极高（大几百万只），Coherent预计一供，汇绿是核心代工。全年出货总量很好，AOC的利润被严重低估。

②物料充足，DSP、CW、硅光芯片等均有大量储备。

③Q2预计批量出货代工及自主品牌1.6T，预计汇绿是二线光里1.6T出的最快的，Q2预计是利润大拐点。

④目前自主品牌已通过多个北美渠道间接进海外CSP。

⑤重视 deepseek 融资，汇绿是其核心 1.6T 合作方。

大族JG跨越千亿市值，持续看好，仍有空间

1）一季度业绩超预期，PCB&3C&锂电共振，收入及业绩预测持续上修

2）3DP产业趋势确立，业务落地节奏或提前

3）AI方向加速布局，拓展液冷及光通信场景，1.6T光模块超快设备步入放量

不考虑3DP预计26年-27年主业业绩30亿、45亿；叠加3DP预期，预计27年业绩或达60亿，对应PE仅17X，目标市值1800亿

【中泰电子|东山JM】业绩拐点已现，AI业务有望再造东山

光芯片全面赋能索尔思：目前市场光芯片极为紧缺，索尔思是国内唯一一家布局光芯片的光模块公司，公司可凭借自产光芯片能力在客户认证及放量上取得更大优势，目前公司光模块业务也在核心ASIC厂商出货，其他客户均认证进展顺利；光芯片持续扩产，预计26年月产能突破千万颗，27年将进一步扩产，公司光芯片业务已取得重要突破，市场空间广阔！

PCB扩产助力未来成长，AI领域进展顺利：在AIPCB领域，公司已投资10亿美元扩产高端PCB项目，预计27年全面达产，Multek技术积淀深厚，与多家AI客户均在布局验证，正交背板等方案更处于领先地位扩产为后续公司在AIPCB领域高速成长奠定基础！

公司为市场唯一一家同时布局光模块与AIPCB公司，且业务进展顺利，公司自产光芯片优势巨大，后续外售光芯片有望使得公司迎来重估，26Q1业绩拐点已现，持续重点！

风险提示：扩产进展不及预期，行业竞争加剧

派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/刘博文

一直关注的稀缺CPU标的【禾盛XC】新高，看好！

一个多月以来，我们看准CPU在Agent时代的重新定位并成功判断其涨价趋势，坚持推荐A股稀缺ARM CPU标的禾盛新材，今天新高，继续推荐！

昨晚 ARM 的股价大涨（一度超 12%），市场正在对智能体时代算力架构重塑中CPU的重新定价。而随着 Google 在AI Hypercomputer 的“系统级内存扩展”中深度利用CXL 3.1，CPU 的角色已从传统的“后台管理”跃升为 “全局资源调度枢纽”。

在这一波由 ARM 和 CXL 引领的“CPU 价值回归”浪潮中，禾盛新材是国内最值得关注的标的之一。随着控制权变更后产业资本的入驻，禾盛新材正加速从传统制造业向半导体核心资产跨越。公司通过加码投资熠知电子，成功切入国产 ARM v9 架构高性能 AI CPU 赛道。熠知电子最新发布的第三代异构处理器，性能对标 NVIDIA Grace。在 Agent发展、Intel/AMD CPU 供需错配、国产替代红利爆发的背景下，禾盛新材作为 “国产 AI CPU 第一股” 的稀缺性将进一步凸显。

5️⃣公司2025年实现5.3亿归母净利润，2026年有望做到7至8亿利润，2027年有望做到9至10亿利润。先看300亿市值🔥

🔥众合KJ：稀缺DFB/EML光芯片标的，供货华为、北美大客户

1️⃣EML光芯片是光模块上游核心紧缺物料，28年前物料已被预定完毕。DFB为最常用CW光源，也是EML核心部件，高功率CW DFB订单排至27年底，交付周期18-24个月。

2️⃣众合科技旗下焜腾红外是国内唯一规模化量产III-V族材料（磷化铟/砷化镓）生长、芯片制造、面阵封装的全产业链公司。根据公众号，公司VCSEL/DFB/EEL（EML）芯片用于光模块、数据中心。

3️⃣今年2月，焜腾红外与深圳中科光芯合资成立中焜光芯，合资公司将聚焦高端光电子芯片与光模块领域，打造全产业链IDM平台：

🔺深圳中科光芯深耕VCSEL/DFB/EML领域，产品覆盖100Gbps PAM4 VCSEL、1342nm 50G EML、100Gbps EML、200G EML产品，NanoITLA、高功率SOA/SLD、高功率DFB等新产品。

🔺董事长郑君雄以前是华为研发部长，技术团队来自lumentum、博通以及海思；公司承担了深圳市重点产业研发计划项目，涉及硅光、TGV、玻璃基板领域。

🔺公司光芯片应用于800G、1.6T、3.2T光模块，终端客户包含华为、中兴以及北美大客户。

🔥【国金机械】市场大大低估了光模块设备的持续性 #尤其是测试，写在联讯上市之际 #波动把握机会+2年10倍的行业回调务必重视！ 我们测算光模块设备行业预计25-28年50/325/486/683e，且没有考虑CPO、OCS等技术路线变化。 设备走长牛两个条件光模块设备恰好都满足： 1⃣ 下游非常&长期有钱 2⃣ 设备持续随着技术迭代 博弈联讯上市是非常无聊的事情，这个产业预计28年150-200e利润，测试环节的利润预计占比在30-40%，产业市值应该在5000-6000e，短期因为一个几百亿公司上市调整反而是更好的上车机会 🔥回调关注：华盛昌+科瑞技术+优利德+罗博特科