业绩概述

运营服务创收增长，有望持续稳固业绩与现金流支撑。2025年，公司运营服务实现收入35.47亿元，同比增长18.71%，占比较上年提升10.62pct至45.57%，稳固公司收入端支撑。报告期内，公司围绕五大核心领域收缩非核心业务、提升核心业务集中度、保障经营质效。截至报告期末，公司处于运营期的特许经营类订单较上年增加1个，运营收入为32.29亿元，增长4.52亿元；同时，处于施工期的订单为43个，较上年减少8个。伴随更多项目逐步进入运营期，运营类资产的收入与现金流贡献有望持续增厚，推动整体营收稳定性与抗风险能力进一步增强。

海水淡化项目接连中标，巩固市场地位、助推国产替代。报告期内，公司成立海水产业事业部，持续推进海水综合利用领域项目落地。其中，2026年1月，公司中标渤投新水源海水综合利用一体化工程（一期）二标段项目，金额约1.74亿元，规划的海水淡化日处理能力达5万吨；之后再度中标董家口海水淡化项目、青岛百发海水淡化项目的换膜工程。通过这些典型项目，公司不仅实现了进口品牌的国产替代、国产高端膜装备的规模化应用，还有助于为我国海水淡化关键节点自主化提供重要的项目验证，在巩固公司市场地位的同时，更助力海水淡化产业自主可控。

   特种分离稳步推进，战略性新兴业务落地提速。报告期内，华特源、百思飞等专业子公司在盐湖资源化、生物医药膜的研发应用及市场化运营进程稳步推进，协同推动特种分离领域高附加值业务拓展。其中，公司已建成生物医药膜万级洁净车间，并已成功实现国产膜首次在高端疫苗、重组蛋白、外泌体等多个领域的应用。2025年4月，公司生物医药膜全系解决方案在BIOCHINA易贸生物产业展览会亮相，其中空纤维膜技术成功打破国际垄断。此外，公司盐湖资源化技术已形成系列化锂吸附剂、电渗析膜及工艺集成解决方案，相关产品及工艺已应用于青海和西藏盐湖提锂项目，综合指标达到国际一流。伴随其新兴业务逐步从技术储备转向规模化创收，有望助力公司业务结构进一步优化，提振业绩。

研发投入驱动技术落地支撑扩张，技术实力受认可度高。公司形成覆盖膜材料、装备及工艺的创新体系，宏脉冲膜生物反应器组器完成万吨级工程实证且综合性能达到国际先进水平；振动膜生物反应器技术推广至近40万吨/天规模。同时，“膜力云”智慧水务系统落地，实现全流程智能调控，有效助力运营效率及稳定性提升。此外，公司V-MBR技术在示范项目稳定运行超四年且能耗降低20%以上；其自主研发的“MBR-DF”技术实现系统压力与能耗双降60%以上，并可将市政污水转化为地表水II/III类再生水。公司双膜法城镇污水深度处理技术、高效双膜耦合海水淡化技术分别入选工信部、水利部等相关目录，并参编24项各类标准，政府认可叠加技术优势有助于巩固市场地位。2025年，公司研发费用达2.49亿元，研发人员占比提升1.93pct至14.0%；年末拥有有效专利694项，新增授权专利86项，持续的技术积累为产品迭代与市场拓展提供支撑。

现金流与费用端同步改善，经营质量修复支撑后续投入。2025年公司经营活动产生的现金流量净额达12.11亿元，较上年改善14.49亿元，实现由负转正；现金及现金等价物净增加额同比改善84.63%至-3,983.65万元，实现持续改善。一方面，公司成立专项小组、优化催收激励机制、采取差异化法律及商务手段，回款金额创近年新高，应收账款规模得到有效控制。另一方面，公司持续优化费用控制，报告期内财务费用同比下降47.89%至1.16亿元；同时，深化精益管理，推动管理费用同比下降29.63%至3.37亿元。整体经营质效的提升不仅直接增厚了利润空间，更为公司在新赛道拓展与技术迭代方面提供保障，夯实可持续发展的根基。