2026年4月21日，东北证券官宣旗下全资境外平台东证国际金融控股有限公司在香港完成注册，这家扎根东北的中型券商正式迈出国际化关键一步。就在两个月前，公司刚拿到监管批复，获准以5亿港元自有资金设立这家境外子公司。

这并非个案，过去一年里，国内已有超10家中小券商密集将目光投向香港市场，试图在海外开辟新的业务增长曲线。但出海从来不是轻松的捷径，即便近期业绩有所回暖，东北证券能否在复杂的国际金融市场中立足，依然充满不确定性。

业绩回暖撑底气，区域与行业困局倒逼“走出去”

东北证券此时布局香港，离不开业绩回升带来的支撑。2025年公司预计归母净利润14.77亿元，同比大涨69.06%，投资与财富管理业务成为主要增长动力；2025年上半年，其营收与净利润更是分别同比增长31.66%和225.9%，亮眼的业绩为公司出海提供了资金底气。

但光鲜数据背后，压力同样不容忽视。2025年上半年末，东北证券母公司口径净资本较年初有所下滑，多项风险管控指标同步走弱，业务扩张带来的资本压力逐渐显现。

更关键的是，公司正面临双重发展瓶颈：一方面，作为东北本土券商，区域经济环境限制了业务扩张空间；另一方面，国内证券行业佣金率持续走低，行业同质化竞争白热化，单纯依靠境内传统业务，增长已触碰到天花板。

在此背景下，落子香港成为东北证券突破困境的重要选择。香港作为国际金融枢纽，能帮助券商切入跨境投行、财富管理、资产管理等高附加值业务，摆脱国内低佣金竞争的困境。尽管5亿港元的出资规模，在头部券商大额增资的对比下并不算突出，但对东北证券而言，这是其转型国际化的重要战略信号。

中资券商出海潮起：境外业务成利润新引擎

东北证券的布局，只是中资券商国际化提速的一个缩影。

数据显示，截至2025年底，国内券商已在境外设立38家一级子公司，形成以香港为核心、向全球多点延伸的布局格局。2025年，数十家内地券商境外子公司总资产与营收均实现大幅增长，境外业务已然成为头部券商的核心利润来源。

中金、中信、国泰君安等头部机构，境外业务收入占比持续攀升，且境外业务毛利率远高于境内业务，盈利表现十分突出。

这波出海热潮的背后，是多重因素共同推动：国内证券行业内卷加剧，经纪、投行等传统业务费率不断下滑，券商急需寻找增量市场；同时，越来越多国内企业走向海外，跨境IPO、并购、发债等需求激增，券商必须具备跨境服务能力才能留住客户；此外，监管层频频释放支持券商国际化的信号，也为行业“走出去”扫清了政策障碍。

在行业探索中，也出现了不少差异化样本：有的券商通过收购布局东南亚市场，实现营收突破；有的中小券商则依托特色产品，在国际市场找到独特赛道。

出海并非坦途：中小券商面临四大现实挑战

尽管前景可期，但券商国际化的道路上布满“暗礁”，对中小券商而言更是挑战重重。

首当其冲的是合规与监管风险。香港与内地监管规则差异显著，反洗钱、信息保密、业务合规等要求极为严格，近年来已有多家中资券商境外子公司因合规漏洞被调查或处罚，部分机构甚至卷入商业贿赂相关案件，给行业敲响警钟。对于刚起步的中小券商来说，搭建适配国际规则的风控合规体系，难度远超申请牌照。

其次是盈利逻辑彻底改变。过去依赖汇率、利率差的套利模式已失效，美元高利率、跨境业务环境变化，让传统优势业务快速萎缩。中小券商资本金有限，难以支撑重资本业务扩张，必须转向轻资产、差异化模式，转型难度极大。

同时，客户结构单一成为隐忧。目前中资券商境外业务超六成依赖中资企业，本地机构与高净值客户占比极低，一旦中资企业出海节奏放缓，业务收入就会面临大幅波动。在香港这个充分竞争的市场，如何突破“只服务中资”的局限，融入本地市场，是亟待解决的难题。

此外，国际化人才短缺也是致命短板。既精通外语、熟悉当地监管，又拥有客户资源的复合型人才极度稀缺，大部分券商境外人才集中在香港，其他区域布局人才不足，中小券商更是难以在人才争夺中占据优势。

对东北证券这类刚踏入境外市场的中小券商而言，能否跨过合规、盈利、客户、人才这四道坎，将直接决定其国际化战略的成败。