这不仅是继国泰君安与海通证券合并后，上海国资体系内金融资源整合的又一重磅动作，更是响应中央金融工作会议与新“国九条”号召，打造一流投资银行战略的具体落地。

交易方案：一揽子解决股权问题

根据公告，东方证券已与上海证券的全部五家股东签署了意向协议。本次交易的对手方包括百联集团有限公司、国泰海通证券股份有限公司、上海国际集团投资有限公司、上海国际集团有限公司及上海城投（集团）有限公司。

初步交易方案显示，东方证券拟向百联集团、上海国际集团系及上海城投集团发行A股股份，以收购其合计持有的上海证券75.01%股权；对于国泰海通持有的24.99%股权，则采取“发行股份（18.74%）+支付现金（6.25%）”的组合方式收购。

这一安排颇具深意。国泰海通（原国泰君安）作为上海证券的原控股股东，其持有的股权一直是市场关注的焦点。此次通过“股份+现金”的方式一次性解决，不仅体现了交易的灵活性，也彻底理顺了上海证券的股权结构，解决了长期存在的“一参一控”等历史遗留问题，为后续整合扫清了障碍。

规模跃升：净资产突破千亿大关

从财务数据看，此次并购将为东方证券带来显著的规模扩张。截至2025年末，东方证券资产总额为4868.8亿元，净资产为826.9亿元；而上海证券的总资产为957.7亿元，净资产为198.1亿元。

合并完成后，新东方证券的总资产有望逼近6000亿元大关，更重要的是，其净资产将一举突破1000亿元，行业排名预计将稳居前十。资本实力的增强，将直接提升公司的抗风险能力和业务拓展空间，为参与更高层次的市场竞争奠定坚实基础。

在业绩方面，2025年东方证券实现归母净利润56.34亿元，创下近十年新高；上海证券同期净利润为13.24亿元。合并后，东方证券的盈利规模将得到有力补充。

战略协同：从“物理叠加”到“化学反应”

与简单的规模扩张不同，此次并购的核心逻辑在于业务与渠道的深度互补，旨在释放“1+1>2”的协同效应。

东方证券素以资产管理、财富管理等业务见长，旗下东证资管、汇添富基金在行业内享有盛誉，其机构客户和高净值客户服务能力突出。然而，其在零售端的渠道网络，尤其是在长三角地区的渗透深度，仍有提升空间。

反观上海证券，其优势恰恰在于深耕长三角，拥有超过80家分支机构，在经纪业务和信用业务领域积累了庞大的大众及中端客户群体。其控股股东百联集团作为上海商贸流通的巨头，也为“金融+产业”的跨界协同提供了想象空间。

二者的结合，堪称“高端投研+区域渠道”的完美联姻。合并后，东方证券的顶尖资管产品和投研能力，可以通过上海证券广泛的线下网络快速下沉，触达更广阔的客户群体；而上海证券的客户则能获得更丰富的产品和服务，实现客户价值的深度挖掘。

国资棋局：新帅掌舵下的战略落子

此次并购的背后，是上海优化金融国资布局的清晰脉络。东方证券与上海证券同属上海国资体系，前者由申能集团控股，后者由百联集团控股。在国泰君安与海通证券合并后，进一步整合沪上券商资源，减少同质化竞争，已成为必然趋势。

值得注意的是，今年3月，拥有丰富上海国资金融管理经验的周磊出任东方证券董事长。其提出的“聚焦大财富、大投行、大机构”战略，与此次收购上海证券的目标高度契合。周磊的到任，被视为此次整合的关键人事布局，为并购后的顺利融合提供了强有力的领导保障。

目前，本次交易尚处于筹划阶段，最终方案仍需各方协商确定，并履行内部决策及监管机构的批准。但从长远看，这无疑是东方证券迈向一流现代投行进程中至关重要的一步。在证券行业集中度加速提升的背景下，通过此次整合补齐渠道短板、巩固特色优势，将为其在未来的行业格局中赢得更有利的位置。