上篇文章，我们介绍了13家银行狂砸1800亿搞AI大模型，今天我们聊聊证券行业的219亿AI大模型投入。

上周，《每日经济新闻》记者对各券商2025年年报统计，一张关于“AI投入”的数据账单十分的扎眼。

以上数据来源于《每日经济新闻》记者的统计

数据显示，已有22家券商在2025年年报中公布了信息技术投入，合计接近约219亿元。这里面有两家挺有意思，国泰海通和华泰证券这两大巨头，直接把“ALL IN AI”写进了年报的核心战略。

219亿是什么概念呢？换算成算力卡，足够堆满好几个数据中心。换算成高薪程序员，够组建一支“硅谷梦之队”。

但在这种狂欢与喧嚣之中，我反而看到了一些极其隐蔽的“暗礁”。说句不好听，巨额资金砸下去，如果仅仅是把过去的人工客服换成了套壳的DeepSeek，那这笔买卖可能亏大了。在这场由大模型驱动的金融科技变革中，我们需要看清楚：钱到底去了哪？谁在真干？谁又在裸泳？

一、219亿的账单：头部吃肉，腰部喝汤，底部的“船票”在哪？

先看看这统计中的219亿是怎么划分的。数据不会骗人，但数据背后藏着巨大的鸿沟。

投入前三的，分别是国泰海通、华泰证券和招商证券，分别砸了32.35亿、26.79亿和19.08亿元。紧跟着是超过15亿的，有中信建投、中金公司和广发证券。

说直白点，9家头部券商就吞掉了这块蛋糕的大头。但有意思的是，增幅最猛的并不是这几家巨头，而是像国联民生这样的“黑马”，以91.93%的增速在疯狂追赶。

这里有一个细节值得深思。虽然中泰证券总投入刚过10亿门槛，但其投入占营收比重却到了8.8%，力压群雄啊。这说明，有些中型券商为了不掉队，正在勒紧裤腰带搞AI。

当然另一种可能是，这种高比例投入，如果短期看不到回报，对中小券商来说，他们资金储备并不雄厚的，是否会演变成一场财务上的“自残”？但如果你不投，面对头部券商利用AI实现的降维打击，你甚至连还手的资格都没有。这是一个典型的囚徒困境。

二、从“AI IN ALL”到“ALL IN AI”：券商到底想干什么？

国泰海通在2017年就已前瞻性地提出了“AI IN ALL”，随后升级为“ALL IN AI”。你看到只是语序调换了一下，但内涵天差地别。以前是把AI当成工具，哪里需要补哪里；现在是要把AI当成血液，重塑整个公司的肌体。

根据网上信息显示，华泰证券的CEO周易在致股东信里说得很直白，他认为AI重构是一道必答题，甚至宣称2026年是全面智能化转型的关键之年，目标是让整个组织成为一个科技驱动的、拥有专业金融智慧和超级服务能力的整体。

这不再是小打小闹。现在AI已经渗透到了投资银行、资产托管、财富管理等几乎所有的业务链条。

举个两个简单的例子：

以前券商研究所养着一大帮研究员，每天吭哧吭哧写研报，看财报看到眼花。像东吴证券现在自己研发训练的“秀财GPT”，作为全国证券行业首个千亿参数垂类大模型，它干的就是这种“搜读算写”一体化的活。即使一个再厉害的研究员，也不可能在一秒钟内读完几千份财报，并提炼出核心逻辑，但大模型可以。

还有广发证券的易淘金App，搞了个“i投顾”和“i智投”。依托大模型，它不仅能给你推票，还能像真人投顾一样跟你聊天，解释为什么推这只票。这种体验，以前只有私人银行级的VIP客户才能享受到。

也许再过两年，当我们打开炒股软件，给你打电话推销基金的可能不再是声线疲惫的客服小哥，而是一个情绪永远饱满、永远懂你的AI智能体。到了那个时候，券商的竞争就不再是人海战术，而是算力战术。

三、当AI开始“幻觉”：219亿买来的烦恼

大家可能觉得未来一片大好形势，别急，我还是要来泼点冷水了，毕竟AIGC广告已慢慢渗透。

219亿砸进去，最头疼的问题不是钱不够，而是AI的“幻觉”。大模型虽然聪明，但有时候它也一本正经地胡说八道。在其他领域，比如写写小说、画个图，编点瞎话问题不大。但这是金融，是交易，是合规！如果AI算法模型在投顾建议里出现幻觉，给客户推了一个完全错误的策略，这个责任谁来背？

另一个巨大的痛点是合规与监管。

目前监管对大模型在投顾服务的应用还没有完全打开口子。所有的投顾服务逻辑必须能白盒拆解，也就是每一步决策都必须有理有据，可以被回溯和解释。但大模型本质上就是个黑箱子，连它的开发者，有时候都搞不懂它为什么会输出这个结果。

这导致了一个非常尴尬的局面：券商花了巨额资金部署了AI，但在最关键的服务环节，由于合规风险，这个AI的“手脚”被绑得死死的。

东方财富的董事长其实在今年两会上就明确提了建议，要在算法备案框架下搞差异化备案，在底层构建时就植入风控合规。这也正释放了一个强烈的信号：监管正在想办法，但在新的游戏规则出台之前，这219亿的产能还没有完全释放。

四、AI不是神，它只是券业的分水岭

继续返到我们前面提到的问题：这场豪赌，谁在裸泳？

其实答案很残酷。对于国泰海通、华泰证券这些头部玩家，219亿里的每一分钱，可能都在加固他们的护城河。他们有钱买最顶级的算力，挖最顶尖的人才，甚至有能力参与监管规则的制定。

但对于那些投入占比虽高、但绝对值很小的小券商，这笔钱很可能是交了个“学费”。小券商没有足够的用户数据去喂投大模型，也没有实力强大的IT技术团队去驾驭大模型。最后的结果可能是，花重金搭建了一个AI系统，和头部券商免费提供的标准化金融SaaS服务，并没有什么本质区别。

当技术越来越普及，稀缺的就不再是技术本身，而是驾驭技术的场景和数据。

作为普通投资者，我们看券商年报里的AI投入，不能只看绝对值。要看它的研发投入产出比，看它的AI是否真的在创造利润，还是仅仅为了写进PPT给股价讲故事。

聊完后，留一个开放性的问题给大家，也是一句值得深思的话：

当AI普及后，券商行业过去依赖信息不对称，以及信息贩卖的旧模式，终将被彻底瓦解。那么，在即将到来的“人机共生”时代，一个券商的核心竞争力，究竟是它有多少个数据中心，还是它在冰冷算法中尚存的那一丝“懂你”的温情？

这或许才是219亿背后，最值得我们反思的命题。