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券商共识浮现,港股聚焦流动性改善与业绩驱动(券商本周港股投资策略总结)

wang 2026-04-20 行业资讯
券商共识浮现,港股聚焦流动性改善与业绩驱动(券商本周港股投资策略总结)
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本期名单：银河、华泰、国信、国泰海通
一、 本周核心议题
各家券商本周策略报告的核心议题高度聚焦于以下三点：
1.地缘政治风险（美伊局势）的演变及其对市场风险偏好的影响：普遍认为最紧张的阶段已过，市场定价将趋于钝化。
2.市场驱动力的切换：从前期由风险偏好（情绪）驱动的超跌反弹，向由基本面（业绩/景气）驱动过渡。
3.港股流动性的改善：关注南向资金大幅回流、外资（尤其是被动型资金）流入对市场的支撑作用。
二、各家券商核心观点及逻辑
银河证券
核心观点是乐观的，认为应把握港股的有利时间窗口。其逻辑主要围绕两个关键因素展开：一是地缘政治风险缓和，美伊冲突进一步恶化的预期被打破，最坏情况或已过去，若谈判推进将显著修复市场风险偏好，尤其利好对风险偏好敏感的科技板块；二是外部流动性环境改善，美元指数从高位回落，促使资金回流新兴市场，为港股提供了支撑。综合这两点，他们认为市场正处于情绪修复与流动性改善共振的有利阶段。因此，在投资策略上积极推荐科技（半导体、AI）、创新药和可选消费（汽车产业链）三条主线。
华泰证券
核心观点相对谨慎乐观，认为市场驱动力正在从情绪驱动向业绩驱动切换。其逻辑在于，经过前期反弹，市场风险偏好已从极端恐慌修复至中性水平，单纯依靠情绪扩张的β行情空间收窄。因此，建议弱化对消息面的博弈，更应关注产业景气度和盈利预期等基本面线索。配置上，他们主张短期沿盈利预期布局（如盈利筑底的互联网和盈利上修的有色金属），中期则坚持“红利底仓+科技进攻”的组合，并将半导体、大模型等AI链上调至超配，同时布局部分经营周期临近拐点的必需消费品。
国泰海通
核心观点明确乐观，提出港股正迎来年内黄金配置窗口。其核心逻辑有两层：首先，地缘风险对市场冲击最大的时刻已基本过去，尽管局势可能反复，但风险边界趋于清晰，资产价格对其定价将逐步钝化，且前期深跌的港股反弹弹性更大；其次，港股自身特有的压制因素正在改善，微观流动性因外资持续回流而缓解，同时基本面出现了“AI模型token出海”等新叙事，提供了反转基础。因此，他们建议在维持红利底仓的同时，逐步增配港股稀缺的科技板块（互联网、大模型）以及韧性较强的外需/出海链（新能源车、创新药）。
国信证券
核心观点侧重于分析市场反弹的资金面动因，指出外资是近期港股反弹的主要推手。其逻辑基于对资金流的细致数据分析：最近一周，灵活型外资大幅净流入港股市场（达303亿港元），其流入规模远超其他类型资金（如稳定型外资、南向资金）。这一数据实证支持了其他券商关于“外资回流改善港股流动性”的判断，为市场上涨提供了具体的资金面佐证。
三、 整体共识与分歧
主要共识
1.地缘风险最紧张阶段已过：普遍认为美伊冲突进一步恶化的预期被打破，对市场风险偏好的最大冲击时刻已过去，后续影响将减弱或钝化。
2.港股流动性环境改善：均观察到南向资金大幅净流入，以及外资（特别是被动型资金）回流港股的现象，认可流动性对市场的正面支撑。
3.配置方向有重叠：
科技与AI：均看好科技板块，特别是与AI相关的互联网龙头、半导体等。
红利资产：均建议配置或持有高股息红利资产作为底仓或防御选择。
主要分歧
1.对市场阶段和反弹空间的判断：
中国银河、国泰海通观点更乐观，强调“有利窗口”、“黄金配置窗口”，认为反弹弹性可期。
华泰证券相对谨慎，认为情绪修复至中性后，β（整体市场）层面的超跌反弹空间有限，后续需精选个股和板块。
2.对科技板块的推荐力度与逻辑：
中国银河、国泰海通将科技作为进攻性主线，逻辑主要是风险偏好修复带来的弹性。
华泰证券虽然也上调相关板块至超配，但更强调需要“盈利预期筑底”或“景气能见度高”作为前提，逻辑更侧重基本面驱动。
3.对消费板块的关注点：
中国银河看好可选消费（汽车产业链），逻辑是出海数据强劲。
华泰证券和国泰海通则提到关注必需消费（如乳品、调味品），但逻辑不同：华泰基于“内外需再平衡”，国泰海通基于“经营周期临近拐点”。
总结
本周券商策略的核心脉络是 “地缘风险缓释 + 流动性改善” 共同推动了港股反弹。对于后市，分歧点在于反弹的持续性和驱动力——是继续由风险偏好扩张推动，还是需要基本面业绩接棒。在配置上，形成 “红利打底 + 科技进攻” 的共识框架，但在消费和具体科技细分领域的选择上存在差异。

END

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