聊聊为什么今年算力租赁逻辑和去年不一样

去年 2025 年，AI 刚爆火，高端 GPU（H800）全网缺货。谁能抢到卡、谁敢发公告，股价就涨。大家赚的是 "囤卡涨价" 的钱 —— 卡越缺、价越涨，随便租出去都暴利。那时候不管成本、不管客户、不管电，有卡 = 赚钱，全是 "炒预期"。

而今年开始，逻辑彻底变了：

1，从谁都能做，到头部集中去年随便一家公司都能蹭热度；今年只有有官方渠道（NCP）、有低成本电、有大资金、有大客户的公司才能活。

2，从抢卡，到拼成本前几年卡价飞涨，怎么买都赚；今年 B300 价格固定，拿货价、电费、资金成本直接决定赚不钱。

目前租赁价格，单台15万/月，年化180万；b300拿货价为43万美金（310万人民币），算上折旧+电费+财务费用，基本2年半回本；如果成本控制的低，比如电费便宜，自有现金流充沛，更有优势

3，从赚差价，到长单现金流去年囤卡倒卖赚快钱；今年要签 1-3 年长单、稳定运营、按月收钱，靠服务和效率赚钱。从这些都不难看出，今年的算租行业，从原来的单纯炒题材，转变成真正能出业绩的成长赛道，从各公司业绩公告都能印证。

简单说，原来是炒的是市梦率，不看利润，只看未来有多少卡；而如今，主要是看这几个维度：1有拿卡正规渠道（NCP）；2有长协订单（下游大厂绑定）；3再加上公司现金流充沛（有成本优势）；简单算一笔账，按照1000张B300的利润率测算

如果租赁价格是15万/月（还在涨价），，一年能产出7-8个亿的净利润

25个在建超算中心、智算中心、数据中心盘点

目前，全国国家超级计算中心有十座，分别位于天津、广州、长沙、深圳、济南、无锡、郑州、昆山、成都和西安，其中深圳和西安中心二期正在建设，文昌航天超算中心已进入建设尾声。

2023年4月17日，科技部启动了国家超算互联网工作，旨在以互联网思维运营超算中心，构建一体化超算算力网络和服务平台。按照计划，到2025年底，国家超算互联网将形成技术先进、生态完善的总体布局。此外，我国还制定了“十四五”期间的超算发展规划，明确了未来将围绕内蒙和成渝两个枢纽进行建设，以满足西部地区和全国各领域的需求。

1.国家超级计算深圳中心二期项目

图源：大公报

国家超级计算深圳中心（深圳云计算中心）项目正在有序进行，项目位于深圳市光明区，据了解，本项目将建设持续计算能力达2Eflops，存储能力可扩展到1000P的E级计算机应用系统。据了解，项目用地面积4.6万平方米，总建筑面积11.28万平方米，建设周期从2022年至2025年。

2.秦创原·国家超算西安中心二期项目

图源：西安大交通发布

秦创原·国家超算西安中心二期项目中的2栋建筑主要进行主体结构施工，8栋建筑进行二次结构施工，完成进度已达到86.5%，项目位于陕西省西安市西安航天基地，占地面积约76亩，总建筑面积约16.55万平方米，包含智能装备及新型电子类厂房、产业服务中心、研发楼等配套建筑。

3.文昌航天超算中心项目

图源：海南日报

目前，文昌航天超算中心项目建设进入了全面冲刺阶段，整栋大楼外立面幕墙安装已完成，室内设备安装和园林绿化，确保2023年6月能够交付使用。建设用地约60亩，总建筑面积2万多平方米，总投资约12亿元。

智算中心项目

目前，国内已建成并运营人工智能计算中心的城市共有7座 ，分别是深圳（1000PFLOPS 算力）、武汉（200PFLOPS算力）、西安（300PFLOPS算力）、成都（300PFLOPS算力）、许昌（100PFLOPS算力）、南京（40PFLOPS算力）、杭州（40PFLOPS算力）。当前，智算中心的规划门槛为100PFLOPS，布局方面以东部为主，但在“东数西算”的大战略下，未来西部也将成为重要的算力布局区域。

1.并行科技内蒙古新型算力基地项目

并行科技内蒙古新型算力基地项目取得承诺制项目施工通知书，该项目位于内蒙古呼和浩特市和林格尔新区，用地约60亩，建设面积约4万平方米，布置约3万台服务器，搭建约70P算力规模的高性能算力服务平台。

2.河北省大数据智算中心项目

河北省大数据智算中心工程在石家庄市电信联润机楼全面启动，该项目位于河北省石家庄市裕华区，按照国家A级、电信五星级标准建设，建成后将发挥超大规模智能算力、超低时延全光网络、超低能耗减碳技术、超高等级安全保障等方面的优势，在为各行各业提供高品质算力服务。

3.小商品城5亿成立公司与浙江联通打造国际数据中心项目

小商品城5亿成立公司与浙江联通打造国际数据中心项目，项目一期规划机柜3000架，计算能力约12万VCPU，智算能力约50Pflops，互联网总带宽约2T和构建与北美、欧洲、东南亚、阿拉伯等国内外主流云服务商、数据中心的国际新型互联网数据专用通道。项目一期估算总投资约18亿元，资金来源为公司自筹。

4.全国一体化算力网络国家（贵州）主枢纽中心项目

全国一体化算力网络国家（贵州）枢纽节点·主算力基地的机房内，服务器已安装完毕，该项目位于贵安新区龙山工业园，总投资约10亿元，由运营调度中心和主算力基地两大部分组成，第一期56P人工智能设备已完成上电，该设备包括54个机架，共上架81台服务器。近期将接入首批客户上线，实现上线即运营60%以上。

5.福建人工智能计算中心项目

4月26日，福建人工智能计算中心正式揭牌上线。据了解，该项目位于福建省福州新区，规划建设算力400P，这也相当于20万台高性能PC的算力，一期已建成算力105P，是东南地区首个大规模人工智能算力集群。

6.中国联通(青岛)智算中心项目

中国联通(青岛)智算中心项目正式启用，该项目位于山东省青岛市西海岸新区,规划占地118.26亩，总建筑面积10.8万平方米，总投资约30亿元。整体规划三期，一期工程已建成2栋IDC机房，全部建成后将拥有6栋IDC机房，提供12000个机柜。

7.万润（涿鹿）智能算力产业基地项目

万润（涿鹿）智能算力产业基地项目开工奠基，该项目位于河北省张家口市涿鹿县经济开发区，将规划建设300PFLOPS智能算力，项目总占地286亩，总规模约为3万个高标准机柜，总投资额50亿元人民币。

8.南京人工智能计算中心二期项目

图源：南京江北新区

南京人工智能计算中心二期项目启动，该项目位于江苏省南京市浦口区，一期项目已于2021年12月全面建成，算力规模达400PFlops；二期项目预计2023年完成，算力规模达到900PFlops。

数据中心项目

从近期数据中心项目最新动态来看，项目主要集中在西南部，例如四川、重庆、内蒙、宁夏、青海等地，西部数据中心项目建设稳步推进。

1.中国联通京津冀数字科技产业园项目

图源：新浪网

中国联通京津冀数字科技产业园项目数据中心一期工程施工总承包服务商公开招标，建设规模：预算金额538419884.08元（不含税）；据悉，项目位于天津市武清区高村科技创新园内，总投资约44.75亿元，总建筑面积10.4万平方米，包含6栋单体。项目建成后将具备提供2万个绿色节能标准机柜服务能力，预计年收入10亿元。

2.四川能投天府云数据产业基地一期项目

四川能投天府云数据产业基地一期建筑、安装基本完工，目前正进行围墙、室外道路、园林绿化等施工，项目已经进入交付前的工程扫尾阶段。该项目位于四川省成都简阳空天产业园，项目一期投资9.75亿，占地208亩，建筑面积47000平方米，包括3栋单体建筑，其中2栋数据中心楼、1栋运营楼，规划5000个平均功率5.49KW的高标准机柜。

3.内蒙古电力集团A级大数据中心项目

图源：包头供电公司

内蒙古电力集团A级大数据中心、国家重点实验室两栋楼主体封顶，该项目位于内蒙古呼和浩特市赛罕区，该项目总建筑面积9.37万平方米，包括A级大数据中心、国家重点实验室、科技报告厅建设工程及配套设施等。部署1600个6KW机柜。

4.两江云计算数据中心（二期）项目

图源：渝高集团

两江云计算数据中心（二期）项目主体结构顺利完成封顶，即将进入机电安装、装饰装修等专业施工阶段。该项目位于重庆市两江水土国际数据港，由渝高集团建设管理，用地面积约1.3万平方米，总建筑规模约2万平方米，设计PUE为1.3，设计机柜约2000个，包含1栋数据机房楼及1栋动力配套楼。

5.松江金融云基地数据中心项目

图源：上观

松江金融云基地数据中心一标段电力已于近期就位，正安排整体联调验收工作，该项目位于上海市松江区，建设容量3024个机架，投资总额约为人民币6.63亿元。该项目所属地块为租用该地块新竣工厂房，项目租赁物业总建筑面积为35167.02平方米，包括数据中心机房及配套设施楼共6栋。

6.中国广电（重庆）数据中心项目

图源：华龙网

4月26日，中国广电（重庆）数据中心启用仪式在两江新区水土新城举行。该项目位于重庆市两江新区，项目总投资8亿元人民币，具备3000个机柜的运营规模。项目分三期建设，其中一期投资2.4亿元，建设总前端和IDC，1500个机柜（1100个4kw，400个8kw），PUE设计值1.44。

7.中国电信“两亚”国际数据中心建设项目

图源：昆明规划馆

5月3日，中国电信两亚国际数据中心建设项目举行开工仪式，该项目位于云南省昆明市西山区，建筑面积达3.6万平方米，机架总容量达4000架，可提供30亿次浮点算力能力，PUE达到1.25，预计2023年12月完成主体封顶，2024年4月实现建成投产。

8.重庆亿众数字能源一体化绿电数据中心及余热回收项目

图源：青海日报

4月28日，海东市人民政府与重庆亿众数字能源科技有限公司签署投资合作协议，将在青海零碳产业园区建设一体化绿电数据中心及余热回收项目。据了解，该项目总计划投资230亿元，其中一期计划投资102亿元，二期计划投资128亿元，一期计划用地53.33公顷，建设180MW，二期计划用地46.67公顷，建设220MW，满足11万台服务器工作需求。

9.雄安城市计算中心项目

图源：河北新闻网

雄安城市计算中心形象展示工程正式完工，该项目位于雄安新区。据了解，项目规划3600台服务器机柜，一期已安装532台，总建筑面积约39851平方米，分为地上三层、地下一层。其中，地上建筑面积14408平方米，地下建筑面积25443平方米。地上建筑中，超10000平方米为超低能耗建筑。

10.达州大数据基地建设项目

图源：中建八局西南公司

达州大数据基地建设项目实现主体结构封顶，该项目位于四川省达州数字经济产业园西北角，占地面积30.3亩，总建筑面积约7.65万平方米，计划投资约9亿元。

11.中交宁夏（中卫）云数据中心项目

近日，中交投资成功竞得宁夏中卫市沙坡头区卫地(G)[2023]- 14号地块，顺利落地宁夏(中卫)云数据中心项目。据悉，该项目总投资约37.97亿元，占地面积约15.18万m (227.74亩) ，总建筑面积约15.26万m, 规划建设7栋数据机房楼、5栋配套楼, 拟安装15680台机柜，可容纳24万台服务器。

12.中国铁路主数据中心二期项目

5月4日，国家A级数据中心项目一中国铁路主数据中心二期工程正式开工。据悉，该项目位于天津市武清区高村科技创新园，主数据中心一期占地70亩,建筑规模54400平方米，IT地板面积10000平方米， 可以承载3840个机柜。目前，一期期工程已竣工验收。二期工程由铁五院承担勘察设计，总建筑面积约31500平方米，主要包括基础设施工程和信息系统工程两大单元。

13.淮南云谷大数据产业园（二期）数据中心项目

淮南云谷大数据产业园效果图

图源：百度新闻

淮南云谷大数据产业园（二期）数据中心项目开工奠基仪式举行。该项目位于安徽省淮南市山南国家级高新区，总占地196亩，总建面约22万方，由华云数据投资，总投资约10亿元。

14.北京·光子1号金融算力中心项目

图源：移网移事

北京·光子1号金融算力中心是河北省唯一以金融级区块链立项的算力中心，该项目位于河北省燕郊经济开发区，具备独立楼宇自有产权，规划建设可容纳1万架标准机柜，已交付的一期可容纳4500个机柜数量。

【东吴计算机】十五五期间国产算力替代与规模双提速：

“十五五” 期间，我国算力基础设施总规模将突破 3 万亿元，是 “十四五” 时期的三倍。其中，政府主导的数据中心国产化率超 60%，新建项目要求达 80% 以上；互联网厂商自建算力中心，国产占比达 30%-40%。预计 2026 年底，国产算力在推理场景再增 15 个百分点，训练场景增 5 个百分点，全场景替代步伐持续加快。

智能体时代，算力建设重心从 “GPU 堆算力” 转向“CPU 强调度”，AI CPU 迎来黄金发展期。

❗️重点：禾盛新材；

其他：寒武纪，海光信息，沐曦股份。

🚀【阿里三款AI爆款大模型密集发布！算力荒持续加剧，算力底座直接受益！】

ABot-PhysWorld、HappyOyster、happyhouse

📌核心事件

阿里近期连发三款世界模型，技术井喷，算力告急：

1⃣ ABot-PhysWorld：登顶WorldArena榜首，超越GigaWorld、Google Veo，在物理规律理解与长程动态预测上全球领先

2⃣ HappyOyster：全球首个可实时交互的开放式世界模型，支持场景实时响应、世界持续演化

3⃣ HappyHouse：阿里第三款世界模型，与HappyOyster形成产品矩阵

🔥算力荒加剧！四天三涨，涨价潮席卷全球

阿里云四天连发三条涨价公告，AI算力产品全线涨价5%-34%。Anthropic同步涨价，重度用户成本或翻倍。OpenRouter周度Token消耗量较一年前提升约7-8倍，国产大模型市占率约40%。

💎核心受益方向：算力底座

三款世界模型的“实时生成+物理预测+持续演化”，都指向一个结论：模型越强，算力消耗越大！算力租赁商业模式正从“卖算力”转向“卖Token”，议价权提升，盈利能力有望重构。

🎯结论

阿里三款世界模型密集发布+全球算力荒共振，算力底座是确定性最高的受益方向。持续关注阿里算力产业链核心标的！

#阿里算力  #杭钢股份  #数据港  #阿里巴巴

思特奇 、一、算力租赁业务规模

2024年营收表现

根据公司公开信息，2024年思特奇算力租赁业务实现营收18.7亿元，同比增长55%，毛利率提升至42%（2023年为37%），主要受益于高附加值客户占比提升及规模化效应5。

业务占比

算力与大数据业务合计占公司总收入的23.34%，已成为核心主营业务之一7。

二、算力租赁业务构成

算力调度与运营

算力超市：整合多元算力资源，提供“一站式算力服务入口”，支持企业按需选购，价格较市场均价低20%-30% 416。

算力银行模式：允许企业存入闲置算力，通过智能调度实现错峰调配与价值变现，已盘活闲置算力超1.2万PFlops，服务3000余家企业416。

智能体与模型开发支持

提供大模型工具链和智能应用开发平台，支持企业快速开发智能体，覆盖营销、运维等场景510。

算力基础设施建设

布局智能算力中心端到端解决方案，包括国产GPU服务器研发、算力集群调度及IDC运营17。

生态合作与平台服务

与中国中小企业协会合作建设“中国中小企业数字服务平台”，提供算力券补贴、智能诊断等增值服务，累计服务企业超3万家416。

二六三 风口驱动

英伟达NCP就是NVIDIA Cloud Partner（英伟达云合作伙伴）的意思，这是英伟达面向云服务商、数据中心运营商及AI解决方案提供商设立的顶级合作伙伴认证计划。今天上午算力板块爆发，核心就是NCP。而二六三【002467】恰是中国式NCP的核心代表！

二六三战略定位已升级为“全球数智通信服务商”，围绕全球网络、智能通信、数字服务三大业务主线布局。

核心业务涵盖

云网络服务：虚拟专网、数据中心、国际海缆、移动网络等基础设施服务。

云通信服务：企业邮箱、视频会议、电话会议等企业协作工具。

数字化服务：AI数字人、3D虚拟直播、企业级智能体平台等新兴业务。 公司已服务全球超过15万家企业客户、超1000万企业终端用户，业务覆盖中国、美国、加拿大、新加坡等多个国家和地区。

发展前景：公司正从传统通信服务商向“算力+算法+连接”的综合性平台演进，增长点明确：AI与数字化：2025年底推出“263企业级智能体平台”，定位企业AI落地的“业务中间层”，连接企业现有系统与AI能力。AI数字人、3D虚拟直播等产品已进入商业化探索。商业航天（卫星通信）：为商业航天客户提供企业邮箱、MPLS组网等通信解决方案，布局星地融合通信赛道。

    政策催化：工信部“毫秒用算”专项行动与公司全球低时延网络能力高度契合，有望推动政企订单放量。全球化：海外业务收入持续增长，全球网络资源整合能力强化，支撑企业出海需求。

【国联民生计算机】全市场领推宏景科技连续大涨冲击500e！

我们在宏景科技市值不足80e时底部发布深度报告坚定看好，一路长期跟踪跟踪，在股价回调之际多次邀请总裁召开电话会坚定信心，今日宏景科技再次大涨14%创历史新高！

系列报告内容附下：

《宏景科技深度报告：互联网大厂AI Infra出海先锋》【国联民生计算机】宏景科技深度：互联网大厂AI Infra出海先锋

《宏景科技25年业绩总裁解读电话会纪要》

1月24日《云服务：下一个Token需求“通胀”方向纪要》

3月5日发布《Token需求“通胀”：国产算力是双重受益的“大国重器”》‘’

【扬电科技】易主四川汉唐云智算，正式切入IDC云计算赛道！

领导好，我们持续跟踪扬电科技转型算力赛道最新进展，公司已落地专业算力子公司，叠加同业竞争合规要求，控股股东智算资产注入预期极强，核心逻辑如下：

1️⃣算力子公司正式落地，战略转型全面落地

#扬电科技斥资设立全资算力子公司汉扬智能，主攻AI算力租赁、云计算、数据中心运营等核心算力业务，彻底打破传统电力设备单一主业格局，正式迈入AI算力黄金赛道，转型步伐坚实有力。

2️⃣同业竞争问题凸显，资产注入成必然选择

控股股东汉唐云智算深耕IDC、智算中心领域，旗下优质算力资产与上市公司新设子公司业务高度重合，为满足监管合规要求、彻底化解同业竞争，将核心智算资产注入上市公司具备极强必要性，落地概率极大。

3️⃣算电协同优势凸显，业绩估值双升在即

公司原有电力设备业务与AI数据中心、智算中心能耗需求高度契合，资产注入后将实现“电力+算力”深度协同，资源整合效应显著，未来盈利水平与估值空间将迎来双重突破。

根据公开信息，中贝通信与阿里云建立了深度战略合作关系，核心围绕AI算力与智算中心展开合作。以下是双方合作的主要情况：

一、合作主体与框架

合作层级        具体内容        核心主体        中贝通信子公司浙储能源 × 阿里云（签署战略合作协议）        

三方合作        中贝通信 + 青海联通 + 阿里云（青海三江源智算项目）        

二、主要合作领域

1. 智算中心共建

- 长三角智算枢纽：联合建设、运营智算中心，机柜利用率超90%- 青海三江源绿电智算园：超4000P算力规模，专门支撑阿里云万卡绿色算力项目

2. 算力服务供应

中贝通信为阿里云提供AI训练与推理算力支持：

- 中贝算力集群直接支撑阿里云通义千问及Manus平台

- 与优刻得共建集群，向阿里提供大模型训练算力

- 合肥、青海等智算集群为阿里、阶跃星辰、云知声等AI企业提供算力基础设施

3. 技术与生态协同

- 阿里云为中贝提供技术赋能，提升其智算平台能力

- 中贝自主研发的DeepSeek-ZB训推一体机结合阿里云生态拓展行业应用

- 联合开拓政企客户，阿里云向客户推荐中贝智算资源

三、合作规模与布局

项目        规模/状态        

已运营算力        超17,000P（截至2025年底）        

三江源基地入驻客户        腾讯、阿里、百度等10余家大型互联网客户已签约入驻        

区域布局        青海、长三角（松江、临港）、合肥等智算集群协同服务阿里云        

四、战略定位

中贝通信是阿里云重要的算力基础设施与智算中心合作伙伴，双方合作体现了：

- 资源互补：阿里云提供技术与客户入口，中贝提供算力基础设施与绿电资源

- 东数西算战略：依托青海清洁能源优势，共建低碳智算中心，符合国家战略方向

总结：中贝通信与阿里云的合作已从单纯的算力租赁升级为智算中心共建+技术协同+客户资源共享的深度绑定关系，是中贝通信算力业务的核心客户之一。

🌟天风机械｜玻璃基板产业趋势持续明朗，聚焦核心博通链！0416

👉据工商时报，#台积电CoPoS实验线已于今年2月陆续交机予RD、完整产线预计在6月完成、下半年试产。

👉苹果正深化自研AI硬件布局，已开始测试先进玻璃基板，用于代号为Baltra的AI服务器芯片，预计采用台积电3纳米N3E工艺。三星电机已正式送样用于半导体封装的玻璃基板样品，此前曾向博通送样。

👉黄仁勋称，随算力越大、带宽越高、发热越猛，下一代AI基础设施将转向玻璃基板、TGV和CPO，Ru­b­in将使用52层PCB+Q-Gl­a­ss+玻璃基板。

👉年初Intel在NEPCON Japan展示全球首款集成EMIB的10-2-10堆叠架构玻璃基板SeWaRe工艺。

玻璃基产业趋势逐渐明朗，设备端有望实现1-10放量，帝尔激光指引下游客户全年会有几十台的出货量。建议关注玻璃基板相关产业链，#优先关注【博通链】的TGV设备帝尔激光、电镀设备三孚新科。

📍# AI缺电更新

伊戈尔\金盘科技\双杰电气 变压器超级周期，关注景气度，关注订单，关注产业趋势！

# 近期变压器公司更新：

【伊戈尔】：26Q1超预期，反应景气度。预计26Q1归母净利润为6400万-7200万元，同比增长52.31%-71.35%。业绩增长主要得益于海外市场拓展顺利及客户订单快速增长。（Q1行业都有汇兑影响，实际经营利润更好。yge汇兑2kw+,实际经营利润预计8-9kw左右）

【金盘科技】：重视公司三个变化：1、25Q4海外订单高增，26Q1海外订单延续大幅增长；2、高压产品结构，345kv变压器已有交货；3、SST北美样机已经发货。

【双杰电气】：1、变压器北美0-1订单：已与北美代理签署协议，后续等待订单放量。同时直接接洽配电设备公司，目前处于验厂过程种；2、产能布局：变压器产能从10亿扩充到50-70亿增量（无锡、内蒙扩产）。

# 关键跟踪：

1、量：变压器行业正处于订单爆发的临界点。从25Q4至26Q1的跟踪来看，海外订单景气度呈现持续上行态势。

2、价：北美市场维持高溢价，在此基础上，涨价逻辑目前主要通过加急费形式兑现，不同项目溢价幅度有所分化。考虑到美国市场定价优势显著，基本上大部分公司均优先将产能向美国市场倾斜配置（渠道尤其关键）。

# 投资建议

底层逻辑未变，美国数据中心建设迫切性高，基础设施刚性紧缺格局延续。目前下游需求已从"预期阶段"即将进入"实质爆发期"，订单落地仅是时间问题。当前为布局窗口期，建议持续关注变压器三杰【思源】【金盘】【伊戈尔】+弹性【安靠】【双杰】等，同时建议关注【三星】。

【国金电新_风电】欧洲海风专题之二：订单放量信号明显，能源安全驱动长期需求确定性提升

报告亮点：欧洲海风近期最大的边际变化是“未来需求增长的【确定性】大幅提升”，本篇系列二我们主要解决了两个问题：1??通过对欧洲历史海风项目拍卖、延期数据以及供应链签单情况的跟踪梳理，建立了更可靠的订单需求预测方法论；2??对欧洲海风的长期需求逻辑及后续潜在催化做出了最新的分析与展望。

#供应链订单短期放量信号明显：2022年以来拍卖的海风项目中约43GW项目尚未完成最终投资决策，且将于2029年起陆续并网；结合历史签单数据，供应链订单至少需提前并网时间3年落地，存量项目订单需求预计将从2026年起集中释放。

#政策端的边际改善逐步落地、项目开发确定性回归：我们分析了2024年以来发生的约25GW项目延期情况，其中超过七成的项目延期或暂停来自于拍卖机制设计与市场真实成本的错配，随着丹麦、荷兰等国调整政策。

#中东局势重新触动欧洲能源自主可控诉求神经、海风项目拍卖有望加速。2022年欧盟提出REPowerEU计划，核心旨在发展“可负担、安全且可持续的能源”，海风作为欧洲资源禀赋良好、产业链相对自主可控、同时也具备一定经济性的可再生能源，完美满足欧盟未来能源体系三大要素。

3月中东地缘冲突爆发以来，英国、法国、荷兰等国纷纷加大力度支持海风项目拍卖。叠加电气化及后续数据中心能效法案对绿电需求的拉动，#预计2030-2040年欧洲年均海风装机有望较当前的7-8GW翻倍增长至15GW及以上。

投资建议：结合出海难度及潜在市场空间，依次看好基础、零部件、海缆、风机环节，首推从制造到安装，转型持续加速的【大金重工】；其次建议关注：天顺风能、金雷股份、振江股份、东方电缆、明阳智能、海力风电。

联系人：姚遥/彭治强

燃气轮机：联德股份，福鞍股份 万泽股份全板， 东方电气+9

【华源北交所】 #920689克莱特：  燃气轮机核心供应商，积极拓展数据中心用离心风机等.

💡亮点：燃气轮机与西门子能源的全球供应链合作，公司正申请UL、CE认证，为后续切入北美数据中心市场做准备。

公司自2008年开始与通用电气能源（GE）合作，参与了重型燃气轮机及含改燃机的开发设计与供货。目前，在国际市场中，公司产品#覆盖了从GETF到9H等各种型号的重型燃气轮机，以及移动式TM2500、固定式LM2500和LM6000等含改燃机。

在国内，公司是全球燃机龙头GE（通用电气）风机主供应商；且通过与#东方电气和西门子  等企业的间接合作，积极参与到燃气轮机市场，燃气轮机业务在国内和国际市场均有较高参与度。

【zx机械】继续坚定看好中国动力20260416

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⭕️观点：股价调整不改变公司中长期逻辑，公司基本面无任何变化，我们依然全年维度看好。

⭕️核心原因有：

1）船用发动机业务持续景气，订单排期至2028~29年，价格持续上涨，未来利润弹性非常大；

2）703所今年在海外燃机进展有望持续超预期，中国动力作为整机厂商有望持续催化。

3）船用发动机后市场维保业务大力布局，有望开辟公司第二成长曲线；

4）核心子公司中船柴油机少数股权收回预期，如果收回后，利润弹性有望大幅提升。

⭕️我们观点：2026年公司主营业务基本面确定景气向上，同时在燃机、船改燃、柴发等领域大有可为，即使不考虑AIDC相关业务，公司依然具有较大空间弹性，我们继续坚定看好！

❗️【天风电新】燃机展总结：整机&维保需求凸显，整机公司出海有望超预期

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1、燃机整机普遍性价格涨幅20-30%，全球（含国内）现象，其中北美部分报价涨幅达50%；

2、整机公司订单进展超预期，包括【杭汽轮】、【福鞍股份】、【哈尔滨电气】等，均反馈春节以来自主燃机询单量激增，我们预计27年开始国内整机公司海外订单将高增；

3、除AIDC发电外，看到了价格和需求更有刚性的油气需求（包括海外、国内）。

4、随海外燃机公司产能紧张及战略调整，维保业务（优先非美）需求凸显，如杭汽轮维保业务收入预计26年翻倍以上增长。

杭汽轮

50MW燃机海外询单客户包括：北美25台AIDC订单（担心交付能力不能匹配，暂放弃）、马来西亚、哈萨克斯坦、巴西等。类比东电，预计公司26年在完成国内示范项目同时，优先接单亚非拉散单，完成交付后27年有望考虑接北美AIDC订单。目前部分海外项目已进入产品设计阶段，个别已进入合同细节谈判阶段。

除整机外，预计26年维保业务（毛利率50%+）收入有望翻倍以上增至2.5亿元，业务包括国内、海外。需求高增主要原因是海外燃机缺货导致响应速度慢、收费贵。

哈尔滨电气

自主研发16MW机型，预计26H2开始接示范性项目。

福鞍股份

已有燃机产品10MW、4MW两款，预计26、27年10MW机型产出2-4、10台。涨价后预计公司燃机毛利率50%+。海外询单包括俄罗斯、中东、非洲、北美等，不缺需求。26年完成示范项目、获得国内运行数据后，可获得海外认证、与客户签约。收购的俄罗斯燃机公司、在俄罗斯有46台套应用，预计2-3年后公司将全面接管维保业务，2-3个大修周期≈一台新机的价值量。

卡特中国

国内燃机需求包括发电（看重经济性，对燃机价格敏感）、油气（#刚需，必须用分布式燃机发电）。  26年以来每个月都在调价，目前16MW机型售价1亿元，国内订单已排到28年以后。

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欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳

【长江电新】思格首日大涨+估值溢价，反映全球资本对户储强信心，继续坚定看多！

事件：思格新能今日港股挂牌，发行市值800亿港元，首日高开至1400亿+，涨幅近80%，暗盘最高涨超90%，按照2026年利润50亿人民币算，对应PE为26倍。

1、在港股新股普遍低估值、高破发率环境下，公司强溢价（2026PE达26x+）+首日暴涨，且国际配售占90%，#充分说明全球资本对户储赛道和公司质地的高度认可。相比之下，A股户储标的PE仅20倍或出头，我们认为明显低估，思格高溢价上市背景下，A股户储估值预计上修。

2、重申户储估值提升的能源安全逻辑：无论后续战争趋势如何，全球对能源安全的认知已经得到根本性重塑，特别是亚洲国家油价气价飙涨，对政府和居民的影响深远，能源转型政策和居民消费观念转型必然加速，#中东局势以来印尼、菲律宾、柬埔寨、越南、韩国、印巴等已经相继释放出加速新能源的信号。在此背景下，户储需求迎来历史拐点，需求增速和确定性提升，预计今年全球户储出货40GWh+，同比+60%，未来五年CAGR 20%-30%，

3、近期户储板块有所调整，部分投资者担心Q1。我们认为，汇兑、原料成本、确收节奏等虽可能对部分公司Q1构成扰动，但户储核心催化在于需求，业绩兑现的关键不在Q1，而在Q2及以后。实际上4月各家出货排产是超预期的，而无论是参考历史月度规律，还是逻辑上推演如今亚欧趋势，5-6月均大概率好于4月，据此测算下来，#各家Q2业绩整体将达到历史最佳水平，部分可实现同环比翻倍级别增长，考虑下半年在欧亚政策、电价等催化下需求大概率延续增势，随时都有超预期的可能，#公司全年业绩依然存在不错的上修空间。

4、继续坚定看多户储。标的方面，继续重点推荐德业、艾罗、锦浪、固德威、鹏辉、华宝、禾迈、昱能、派能等，重点关注思格。

【广发通信】新易盛：高护城河光模块龙头标的，坚定推荐

公司前日调整较大，我们认为：

1⃣️我们对公司一季度的情况判断不变

2⃣️今年以来我们多次与公司的高管团队深入交流，我们对公司有如下认知：

战略聚焦：聚焦卡位未来3-5年的核心赛道，如高速可插拔光模块、OCS整机、CPO/NPO、XPO等，强调利用自身优势；聚焦数个在手核心客户和潜在客户；

交付专注：虽已是全球交付量第二的光模块公司但依然如履薄冰，对产品质量和交付能力要求极高；

预研深入：公司与核心客户保持“贴身”研发，多客户的多款在研产品保证了公司未来竞争力和极高的市场天花板

产品力强：以OCS整机产品为例，公司已在较短时间内将MEMS产品打磨成全球领先水准，并与多家潜在客户形成紧密沟通，体现强大的产品能力

我们认为，光模块数一数二的龙头企业的护城河远远超过一般人认知，在26-28年需求爆发、物料紧张、迭代加速的周期内，旭创/新易盛等龙头公司的竞争优势越发明显，坚定看好光模块龙头的股价表现，我们认为近期市场传言导致的股价调整从长期视角看都是绝好的上车机会，希望投资者们重视

风险提示：产业发展不及预期

🔥【国盛通信】光进柜内npo加速落地，重视高度受益的行业龙头

🌟过去光通信主要集中在scale-out场景，但伴随着网络带宽的持续翻倍，机柜内采用光互连的诉求和必要性持续提升，我们预计全球核心芯片厂商，以及头部csp，在其下一代gpu或自研asic方案中，scale-up领域采用光通信的厂商将持续提升。

🔥而在当前高度竞争的背景下，芯片公司或csp在选择技术路线时，将充分考虑技术可行性、产品接受度、供应链的把握和放量能力等多重因素，以避免出现产品失败导致的巨大风险。

🧧npo方案即兼顾了维护的灵活性，又能很好的满足机柜内对于带宽、散热、功耗的多重要求，且供应链依旧是以中际旭创、新易盛、cohr为主的核心光通信供应商，并且能够相对从容的进行大规模放量，我们认为，npo将成为各大巨头在机柜内的核心方案。

🧧预计海外客户npo将集中在6.4t方案，国内以3.2t为主，考虑到机柜内带宽相较于机柜外十倍以上的增量，预计npo在27年及以后将对整个行业带来全新的增量，是下一重磅增长契机。

🔥我们认为中际旭创和新易盛将高度受益于npo的放量，预计npo将会为公司及相关配套产业链（如硅光代工、光源等）27年下半年及以后带来全新增量，npo将进一步打开头部光模块公司的远期成长空间，并为向更核心的芯片、封装布局提供坚实基础。

风险提示：ai进展不及预期；竞争加剧。

☎️欢迎联系国盛通信团队

天风通信 | 3月&4月金股-永鼎股份持续关注：光与能源的合体，逻辑和卡位好，空间大！

1、光芯片：景气度需求持续上修、供给紧张。#光芯片作为400g到3.2T纵向产品迭代+EML到硅光和CPO产品横向拓展交叉受益核心稀缺环节。因此，#海外lumentum有订单有业绩龙头现货交易、国内定价走类期权交易逻辑。

测算和对标--鼎芯为海思光电团队创业多年，技术能力凸出，#公司产能今年从4000万颗芯片产能扩张到7000万颗，几乎可对标源杰产能。源杰1000亿，永鼎持股鼎芯50%以上，可对应500亿；考虑源杰有旭创大客户保障满产满销，永鼎当前主要仍是剑桥订单放量突破，可再5折即250亿，而未来一旦有增量客户突破的边际客户，则会再触发上修市值弹性。

2、光棒光纤：永鼎为国内第五大光纤光缆老牌企业，#当前450吨光棒、今年扩产到950吨（新增主要A2产能)，光纤产能3500万芯公里。对标亨通、长飞产能&市值可拍300-500亿，产能和涨价业绩弹性可拍明年光纤20亿以上利润300亿+市值。

3、高温超导材料弹性空间大。子公司东部超导前瞻布局高温超导带材，并采用国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，产品性能优异，可用于可控核聚变战略方向。去年预计5000万收入，#ASP为10万元／公里，为满足下游需求爆发，公司扩产规划为先到2万公里，未来5万公里，毛利率不弱于光芯片，未来潜在弹性空间巨大。

4、整体看，光芯片光纤和能源三大赛道景气度好、供给紧张、价格上涨趋势，公司蛰伏多年卡位好，#有空间感、逻辑好、可展望未来800亿目标市值，持续坚定推荐！

☎天风通信🥇王奕红/康志毅*/张建宇*/唐海清

【zx汽车】零部件&机器人板块观点0416——Tesla大涨7.62%，有望带动机器人板块反弹！

# AI5芯片流片成功、有望助力特斯拉AI能力全面提升！

昨晚马斯克宣布，特斯拉I芯片设计团队已成功完成AI5芯片的流片，这标志着特斯拉在AI超级芯片之路上又迈出了一大步！AI5是特斯拉的第五代AI芯片，主要面向地面应用，有望于2027年进入大规模生产。AI5单芯片配置下性能与英伟达Hopper架构相当，双芯片配置可逼近英伟达Blackwell架构；AI5的功耗为250W（H100是700W，Blackwell是1kW+），成本不到Blackwell的1/10。这款芯片将搭载于特斯拉全系车型、未来的无人驾驶出租车(Cybercab)以及擎天柱(Optimus)人形机器人中，是特斯拉地面算力布局的核心。

# 中东冲突缓和、利好成长风格回归！

机器人恰好处于产业奇点阶段，特斯拉V3的突破将引领整个行业走向爆发式增长！接下来4月是供应链的定点潮，然后接下来是激动人心的V3发布、量产。产业链公司股价在时间（2个月）和幅度（板块-20%左右）上看均已调整充分，结合当前风偏回升，有望引领市场反弹！

# 标的推荐：

1）T汽车、机器人产品总成供应商：拓普集团、三花智控、浙江荣泰、均胜电子等；

2）Optimus V3有望突破T配套的供应商：斯菱股份（减速器）、日盈电子（仿生包覆件）、双环传动（新型减速器）、岱美股份（仿生包覆件）、恒帅股份（新电机）、旭升集团（结构件+减速器+SpaceX）、新泉股份（新旋转关节）、万向钱潮（万向节/精密轴等）、恒立液压（新丝杠）、科达利（减速器）、伟创电气、嵘泰股份、鸣志电器、银轮股份、科博达等。

3）tier-2，跟随tier-1放量：五洲新春、北特科技、金沃股份、肇民科技、唯科科技等。

欢迎交流！

🚩【长城机械】机器人：还是确定性！

🧧特斯拉发布最新AI5芯片，有望提升人形机器人大脑能力，这是行业核心卡点。

🧧#选股思路：胜率=底线+边际 

底线指的业绩好，股价有底。边际指的是近期有大进展，如拿下PPA、订单等。

1️⃣#浙江仙通：  七腾本体代工，机器人业绩释放确定性高。

2️⃣#科达利：  主业优秀，T链谐波新王，近期有望拿下ppa。

3️⃣T链低预期+强现实+高确定性，一直看好：#北特科技  手部已拿ppa，身体持续有订单，泰国持续扩产，近期赴北美。 #恒勃股份  peek运动型功能件的王者。 #恒立液压  手部+身体丝杠已拿ppa。#浙江荣泰  从丝杠、电机已定点到执行器快定点。

🔥联系人：邓宇亮19121000914