随着金融业薪酬改革逐步落地，2025 年上市券商年报披露的薪酬数据成为行业关注焦点。在券商业绩全面回暖与薪酬改革深度交织的背景下，行业薪酬分配呈现出鲜明的 **“高管降、员工涨” 剪刀差格局 **：高管薪酬总额持续收紧，员工人均薪酬止跌回升。这一现象既是行业周期修复的直接体现，也是监管导向、薪酬递延机制与市场化改革三重力量博弈的结果。

一、薪酬分化显著：员工普涨、高管普降

从 27 家数据可比的上市券商来看，员工与高管薪酬走势呈现明显背离。

员工端表现尤为亮眼：25 家券商 2025 年员工人均薪酬实现增长，占比高达 92.59%，行业薪酬随业绩回暖全面修复。与之形成对比的是，21 家券商高管薪酬总额同比下降，占比达 77.78%；27 家券商高管年薪总额合计 3.78 亿元，同比下降 6.03%。

从薪酬水平看，券商高管薪酬已进入明显收缩区间：年薪 “1 字头” 百万级较为普遍，“2 字头” 已不多见，“3 字头” 更是寥寥无几，多数券商高管年薪集中在几十万元区间。而员工薪酬则在业绩支撑与分配倾斜下稳步抬升，形成了清晰的结构性分化。

二、员工薪酬：业绩驱动普涨，头部集中度突出

2025 年券商业绩整体回暖，为员工薪酬上涨提供了坚实基础。据统计，31 家已披露业绩的券商归母净利润合计 1822.36 亿元，同比增长 45%。叠加监管 “限高、扩中、提低” 的政策导向，行业薪酬资源更多向一线员工倾斜。

从涨幅来看，华安证券以 30.96% 的人均薪酬涨幅位居首位，人均薪酬升至 46.16 万元。涨幅超过 20% 的券商还包括兴业证券（26.35%）、中金公司（24.40%）、国联民生（21.20%）及中原证券（20.89%）。西南证券、招商证券、中信建投、广发证券等 8 家券商涨幅在 10%—20% 之间，整体呈现普涨态势。

人均薪酬水平方面，已有 19 家券商员工人均年薪超过 50 万元，头部效应显著。2025 年员工人均薪酬 TOP10 分别为：中信证券（81.28 万元）、中金公司（79.93 万元）、广发证券（78.19 万元）、国泰海通（70.98 万元）、申万宏源（68.11 万元）、华泰证券（66.91 万元）、东方证券（64.95 万元）、国联民生（63.42 万元）、兴业证券（62.04 万元）、中国银河（61.61 万元）。招商证券、中信建投暂未进入前十，人均薪酬分别为 55.49 万元、54.78 万元。整体来看，仅华鑫股份、国海证券两家人均薪酬小幅下降，行业回暖特征明确。

三、高管薪酬：整体下行，市场化与并购机构例外

在监管约束与薪酬递延机制双重作用下，券商高管薪酬总额普遍下行，但市场化程度较高、经历并购整合的券商成为例外。

在高管薪酬下降的券商中，降幅超 30% 的包括申万宏源（-37.41%）、华鑫股份（-33.10%）、中国银河（-30.76%）、华安证券（-29.21%）。中泰证券、中信建投、招商证券、东方证券、兴业证券等 7 家降幅在 20%—30% 之间，中信证券、华泰证券、光大证券等降幅在 10%—20% 之间。

部分券商高管薪酬下降与人员变动相关。例如中国银河因多位监事及非执行董事离任，叠加在职高管薪酬小幅下调，高管总额明显下降；中信证券高管人数由 2024 年的 28 人降至 21 人，也导致薪酬总额回落，而核心高管个人薪酬基本保持稳定。

从薪酬水平看，大型国企券商董事长薪酬多集中在 140 万 —230 万元区间。数据显示，券商董事长薪酬平均值为 125.9 万元，中位数 90.95 万元；总经理平均值 160.5 万元，中位数 147.1 万元，总经理薪酬普遍高于董事长，体现出行业以业务经营为核心的激励导向。

与此同时，27 家券商中有 6 家高管薪酬总额实现增长。国联民生高管薪酬增幅达 69.24%，主要因并购整合后高管团队从 17 人扩至 23 人，核心高管人均薪酬基本持平；西部证券因收购国融证券导致高管人数增加，薪酬总额增长 54.91%；广发证券、华林证券、国泰海通等亦实现不同程度上涨，其中广发证券凭借市场化机制，实现高管与员工薪酬同步提升。

四、剪刀差成因：监管、递延与市场化三重合力

“员工涨、高管降” 的格局，并非简单的数字调整，而是多重因素共同作用的结果。

其一，业绩修复支撑员工薪酬上涨。2025 年券商整体盈利大幅改善，为薪酬增长提供了基础，同时监管鼓励优化分配结构，向中层及一线员工倾斜，推动人均薪酬普遍回升。

其二，薪酬递延机制压制高管当期薪酬。当前高管 2025 年实际发放薪酬中，较大部分来自此前年度业绩递延。而过去几年行业业绩持续承压，叠加递延支付、追索扣回机制强化，直接导致高管当期薪酬下行。以中信证券为例，高管绩效年薪中不低于 40% 部分递延发放，递延期限不少于 3 年。

其三，市场化差异决定结构性分化。以广发证券为代表的混合所有制券商，激励机制更灵活，能够在业绩向好时同步提升核心团队薪酬；而国企背景券商受限于更严格的薪酬管控，高管薪酬下行更为明显。并购重组带来的高管团队扩编，则成为部分中小券商高管总额上涨的特殊原因。

五、改革深化：平衡激励与公平仍是长期课题

2026 年一季度金融业薪酬改革预案正式启动，核心围绕限制过高薪酬、强化延期支付与追索扣回、杜绝薪酬倒挂三大方向。在此背景下，券商薪酬体系将进一步规范化、稳健化，中高层管理人员薪酬仍面临持续优化调整。

未来，证券行业薪酬将更加兼顾效率与公平：一方面通过市场化激励留住核心人才、激发经营活力；另一方面落实监管要求，合理控制高管薪酬，提升分配公平性。如何在业绩导向、监管约束与人才激励之间找到平衡点，将是券商在薪酬改革浪潮中需要长期解答的课题。