三月份的最后一天，上证指数跌了0.8%，深成指和创业板更是惨，一个跌1.8%，一个跌2.7%，全市场成交额倒是放量到两万亿，可惜是放量下跌，说明跑路的人比接盘的多得多。

板块分化得极具戏剧性：轨交设备集体爆发，金鹰重工20CM涨停，中铁工业、晋西车轴也封板——这玩意儿为什么涨？无非是“稳增长”的老剧本又翻出来演一遍，大家心知肚明，但总得找个地方躲躲。

银行板块也跟着凑热闹，中行、农行涨超3%，资金这做派明摆着是避险，而不是看好经济。白酒板块高开低走，茅台虽然涨了2%，但开盘冲高后就一路回落。

另一边，煤炭和农化制品也跌成狗，山西黑猫、郑州煤电跌超9%，赤天化跌超8%。

说到底，现在的市场就是个惊弓之鸟。轨交、银行、白酒这些“防御板块”涨，恰恰说明资金没有信心；而煤炭、化工这些周期股跌，又说明大家连涨价的故事都不信了。唯一的好消息是，放量下跌至少把恐慌盘洗出来一些，等那些“调整充分、业绩硬朗”的票跌出黄金坑，一季报出来的时候，或许才是真正捡便宜的时刻。

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眼下全球舞台上最抢戏的肯定是疯王，不过他现在的日子也不好过。拍脑袋打伊朗，结果反对声一片，连自家后院都在骂街。除了那些人道主义的大道理，最要命的还是钱袋子——且不说油价一飞冲天，通胀能把选民逼疯，光军费这一项就够喝一壶的。

据测算，美国这仗打到现在，军费消耗已经创了历史新高，要是再头铁去搞地面战，那总花费算下来，远超伊拉克、阿富汗甚至越战，再把战后重建、抚恤金、债务利息这些烂账全加上，应该妥妥超过10万亿美元。

美国国债现在已经奔着40万亿去了，每年光利息就是万亿级别的窟窿，再叠上这笔战争巨款，衰退的脚步声已经近在咫尺。也不怪老美民众都呼吁让疯王的儿子去参军。

而前阵子还被黄牛当硬通货炒的内存条，这两天在二手平台上被疯狂抛售，单日跌幅动辄上百元，近一周成交均价直接掉了五十块，报350元。美国那边更夸张，美光市值三天蒸发了700多亿美元，整个内存芯片板块蒸发近千亿。这出闹剧的导火索，是谷歌研究院3月24号发了个叫TurboQuant的算法，号称能把大模型的内存占用压缩6倍，市场一听，直接吓尿——要是AI都不需要那么多内存了，那之前囤的货不都成废铁了？于是从深圳华强北到华尔街，囤货大户夺路而逃，价格断崖式下跌。

更荒诞的是3月27号就有学者跳出来说这论文有严重问题，但市场根本不听，继续跌。这就好比有人喊了声“着火了”，结果发现是虚惊一场，但踩踏已经发生了，人群早就挤成一团。说白了，TurboQuant就是个引子，真正让市场崩的是人心里的那根弦——大家早就觉得内存价格涨得太离谱、估值太高了，只是缺个理由跑路。这时候任何的风声鹤唳，都能把恐慌点燃。

中国证券业协会最近把150家券商2025年的成绩单晒出来了，营收5411亿，涨了近20%，净利润2194亿，猛增31%，两项指标都创了五年新高。乍一看挺提气，但细扒一下，全TM靠自营业务在硬撑，这一块儿全年收入占比冲到34.2%，比前一年足足提升了12个百分点。也就是说，券商去年靠自己撸袖子下场炒股炒债赚了大头，传统的靠帮客户买卖股票或搞上市拿佣金就没啥牌面。

经纪业务倒是也跟着喝了口汤，毕竟2025年A股热闹，日均成交额蹿了71%，佣金自然水涨船高。但投行和资管就惨淡多了，一个增速5.2%，一个5.8%，资管更是被新规整改卡着脖子，小脸憋得铁青。

券商现在就是把身家性命押在行情上，自营占比越高，就越怕行情变脸，这一点，倒是和我等散韭站到同一起跑线上了。

昨天起，茅台提价了。飞天53度500ml的合同价涨到1269元，自营零售价也调到了1539元。公告发得一本正经，但这玩意儿真正的市场价格早就不是指导价能框住的了。我们也期待这是白酒拐点的到来，但是拼多多上低于官方零售价的黑标飞天都在嗤笑，先忙稳住吧，好日子哪那么容易就来了。

再看美的的年报，那是真硬气。2025年营收4585亿，净利439亿，双双两位数增长，每股分红加起来4块3，出手相当阔绰。四季度单看确实有点小磕绊，净利掉了11个点，但那是国补退潮的正常反应，没啥大惊小怪的。不影响美的是家好公司。股价没表现的时候，说不定反而是下手的好机会。

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