3月27日，中国证券业协会发布重磅数据：2025年度，150家证券公司实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；实现净利润2194.39亿元，同比增长31.2%。

全行业，净利增长超三成。

这不是某一家头部券商的“独舞”，而是整个行业的“集体狂欢”。中信证券净利润突破300亿，申万宏源大增82.46%，中信建投增长超30%——每一份年报都在刷新纪录，每一组数字都在宣告：券商的基本面，正处于历史最好时期。

然而，市场的反应呢？

券商指数，周线十连跌，创下历史最长连跌记录。滚动市盈率15倍，处于历史百分位6%，PB跌到1.2倍，逼近2018年熊市底部。

一边是全行业净利增长31%，一边是板块指数创下最长连跌。这种背离，已经不是“悲观”可以解释，而是“非理性”的极致演绎。

为什么会出现这种背离？市场在担心什么？担心IPO放缓？担心交易量回落？但事实是，日均成交额近2.5万亿，比去年多60%；1月新开户492万，创近年新高——当下的交易活跃度，足以支撑券商业绩的持续释放。

真正的原因，或许只有一个：情绪杀跌，不讲道理。

当市场进入“负反馈”循环，基本面已经不重要了。但历史告诉我们，这种“非理性背离”，从来不会持久。

看看资金面。天弘证券ETF今年以来份额增长近20%，近20日净流入超10亿元。股价创新低，份额创新高——这是典型的“聪明钱”在底部吸筹。

看看技术面。C-5浪末段结构正在闭环，缠论底分型正在酝酿。周线指标进入历史极值区域。

周线十连跌，是历史记录，更是历史机遇。

当全行业交出一份净利增31%的成绩单，当技术指标进入极值区域，当资金在底部悄然吸筹——反转的条件，已经全部具备。或许缺的就仅仅一根反转阳线！

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