【广发通信】光互联板块回调，龙头个股上车/加仓好时机

今早光通信板块整体回调，我们检查了基本面，无明显利空；主要是交易层面，部分灵活资金和量化资金的获利了结/高低切。

🪶我们认为，

1⃣️光互联结构牛市远未结束，整个板块仍有非常大上涨空间，机会是留给对基本面有充分研究的投资者的；

2⃣️“光入柜内”刚刚开始，scale up的cpo和npo潜在市场空间巨大，驱动未来数年光互联市场扩张；

3⃣️当下，龙头公司增速更快、估值更低，业绩确定性高，适合优先加仓，如#中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技；

4⃣️部分小市值公司业务布局好，预计增速快，利润兑现概率大，看好#瑞可达/长芯博创/光库科技/永鼎股份 等标的

风险提示：产业发展不及预期

半导体后道测试设备：AI推动市场翻倍，国产品牌加速替代-0519

#AI带动半导体设备需求快速增长，后道  测试设备量价齐升。根据SEMI报告，2025年全球半导体制造设备销售额达1351亿美元，同比增长15%，创历史新高，增长主要受先进逻辑、存储器及AI相关产能扩张带动。 细分来看，前段晶圆制程设备增长12%，后道测试设备大增55%，区域上，中国大陆、中国台湾地区、韩国合计占全球79%；爱德万预计26年SOC市场85-95亿美金，相较24年41亿美金实现两年翻倍增长，产业趋势非常明确；

#华峰测控：新产品8600面向AI、H  PC，26年有望实现订单0到1的突破。STS8600系列则面向高性能SOC芯片测试，包括人工智能（AI）、高性能计算（HPC）及汽车电子等，市场空间是模拟测试机4-6倍；公司主力机型STS8200系列聚焦于模拟及功率IC测试，STS8300系列专精于混合信号及电源管理IC测试，同样受益于AI对模拟、功率测试机拉动；

#长川科技：深度绑定H客户，显著受益于  爱德万断供。公司产品布局最全，测试机覆盖模拟、数字、SoC、功率，是目前SoC量产的唯一国内品牌，后续受益于H客户AI芯片放量及两存扩产，同时收购新加坡STI是北美头部X公司供应商；

#联动科技：功率芯片龙头，延伸至SoC  领域。公司从功率半导体测试机起家，覆盖全球主流功率器件公司，新推出SoC测试机9800面向AI、大算力市场，有望打破海外垄断；

#精智达：国内唯一DRAM全流程测试（  CP + 老化 + FT）厂商，HBM高速CP测试机全球领先，进入一线大厂供应链，受益于两存扩产；

#金海通：国内半导体平移式分选机龙头，  三重需求爆发。“AI +车规+存储”高景气共振，AI芯片尺寸更大、更复杂，测试时长增加导致分选机环节通胀，拉动分选机市场翻倍增长，国内竞争格局更优；

#强一股份：全球第六、唯一内资探针卡龙  头，AI 算力/存储高景气。MEMS探针卡“卡脖子”突破，全链条自主可控，AI算力+存储测试双轮驱动，测试时长是原来3-5倍，探针卡量价齐升

半导体材料：高光时刻已至，成长与涨价共振

#成长与涨价共振：   长鑫ipo更新且26Q1业绩高增，长存6月望提交ipo材料。两存上市在即，存储大周期下需求和资本开支均望大幅提升。看好材料环节，不仅需求望迎倍级增长，还具备通胀属性，今年涨价线层出不穷（氦气、六氟化钨、电子级氢氟酸、电子级磷酸……等）。

[玫瑰]电子气体： #广钢气体   内资电子大宗龙头；#中船特气   六氟化钨涨价+三氟化氮龙头；#华特气体   电子特气领军者、#金宏气体   气体综合供应商、#三孚股份   电子气体新秀。

[玫瑰]半导体石英材料： 壁垒高格局优，#石英股份   硅基世界的绝佳卡位，半导体砂+半导体材料+光纤套管+石英Q布全方位布局；#菲利华   材料+制品+光掩膜版，产业链一体化。

[玫瑰]光刻胶单体&树脂： 卡位上游关键环节，#万润股份   K、A胶单体&树脂核心供应商。

[玫瑰]封装&HBM材料： 硅微粉（热膨胀性+硬度）+low α球铝（散热）#联瑞新材   需求端CCL+EMC共振。

[玫瑰]参股两存：#上峰水泥   持股长鑫。

[爆竹]风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧等。

[太阳]【长江电子杨洋团队】深科达：半导体业务加速成长！

#半导体设备成为公司成长最核心驱动力！ 25年公司半导体设备营收占比32%，26Q1进一步提升至约41%，驱动公司整体盈利能力持续提升，26Q1毛利率达到38%（+7pct）。公司半导体分选机向平移式等更高端产品拓展，实现量价齐升，26Q1营收增速达到+74%约0.8亿元，毛利率提升至44%（核心部件自研自供，高端产品占比提升），客户覆盖国内主流封测和IDM公司，现阶段订单呈现更为明显的增长，全年收入预计达到4e左右，随着高端产品的放量，未来收入规模和盈利能力有望进一步增强！

#存储设备蓄势待发！ 公司与西部数据合作有序推进，已有6款及以上设备在供应，同时配套其自动化产线建设，总体设备类型达到10种，需求达到8e；2026年以来已拿到约2000万元订单，全年订单有望达到1e左右。同时公司正对接希捷供应链，以及其新加坡工厂。HDD的产能紧张，虽不会有大规模扩产计划落地，但会通过改造升级产线来提升供给能力，对公司的设备有持续的需求。

[玫瑰]我们预计公司26、27年净利润有望达到1.5e、2.5e，目标市值100e！

🔥新莱应材：半导体设备龙头，锂电设备国产替代双轮驱动，后期催化不断，涨势已成必然！

💡核心上涨逻辑：

新莱应材【300260】为半导体真空阀门国内市占率第一，全球市占率从 2025 年的 8% 提升至 2026 年 Q1 的 15%。

💥公司受益于中芯国际、长江存储、长鑫存储等国内晶圆厂大规模扩产，叠加公司业务绑定。2026Q1 半导体业务收入同比增长 72.3%。国家大基金三期规模超 3400 亿元，已于 4 月正式启动投资，重点投向半导体设备、材料等 卡脖子 环节。锂电设备业务快速增长，2026Q1 收入同比增长 45.6%。

📅 关键催化时间：

•6 月 15 日：半导体产业发展论坛

 7 月 10 日：2026 年中报披露（半导体业务高增长确认）

8 月 20 日：国家大基金三期投资进展公告

📊 机构评级：

新莱应材【300260】是半导体真空阀门国产替代的绝对龙头，全球市占率从8%飙升至15%，中芯国际、长江存储都是它的核心客户。再加上锂电设备业务的高增长，以及国家大基金三期的重磅加持，上涨逻辑简直无懈可击！★近 1 个月 15 家券商买入，目标价中位数 100 元+！

【申万宏源化工】电子材料持续重点推荐：长鑫Q1业绩超预期，长存预计6月提交IPO材料，设备厂上修订单预期，存储板块行情延续，调整也是买入机会

一、存储，长鑫业绩超预期+长存IPO新进展+设备厂上调订单预期+三星罢工，利好海力士、长存、长鑫链核心标的，删选扩产强受益品种：【鼎龙、雅克、安集、广钢、兴福等】，此轮行情雅克、安集、广钢前期是滞涨的，尤其国内海力士+长鑫核心材料标的【雅克科技】，以及即将受益下游招标的【广钢气体】，有极大的补涨空间，中长期均有千亿市值空间，重点推荐。

二、封测，当前封装材料所处阶段类似18年后的前道制造材料，国产替代加速+技术迭代配套，业绩+估值共振，细分赛道有机会出现新的安集、鼎龙，重点推荐塑封料龙头【华海诚科】，单塑封料领域价值300亿+，封装光刻胶级电镀液【艾森股份】，当前少有100亿以下优质标的。

三、涨价品种，中船六氟化钨收益量价齐升，同时可关注六氟化钨国内龙二【昊华科技】，制冷剂、电解液、六氟、氟材料、特品等均处于向上趋势，全年业绩保底25亿+具备高确定性，目前估值不到20X，空间显著；同时【国瓷材料】氧化锆粉体逻辑与六氟化钨完全一致，量、价齐升将逐步兑现，叠加商业航天、覆铜板硅微粉催化，值得重视。

四、持续重点推荐TAC膜标的【天禄科技】，京东方+三利谱共同参股，项目确定性高，产品市场空间全球180亿，国内120亿，未来空间巨大，6月后项目进入整线安装调试关键节点，目前极佳的投资窗口，中长期可看200亿+。

五、覆铜板，【圣泉集团】胜宏、旭创等产业资本投资子公司圣泉电子，其中胜宏科技董事长陈涛及夫人刘春兰、胜宏科技总经理赵启祥分别间接持有1.19%、1.44%；中际旭创间接持有0.28%股份；其他间接持股产业股东包含：浪潮集团、中芯等等，带来业务赋能。

路演链接：http://navo.top/ZZbqqe；

欢迎交流：周超18810299533/宋涛

亿田智能重大更新 0519：国产万卡推理集群，Token 算力核心底座！ #未知来源  

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1、三大运营商全面开启从 "流量经营" 向 "Token 经营" 的战略转型，推理算力成为产业链最紧缺的核心环节。国产推理算力缺口持续扩大，具备万卡级国产推理集群能力的服务商将独享行业爆发红利。

2、亿田智能通过子公司亿算智能，# 建成国内首个国产万卡推理智算集群（甘肃庆阳），全部搭载燧原科技国产 "邃思" 系列芯片，已完成 DeepSeek 全量模型（671B）的万卡级高效部署，同时已启动国产十万卡智算集群规划。

3、公司已与无问芯穹签署 1.13 亿元五年期算力服务合同，间接为 DeepSeek、美图、中科北龙等客户提供 Token 推理算力支撑，是国产 Token 生态的核心算力底座。

4、对比弘信电子、宏景科技、利通电子等近期翻倍涨幅，亿田智能今年涨幅仅0.96%，是当前市场最低估的 Token 算力标的。

Token运营商标志着AI应用发展进入新阶段，商业模式从裸卖算力转向卖服务卖能力。

类似5G套餐催生短视频生态Token套餐有望推动AI应用全面爆发。

运营商以低价采购大模型Token并分销，扮演类似白酒渠道商的关键角色

大模型公司获得明确采购方和分销渠道，解决Token卖不出去的困境。

运营商和AI应用公司看到盈利前景加速创新和推广，迎来爆发节点。

AI运营商：中国移动，中国电信，中国联通

AI应用：万兴科技，昆仑万维，金山办公

二六三：深度绑定三大运营商Token战略的跨境合规通道龙头

1、公司是三大运营商 Token 战略的核心跨境基础设施伙伴，公司手握跨境通信全牌照，运营全球32个海外节点及自有跨太平洋海缆是三大运营商Token出海的首选合作伙伴。

2、二六三自身深度布局Token相关业务，接入阿里、腾讯、百度及DeepSeek等主流AI模型API，构建智能通信中枢，依托自研视频云编解码技术、国密级加密技术，为Token跨境传输提供安全、低时延的技术支撑，其云通信业务已实现对多行业企业客户的全场景支撑，可直接调用运营商Token赋能AICC智能联络中心、数字人智能体等业务，形成“技术+业务+合规”的三重壁垒。

以上形成“国内国家队+跨境民营队”的协同格局，运营商主导国内Token生态，二六三承接全部跨境合规传输需求并同步拓展自身Token应用场景，深度受益于Token出海流量爆发，凭借独特的合规壁垒、自身技术实力与运营商绑定优势，成长确定性强，具备广阔的投资空间。

三大运营商缘何盘中暴动？ 细拆算租运营商的几点边际新增量 0518：

中国电信总裁刘桂清：Token服务是电信今后的经营主线，做强自有Token，做大生态Token，探索Token经营国际化

新套餐实现了按 Token单位计价、按需购买、话费支付，将AI算力转化为水电煤标准化公共服务，是算力从企业向大众消费的里程碑

中国电信百亿级集采，标志着Token生成能力从附属变为独立可集采，可计价的标准化服务

当推理消耗变成生产资料，大模型有机会通过分层定价将算力稀缺转化为利润，从算力零售切为Token通胀，商业模式可持续迭代

当Token成为算力的计价单位，每一个AI应用场景的高速增长都会直接转化为算租运营商的现金流增量，而这个算租运营商的强力现金流增长又将持续反哺算力的基础设施建设，最终形成 应用 - 收入 - 基建 的正向循环。

- 利通电子、协创数据、润建股份、平治信息、行云科技、宏景科技、赛意信息 - 有卡为王

【广发电新】中央加快全国一体化算力网建设，继续推荐# 算电协同板块  

#中央持续关注算电协同落地。据新华社18日消息，近日，中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥先后在北京、河北、内蒙古调研算力网建设，强调：

①推进# 全国一体化算力网建设。②算力是国家综合国力的重要体现，注重# 供需适配、算电协同。③ 支持利用“源网荷储”等新型电力系统模式，探索推进# 绿电直连。  # 以电强算、算电协同加速Token出海    OpenRouter数据显示，5月5日-11日平台模型Token消耗量接近年内新高，中国模型公司周度份额超过美国，海外开发者对国产模型需求提升。我们认为，海外算力建设受制于电网瓶颈，中国模型有望依托新能源+大电网优势加速低成本token出海。

建议关注SST、HVDC等新产品、算电协同、绿电直连等新业态。算电协同：【南网科技、涪陵电力】等；SST：【阳光、四方、特锐德】等；HVDC：【麦米、中恒、科士达】等

继续建议切换❗️【天风电新】继续强call锂电设备及固态

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不能错过这轮锂电设备及固态的三点：

第一，需求持续，新签订单亮眼

宁德25-26年capex增量已超过22年，26q1 capex 124e，同比+20%。需求主要来自于：

1、新增需求看经济性，C扩产1gwh 1e投资额5年折旧仅每年报表影响2kw，而销售1gwh电池按照18%净利率，6+kw盈利，不到2年回本。

2、按照5年寿命，26-27年迎来21-22年锂电设备高峰建设期的更新换代潮。设备使用寿命 4-5 年，前一轮高峰 21-22 年，替换需求今年订单占比 10-15%，明年替换需求占到 30%。

锂电设备的合同负债、存货侧面证明新签订单表现亮眼，26q1骄成/海目星/联赢合同负债同比+188%/97%/86%，骄成/赢合/灵鸽/先惠存货同比+91%/69%/57%/56%。

海外占比高的其实26Q1业绩已经转好，而对业绩不好的龙头来说，24年低谷期订单已确收完毕，展望q2确收订单均为25年后锂电高毛利订单，盈利能力向好

第二， 固态全年节奏明确，提振估值。5-6月C中试线供应商全面确定，q3 B、C调试搭建设备，q4进行装车车试。海外三星、solid power q3预计给宝马供应20Ah硫化物固态电池，进一步倒逼国内进度，固态加速发展有望设备厂商提高估值。

投资建议：从报表维度选股票，选取合同负债、海外占比和固态三个维度选择标的：

1、合同负债q1同环比高增：【骄成】【联赢】【海目星】【美德乐】

2、海外收入占比高且持续：【杭可】【赢合】【先惠】【先导】

3、固态维度高弹性：【纳科】（首台干法正极已签订）、【利通】（等静压样机本月送样）、【灵鸽】（产品序列增加干法前道设备，ASP翻倍）

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欢迎交流：孙潇雅/赵子淇

【国金电新】如何选择液冷核心标的

当前国内液冷标的逻辑可以简单区分为：NV链代工、ASIC链直供，国内企业在ASIC链上有更高盈利、更大市占率预期，在NV链上有更快释放业绩的预期。

投资建议：

💡重点推荐 #申菱环境（目标700亿）、科创新源（目标250亿） ，具体测算欢迎联系

💡代工链、维谛链梳理

#维谛链：  川润股份、新天科技（新进流量计）、鑫磊股份（压缩机）

#Coolermaster链：  科创新源、汇通能源、骏鼎达

#AVC链：  奕东电子、胜蓝股份、金富科技、强瑞技术

#Danfoss链：  兴瑞科技

联系人：姚遥/曾爽

【国海计算机】继续看好鼎通科技：聚焦海外高端cage液冷市场、加速液冷产线布局 

#率先实现液冷cage研发与量产、绑定头部客户

✔Cage产品需通过终端客户严格认证，# 公司已完成核心客户的全流程认证、先发优势显著、绑定核心客户、占据主要市场份额、4月底已处于批量交付前的最后准备阶段。公司通讯业务核心合作方为安费诺、泰科、莫仕等头部厂商，终端覆盖英伟达、谷歌、思科等全球顶级科技企业。

#液冷产线建设进度加快、全年出货或超60万套

✔新增3条液冷产线将分阶段投产，首条预计Q2末投产，剩余2条Q3内落地，单条产线年产能约30万套。后续规划建设第4、5条产线，5条产线全部投产后合计年产能可达150万套。

#定价机制平稳、毛利率有望继续提升 

✔海外客户的定价机制平稳，未来2-3年价格体系保持稳定。液冷产品单套价格约2000元，当前毛利率约为40%以上，随着产能饱和、产能利用率提升，毛利率还存在提升空间。

预计26/27年公司归母净利润8/25亿元，看2027年PE20X，对应市值约500亿。